20180829-上海证券-上海电影-601595.SH-2018年半年报点评_短期业绩承压_新增影院处在培育期_4页_777kb

上海电影2018年半年报分析总结

核心内容概述

本报告发布于2018年8月29日，由分析师滕文飞撰写，针对上海电影2018年上半年的财务表现及行业前景进行分析。报告指出，公司上半年业绩承压，但长期战略和行业发展趋势仍具吸引力，维持“谨慎增持”评级。

主要观点

• 短期业绩承压：2018年上半年公司实现营收5.34亿元，同比增长1.21%，但净利润同比下降45.04%，主要受以下因素影响：

  • 旗舰店永华影城停业装修，影响营收与利润；
  • 发行业务处于转型期，代理影片集中在下半年，上半年收益下降；
  • 部分财政补贴及分红收益到账时间在会计报表日后，未计入半年报。

• 业务结构：公司收入结构以电影放映为主（占比84.39%），电影发行占比15.61%。其主营业务为“专业化发行公司+综合型院线+高端影院经营”的完整产业链，具备较强的行业竞争力。

• 发行业务转型：上半年发行业务参与影片数量减少，业绩下滑明显；下半年已参与多部影片的宣发，预计盈利将有所改善。

• 市场前景：预计下半年票房将增长15%，公司有望受益于行业增长，提高细分市场份额。

• 估值分析：公司2018年动态PE为25.10倍，高于传媒行业18年预测市盈率平均值21.34倍，但分析师认为公司长期价值仍被看好。

关键信息

财务数据（2018H）

主要股东

收入结构

未来预测（2018-2020E）

财务比率分析

投资建议

• 评级：谨慎增持（预计未来6个月股价表现将强于沪深300指数10%以上）。
• 盈利预测：2018年EPS为0.588元，2019年为0.643元，2020年为0.715元。
• 行业比较：传媒行业18年预测市盈率平均值为21.34倍，公司估值略高，但长期发展潜力被看好。

风险提示

• 电影票房下滑风险；
• 市场竞争加剧；
• 发行业务不达预期风险。

报告附注

• 分析师承诺：滕文飞承诺报告内容独立、客观，未与具体推荐意见直接或间接相关。
• 公司资质：具备证券投资咨询业务资格。
• 免责条款：本报告基于公开资料，信息仅供参考，不构成投资建议，公司及雇员不承担由此引发的损失责任。