> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【RU月报20260531】关注低位做多机会总结 ## 核心观点 天然橡胶在2026年5月的行情中震荡偏强，但短期内供给侧减量表达不明显，整体胶价维持低位有支撑的格局。核心观点认为，橡胶价格下跌空间有限，[16000]价位存在支撑，投资者可关注逢低做多机会。 ## 产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|----------------|----------------------------------------|----------|--------------------------------------------|--------------------|--------|------------|----------|--------------| | 生产企业 | 库存管理 | 已有充足的成品胶库存，担心橡胶价格下跌 | 多 | (1) 可卖出看涨期权进行备兑，增强收益；(2) 买入看跌期权保护极端风险下的下跌损失 | ru2609C19000 | 卖出 | 50 | 400 | | | 生产企业 | 库存管理 | 已有充足的成品胶库存，担心橡胶价格下跌 | 多 | (1) 可卖出看涨期权进行备兑，增强收益；(2) 买入看跌期权保护极端风险下的下跌损失 | ru2609C16000 | 买入 | 50 | 100 | | | 贸易商 | 采购管理 | 还未建立橡胶贸易库存或已与下游签订供货协议 | 空 | (1) 直接买入期货头寸；(2) 买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609 | 买入 | 50 | 16000 | | | 贸易商 | 采购管理 | 还未建立橡胶贸易库存或已与下游签订供货协议 | 空 | (1) 直接买入期货头寸；(2) 买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609C19000 | 买入 | 50 | 100 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较多贸易库存，尚未与下游签订供货协议 | 多 | (1) 直接盘面抛空；(2) 买入部分看跌期权进行多头头寸保护 | ru2609 | 卖出 | 50 | 18000 | | | 贸易商 | 库存管理 | 已有较多贸易库存，尚未与下游签订供货协议 | 多 | (1) 直接盘面抛空；(2) 买入部分看跌期权进行多头头寸保护 | ru2609P16000 | 买入 | 50 | 200 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要橡胶原料，担心价格上涨 | 空 | (1) 直接买入期货头寸；(2) 买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609 | 买入 | 50 | 16000 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要橡胶原料，担心价格上涨 | 空 | (1) 直接买入期货头寸；(2) 买入看涨期权以防大幅上涨 | ru2609C19000 | 买入 | 50 | 100 | | | 终端客户 | 库存管理 | 已有较多橡胶库存，担心胶价下跌 | 多 | (1) 直接盘面抛空；(2) 买入部分看跌期权进行多头头寸保护 | ru2609 | 卖出 | 50 | 18000 | | | 终端客户 | 库存管理 | 已有较多橡胶库存，担心胶价下跌 | 多 | (1) 直接盘面抛空；(2) 买入部分看跌期权进行多头头寸保护 | ru2609P16000 | 买入 | 50 | 100 | | ## 价格变动与基差分析 - **RU9-1价差**：维持contango结构，当前价格偏强。 - **全乳基差**：维持在09-100~150元/吨附近，相对稳定。 - **3L基差**：维持在09-100~150元/吨附近，近期有所波动。 - **混合胶基差**：维持在09-100~150元/吨附近，整体稳定。 - **RU5-9价差**：近端价差有所波动，整体偏弱。 ## 供应情况 ### 东南亚主产区 - **全球天胶产量**：2026年3月全球天胶产量预计下降3.4%至78.6万吨，消费量预计下降3.3%至134.7万吨。 - **2026年全球天胶产量**：预计同比增加2.2%至1532.4万吨，其中泰国、印尼、中国、印度、马来西亚、斯里兰卡等国家产量有不同程度的增减。 - **2026年全球天胶消费量**：预计同比增加1.4%至1560.2万吨，中国、印度、泰国、印尼等国家消费量有增有减。 ### 中国进口情况 - **2026年4月中国天然橡胶进口量**：48.55万吨，较2025年同期略有下降。 - **天然胶乳进口量**：数据波动，但整体维持在一定水平。 ## 外盘期货价格 - **新加坡橡胶TSR20（FOB）**：价格波动，但未提供具体数据。 - **东京橡胶RSS3**：价格数据未提供，但关注其对国内市场的潜在影响。 ## 跨品种价差 - **全乳-泰混价差**：波动较大，需关注其变化趋势。 - **全乳-越南3L价差**：数据缺失，需进一步跟踪。 - **全乳-烟片价差**：近期有所扩大，反映市场对烟片的需求变化。 ## 结论 天然橡胶市场整体处于低位有支撑的格局，未来可关注逢低做多机会。供给端进入减产周期，需求端表现稳定，市场对厄尔尼诺现象的预期尚未完全兑现，因此短期内胶价下跌空间有限。建议生产企业通过卖出看涨期权和买入看跌期权进行风险管理，贸易商和终端客户则根据自身库存情况选择买入或卖出期货头寸，并考虑使用看涨期权进行保护。同时，需密切关注国内外主产区供应变化、进口数据及宏观政策变动，以把握市场趋势。