20260715-国贸期货-电解铜（CU）专题报告_产业支撑显现_铜价偏强运行_9页_810kb

产业支撑显现，铜价偏强运行总结

核心内容

本报告分析了2026年7月15日铜价走势及影响因素，指出当前铜价处于宽幅震荡运行状态，宏观面有所压制，但产业面支撑明显。

主要观点

• 铜价震荡偏强：6月底以来，铜价反弹明显，主要受宏观压制减弱和产业支撑增强双重因素影响。
• 美联储加息预期降温：美国6月CPI数据超预期降温，7月加息概率降至17%，但9月仍有63%的加息概率，市场对加息仍保持警惕。
• 铜矿及废铜供应偏紧：国内精炼铜产量环比持续下滑，国内铜库存去库加快，沪铜back结构加深，显示近月供应偏紧。
• 关税预期加剧铜价波动：美国铜关税政策仍存不确定性，C-L价差维持高位，全球铜继续流向美国，加剧其他地区铜原料紧张。
• 基本面支撑增强：国内铜冶炼厂利润分化，部分冶炼厂亏损，而使用长协铜矿的冶炼厂盈利明显，产业支撑显现。

关键信息

宏观环境

• 美国6月CPI同比升3.5%，环比降0.4%，为2020年以来首次环比下降。
• 能源分项环比大幅下滑5.7%，是CPI环比下降的主要原因。
• 美元指数回落，减轻对有色金属板块的压制。
• 美联储加息预期后移，7月加息概率降至17%，9月仍为63%。

产业基本面

• 铜矿供应紧张：进口铜矿现货加工费持续走低，截至7月10日为-134.2美元/吨，较年初下降89.1美元/吨。
• 废铜供应偏紧：国产带票废铜供应不足，1-6月废铜产量同比下降18.1%。
• 国内精炼铜产量下滑：6月电解铜产量114.5万吨，环比下滑2.09%；1-6月累计产量同比增加6.49%。
• 铜库存持续去库：国内铜现货库存降至14万吨，较去年同期下降0.76万吨，现货升水走高，7月13日升水达180元/吨。
• 沪铜期限转back：近月-连三价差由月初30元/吨上涨至700元/吨，显示市场对近月供应的担忧。

全球市场动态

• LME库存持续下滑：截至7月10日，LME铜库存下降约19.7万吨，全球铜显性库存下降约57.6万吨。
• COMEX-LME价差高位：C-L价差维持在400美元/吨左右，全球铜持续流入美国，加剧其他地区铜紧张。
• 美国铜关税政策待定：美国商务部已提交调查报告，预计9月28日前公布是否加征关税，若通过，2027年1月1日起加征15%关税，2028年1月1日起升至30%。

投资建议

• 铜价维持宽幅震荡：当前铜处于宏观压制与产业支撑并存的格局，预计价格将维持宽幅震荡运行。
• 关注核心风险点：包括美国铜关税政策、美联储货币政策、铜库存变化、铜矿供应扰动等。

风险关注

附录：分析师信息

• 方富强：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士，专注于铜、铝、氧化铝等有色金属研究。

免责声明

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