> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 产业支撑显现，铜价偏强运行总结 ## 核心内容 本报告分析了2026年7月15日铜价走势及影响因素，指出当前铜价处于**宽幅震荡**运行状态，宏观面有所压制，但产业面支撑明显。 --- ## 主要观点 - **铜价震荡偏强**：6月底以来，铜价反弹明显，主要受**宏观压制减弱**和**产业支撑增强**双重因素影响。 - **美联储加息预期降温**：美国6月CPI数据超预期降温，**7月加息概率降至17%**，但**9月仍有63%的加息概率**，市场对加息仍保持警惕。 - **铜矿及废铜供应偏紧**：国内精炼铜产量环比持续下滑，**国内铜库存去库加快**，沪铜**back结构加深**，显示近月供应偏紧。 - **关税预期加剧铜价波动**：美国铜关税政策仍存不确定性，**C-L价差维持高位**，全球铜继续流向美国，加剧其他地区铜原料紧张。 - **基本面支撑增强**：国内铜冶炼厂利润分化，部分冶炼厂亏损，而使用长协铜矿的冶炼厂盈利明显，**产业支撑显现**。 --- ## 关键信息 ### 宏观环境 - 美国6月CPI同比升3.5%，环比降0.4%，为2020年以来首次环比下降。 - 能源分项环比大幅下滑5.7%，是CPI环比下降的主要原因。 - **美元指数回落**，减轻对有色金属板块的压制。 - **美联储加息预期后移**，7月加息概率降至17%，9月仍为63%。 ### 产业基本面 - **铜矿供应紧张**：进口铜矿现货加工费持续走低，截至7月10日为-134.2美元/吨，较年初下降89.1美元/吨。 - **废铜供应偏紧**：国产带票废铜供应不足，1-6月废铜产量同比下降18.1%。 - **国内精炼铜产量下滑**：6月电解铜产量114.5万吨，环比下滑2.09%；1-6月累计产量同比增加6.49%。 - **铜库存持续去库**：国内铜现货库存降至14万吨，较去年同期下降0.76万吨，**现货升水走高**，7月13日升水达180元/吨。 - **沪铜期限转back**：近月-连三价差由月初30元/吨上涨至700元/吨，显示市场对近月供应的担忧。 ### 全球市场动态 - **LME库存持续下滑**：截至7月10日，LME铜库存下降约19.7万吨，全球铜显性库存下降约57.6万吨。 - **COMEX-LME价差高位**：C-L价差维持在400美元/吨左右，**全球铜持续流入美国**，加剧其他地区铜紧张。 - **美国铜关税政策待定**：美国商务部已提交调查报告，预计9月28日前公布是否加征关税，若通过，**2027年1月1日起加征15%关税，2028年1月1日起升至30%**。 --- ## 投资建议 - **铜价维持宽幅震荡**：当前铜处于**宏观压制与产业支撑并存**的格局，预计价格将维持宽幅震荡运行。 - **关注核心风险点**：包括**美国铜关税政策、美联储货币政策、铜库存变化、铜矿供应扰动**等。 --- ## 风险关注 | 风险因素 | 说明 | |----------|------| | 美国铜关税政策 | 若实施，将加剧全球铜供应紧张，对铜价形成上行压力 | | 美联储政策 | 若7月或9月加息，将对美元指数及铜价产生压制 | | 铜库存变化 | 库存去库速度可能影响铜价走势，需关注库存数据 | | 铜矿供应扰动 | 铜矿加工费走低，冶炼厂利润承压，可能影响产量及价格 | --- ## 附录：分析师信息 - **方富强**：国贸期货研究院院长助理，有色金属首席分析师，中国科学院大学材料工程硕士，专注于铜、铝、氧化铝等有色金属研究。 --- ## 免责声明 本报告基于公开信息整理，仅供参考，不构成投资建议。投资者需自行判断信息是否符合其投资需求，据此投资风险自担。未经授权，不得引用、转载或传播本报告内容。