> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美国 AI 基建投资驱动的库存周期回落拐点或已确立——周观点总结 ## 核心内容 本报告分析了美国 AI 基建投资对经济和市场的影响，结合通胀、信贷、流动性及市场表现等多维度数据，探讨了当前美国经济的走势和潜在风险。同时，对港股与 A 股市场进行了复盘，并展望了下周重点关注的中国经济数据。 --- ## 主要观点 1. **美国通胀趋势** - 2026 年 7 月美国 CPI 环比上升 0.1%，同比上涨 3.4%，表明整体通胀有所回落。 - 核心 CPI 环比上涨 0.2%，同比上涨 2.5%，显示核心商品价格温和回升。 - 能源价格环比下降 1.5%，同比也有所回落，而核心服务价格保持温和上涨。 2. **信贷与投资趋势** - 美国 AI 融资增速阶段性维稳，受益于美联储扩表和芯片企业循环融资。 - 实际投资规模预计维持增长，AI 应用收入增长较快。 - 美国工商业信贷增长与库存周期回落，预示经济活动趋于稳定。 3. **流动性环境** - 美国目前在维系脆弱的流动性环境，以支持美债和 AI 融资。 - 离岸美元流动性边际改善，欧元和日元 OIS 基差互换利差小幅收敛。 4. **AI 基建与实物投资** - 尽管 AI 投资增速长期或见顶，但中期看美国实物投资仍具韧性。 - AI 相关的传统基建领域投资表现突出。 5. **市场表现** - 港股整体收跌，恒生指数下跌 2.15%，恒生科技下跌 3.10%。 - 医药细分行业领涨，CXO 概念、CAR-T 方向表现优异。 - A 股医药板块强势，周期和金融地产板块表现较弱。 6. **外资持仓改善** - 外资期指净持仓有所改善，显示外资对 A 股市场的信心有所恢复。 7. **下周热点** - 下周重点关注中国经济数据，包括固定资产投资、工业增加值和消费零售总额等。 --- ## 关键信息 ### AI 基建与投资 - 美国 AI 融资增速阶段性维稳，受益于美联储扩表和芯片企业融资。 - 实际投资规模或维持增长，AI 应用收入增长较快。 - 长期 AI 投资增速或见顶，但中期实物投资仍具韧性。 ### 通胀与价格趋势 - CPI 环比上升 0.1%，同比上涨 3.4%，核心 CPI 环比上涨 0.2%。 - 能源价格环比下降 1.5%，核心商品价格温和回升。 ### 信贷与流动性 - 工商业信贷环比上行，NDFI 信贷环比走弱。 - 离岸美元流动性边际改善，OIS 基差互换利差收敛。 - 标普杠杆贷款 100 指数本周上行。 ### 市场表现 - 港股整体下跌，医药板块领涨。 - A 股医药板块强势，宽基指数多数下跌，但创业板指上涨。 - 外资期指持仓改善，显示市场风险偏好修复。 ### 行业与因子表现 - 高贝塔值、微盘股和高市净率涨幅领先。 - 医药、装修装饰、通信设备和医药商业相对上证指数超额收益显著。 --- ## 风险提示 1. 全球制造业复苏受阻 2. 中美关系改善不及预期 3. 美国地产市场不健康，可能影响制造业需求和商品价格 --- ## 相关报告 1. 中国致力于打造全球 AI 公共产品底座，或将引领全球算力走向冗余时代（2026.08.15） 2. 医疗与消费周报 - AI 重构医院运营：从数据记录走向认知决策（2026.08.10） 3. 【华福策略】医疗物资出口主题右侧突破（2026.08.10） --- ## 投资建议 ### 中期看好 - 创新药 - 贵金属 - 国产算力 ### 长期看好 - 保险 - 央国企 - 反内卷 - 中概互联网 - 白酒 --- ## 团队成员 - 李浩 (S0210524050003): lh30530@hfzq.com.cn - 李刘魁 (S0210524050006): llk30550@hfzq.com.cn