20230830-华安证券-洋河股份-002304.SZ-蓝色经典行稳致远_Q2业绩符合预期_4页_481kb

洋河股份发布2023年中报，Q1/Q2营业收入同比分别增长157%/161%，归母净利润同比分别增长141%/99%，业绩符合预期。

白酒业务量价齐升：中高档产品收入增长176%，普通酒增长38%，销量增加87%，吨价提高69%。省外收入同比猛增2042%，省内增长1017%，省外市场占比提升；批发经销收入增长1562%，线上直销增长4128%，经销商数量增至8461家。

盈利能力改善：毛利率大幅提升至76.12%/75.08%，主要因产品结构变化；销售费用增加带动净利率同比下降0.51pct/1.73pct，现金流健康，合同负债环比减少。

投资建议：维持“买入”评级，预计2023-2025年营收增速173%/167%/152%，净利润增速182%/179%/169%，EPS预测为7.35元/8.67元/10.13元，PE分别为19/16/13倍。

风险提示：宏观经济、消费复苏和区域扩张不确定性。