> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电投能源2026年中报总结 ## 核心内容 电投能源于2026年8月28日发布了2026年中报，数据显示公司上半年业绩表现亮眼，盈利能力与现金流均实现显著增长。 ### 财务表现 - **营业收入**：239.22亿元，同比增长19.96% - **归母净利润**：52.93亿元（扣非40.37亿元），同比增长49.13%（扣非增长48.19%） - **单季表现（2026Q2）**： - 营收：155.10亿元，同比增长25.03% - 归母净利润：32.92亿元（扣非20.94亿元），同比增长65.41%（扣非增长71.55%） ### 盈利能力与现金流 - **毛利率**：43.88%，同比+8.42个百分点 - **净利率**：26.81%，同比+4.01个百分点 - **期间费用率**：3.09%，同比+0.03个百分点 - **ROE（加权）**：10.58%，同比+2.43个百分点 - **经营现金流净额**：83.94亿元，同比增长53.14% - **资产负债率**：33.82%，较年初增加11.07个百分点，主要由于白音华煤电100%股权交割并表导致负债增幅大于资产增幅 ## 主要观点 ### 业务表现 - **电解铝业务**： - 销量：71.13万吨，同比增长8.13% - 销售单价：约21250元/吨，同比增加约3500元/吨 - 收入：150.72亿元，同比增长29.34% - 毛利率：39.87%，同比+16.26个百分点 - 当前电解铝产能：160.53万吨，预计下半年扎铝二期全容量运行后，产量有望增至80万吨 - **煤炭业务**： - 产能：6300万吨 - 销量：3104万吨，同比增长9.62% - 销售单价：约186元/吨，同比增加约7元/吨 - 收入：57.84亿元，同比增长14.05% - 毛利率：58.45%，同比+4.36个百分点 - 预计下半年市场煤价震荡偏强运行，对公司褐煤价格构成支撑 ### 未来展望 - **行业趋势**：国内电解铝产能刚性约束，中东地缘扰动持续，预计下半年铝价中枢仍将在24000元/吨以上高位运行 - **盈利预期**：公司预计2026-2028年将分别实现归母净利润99.25亿元、103.60亿元、107.12亿元，对应PE分别为7.4倍、7.1倍、6.9倍，维持推荐评级 ## 关键信息 ### 财务预测表（单位：亿元） | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入 | 30.12 | 42.69 | 44.21 | 45.01 | | 归母净利润 | 5.42 | 9.93 | 10.36 | 10.71 | | 毛利率 | 36.83% | 44.39% | 44.80% | 45.32% | | 净利率 | 21.70% | 29.10% | 29.30% | 29.80% | | ROE（加权） | 14.20% | 21.60% | 19.90% | 18.50% | | 每股收益（EPS） | 2.42 | 4.43 | 4.62 | 4.78 | ### 财务指标预测 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|--------|--------|--------|--------| | 营业收入增长率 | 0.90% | 41.75% | 3.57% | 1.80% | | 归母净利润增长率 | 1.50% | 83.15% | 4.39% | 3.40% | | 资产负债率 | 22.80% | 19.50% | 16.00% | 13.30% | ## 风险提示 - **煤价下降**：可能影响公司煤炭业务盈利能力 - **铝价下降**：可能影响电解铝业务收入与利润 - **安全生产风险**：可能对运营造成不利影响 ## 分析师信息 - **陶贻功**：环保公用行业首席分析师，中国矿业大学（北京）毕业，10年以上行业研究经验 - **梁悠南**：公用事业行业分析师，清华大学（本科）、加州大学洛杉矶分校（硕士）、纽约州立大学布法罗分校（硕士） - **马敏**：公用环保行业分析师，北京大学硕士，2024年加入中国银河证券研究院 ## 联系方式 中国银河证券研究院 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层 电话：0755-83479312 / 0755-83471683 / 021-60387901 邮箱：suyiyun_yj@chinastock.com.cn / chengxi_yj@chinastock.com.cn / lincheng_yj@chinastock.com.cn 公司网址：www.chinastock.com.cn