> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本文档分析了2026年全球原油市场的供需变化情况，指出由于阿联酋退出欧佩克组织，三大机构（EIA、OPEC、IEA）对全球原油供需数据进行了下修。整体来看，全球原油市场正面临需求增长放缓与供应减少的双重压力，同时能源转型加速，导致库存持续消耗。尽管主要消费国尚未出现能源危机，但市场波动率仍较高。 ## 主要观点 - **需求方面**：2026年全球原油需求增长预期被三大机构持续下修。EIA预计增长18万桶/日，OPEC预计增长117万桶/日，IEA则预计下降42万桶/日。需求下修主要来自中东和东南亚，而美国、拉美、非洲等地区的需求则相对稳定或略有增长。 - **供应方面**：非OPEC供应因阿联酋退出欧佩克而大幅减少，EIA预计2026年非OPEC供应同比下降73万桶/日。OPEC供应也有所下降，但降幅相对较小，OPEC整体产量环比下降，同比下降幅度较大。 - **供需差**：EIA预计2026年全球供需差为短缺260万桶/日，较上月下修230万桶/日。OPEC和IEA的预测也显示出供需差的持续收紧。 - **市场策略**：由于油价受地缘政治影响波动较大，短期参与原油市场风险较高，建议使用期权工具进行风险管理。 ## 关键信息 ### 需求预测 - **EIA**：2026年全球需求增长18万桶/日，较上月下修42万桶/日。 - **OPEC**：2026年全球需求增长117万桶/日，较上月下修20万桶/日。 - **IEA**：2026年全球需求增长-42万桶/日，较上月下修34万桶/日。 - **主要国家需求变化**： - 中国：EIA预计增长22万桶/日，OPEC预计增长26万桶/日。 - 印度：EIA预计增长23万桶/日，OPEC预计增长20万桶/日。 - 日本：IEA预计同比下降10万桶/日。 - 中东：EIA预计下降49万桶/日，OPEC预计零增长。 ### 供应预测 - **非OPEC供应**： - EIA预计2026年非OPEC供应同比下降73万桶/日，主要因阿联酋退出。 - OPEC预计非限产联盟国家供应同比增长63万桶/日。 - IEA预计非OPEC供应同比增长60万桶/日。 - **OPEC供应**： - EIA口径4月OPEC产量环比下降138万桶/日至1692万桶/日（剔除阿联酋）。 - OPEC口径4月产量为1898万桶/日，环比下降173万桶/日。 - OPEC供应同比减少785万桶/日。 ### 供需差 - **EIA**：2026年供需差为短缺260万桶/日，较上月下修230万桶/日。 - **OPEC**：2026年Call on OPEC为2353万桶/日，较上月预测下修240万桶/日。 - **IEA**：2026年COO预测为2660万桶/日，较上月上修24万桶/日。 ### 风险提示 - **下行风险**：中东战争缓和、海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机。 - **上行风险**：霍尔木兹海峡停航时间超预期，可能加剧供应紧张。 ## 图表概览 - **图1**：原油期货价格走势，显示布伦特、WTI和上海原油期货价格波动较大。 - **图2**：原油期货与国内成品油价格走势对比，成品油价格与原油期货价格呈正相关。 - **图3**：原油期货与美债收益率走势对比，美债收益率下降可能对油价形成支撑。 - **图4**：原油期货与铜价走势对比，铜价与油价同步上涨。 - **图5**：原油基金净多持仓，显示市场对原油的多头持仓有所波动。 - **图6**：西北欧原油库存，库存持续下降，反映市场紧张。 - **图7**：新加坡成品油库存，库存变化趋势与西北欧类似。 - **图8**：全球原油浮式库存，库存波动较大，显示市场不确定性。 - **图9**：美国商业原油库存，库存波动较小，显示市场相对稳定。 - **图10**：中国炼厂利润，炼厂利润下降，反映成本压力上升。 ## 本期分析研究员 - **潘翔**：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。 - **康远宁**：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。 ## 免责声明 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告观点和结论仅反映发布当日的判断，不构成投资建议。投资者应自行独立判断，不承担任何法律责任。 ## 联系信息 - **投资咨询业务资格**：证监许可【2011】1289号。 - **客服热线**：400-628-0888。 - **公司总部**：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房。 - **官方网址**：www.htfc.com