20260517-华泰期货-原油周报_三大机构平衡表继续下修今年供需增长预期_7页_1mb

文档总结

核心内容

本文档分析了2026年全球原油市场的供需变化情况，指出由于阿联酋退出欧佩克组织，三大机构（EIA、OPEC、IEA）对全球原油供需数据进行了下修。整体来看，全球原油市场正面临需求增长放缓与供应减少的双重压力，同时能源转型加速，导致库存持续消耗。尽管主要消费国尚未出现能源危机，但市场波动率仍较高。

主要观点

• 需求方面：2026年全球原油需求增长预期被三大机构持续下修。EIA预计增长18万桶/日，OPEC预计增长117万桶/日，IEA则预计下降42万桶/日。需求下修主要来自中东和东南亚，而美国、拉美、非洲等地区的需求则相对稳定或略有增长。
• 供应方面：非OPEC供应因阿联酋退出欧佩克而大幅减少，EIA预计2026年非OPEC供应同比下降73万桶/日。OPEC供应也有所下降，但降幅相对较小，OPEC整体产量环比下降，同比下降幅度较大。
• 供需差：EIA预计2026年全球供需差为短缺260万桶/日，较上月下修230万桶/日。OPEC和IEA的预测也显示出供需差的持续收紧。
• 市场策略：由于油价受地缘政治影响波动较大，短期参与原油市场风险较高，建议使用期权工具进行风险管理。

关键信息

需求预测

• EIA：2026年全球需求增长18万桶/日，较上月下修42万桶/日。
• OPEC：2026年全球需求增长117万桶/日，较上月下修20万桶/日。
• IEA：2026年全球需求增长-42万桶/日，较上月下修34万桶/日。
• 主要国家需求变化：
  • 中国：EIA预计增长22万桶/日，OPEC预计增长26万桶/日。
  • 印度：EIA预计增长23万桶/日，OPEC预计增长20万桶/日。
  • 日本：IEA预计同比下降10万桶/日。
  • 中东：EIA预计下降49万桶/日，OPEC预计零增长。

供应预测

• 非OPEC供应：
  • EIA预计2026年非OPEC供应同比下降73万桶/日，主要因阿联酋退出。
  • OPEC预计非限产联盟国家供应同比增长63万桶/日。
  • IEA预计非OPEC供应同比增长60万桶/日。
• OPEC供应：
  • EIA口径4月OPEC产量环比下降138万桶/日至1692万桶/日（剔除阿联酋）。
  • OPEC口径4月产量为1898万桶/日，环比下降173万桶/日。
  • OPEC供应同比减少785万桶/日。

供需差

• EIA：2026年供需差为短缺260万桶/日，较上月下修230万桶/日。
• OPEC：2026年Call on OPEC为2353万桶/日，较上月预测下修240万桶/日。
• IEA：2026年COO预测为2660万桶/日，较上月上修24万桶/日。

风险提示

• 下行风险：中东战争缓和、海峡恢复通航、能源危机引发全球经济危机。
• 上行风险：霍尔木兹海峡停航时间超预期，可能加剧供应紧张。

图表概览

• 图1：原油期货价格走势，显示布伦特、WTI和上海原油期货价格波动较大。
• 图2：原油期货与国内成品油价格走势对比，成品油价格与原油期货价格呈正相关。
• 图3：原油期货与美债收益率走势对比，美债收益率下降可能对油价形成支撑。
• 图4：原油期货与铜价走势对比，铜价与油价同步上涨。
• 图5：原油基金净多持仓，显示市场对原油的多头持仓有所波动。
• 图6：西北欧原油库存，库存持续下降，反映市场紧张。
• 图7：新加坡成品油库存，库存变化趋势与西北欧类似。
• 图8：全球原油浮式库存，库存波动较大，显示市场不确定性。
• 图9：美国商业原油库存，库存波动较小，显示市场相对稳定。
• 图10：中国炼厂利润，炼厂利润下降，反映成本压力上升。

本期分析研究员

• 潘翔：从业资格号F3023104，投资咨询号Z0013188。
• 康远宁：从业资格号F3049404，投资咨询号Z0015842。

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