> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 地缘冲突影响情绪，基本面延续承压 ## 核心内容 本报告分析了2026年一季度玻璃和纯碱市场走势及基本面情况，指出在供需宽松的背景下，价格承压，但地缘冲突和市场情绪推动了阶段性反弹。整体来看，玻璃和纯碱价格窄幅震荡，基差由期货主导，跨月价差反套为主。二季度基本面延续承压，供需宽松的解决仍依赖供给减量，市场需关注宏观政策和产业变化。 --- ## 主要观点 ### 1. **玻璃市场** - **价格走势**：一季度玻璃价格总体承压震荡，主力合约在1050-1150元/重箱区间波动。 - **供给端**：供给持续减量，日熔量稳中向下，湖北、河北等地的清洁能源改造政策加速了高污染产能退出，同时企业自主减产也推动供给下降。 - **成本端**：能源价格上升（如天然气、石油焦、煤制气）抬升成本，导致生产利润承压。 - **需求端**：地产持续偏弱，制造业维持稳定，但整体需求向弱，库存压力较大。 - **基差与价差**：基差跟随期货波动，跨月价差窄幅震荡，缺乏明显机会。 - **二季度展望**：供给将延续稳中有降，需求向弱趋势不变，价格易受宏观刺激和供给变化影响。 ### 2. **纯碱市场** - **价格走势**：一季度纯碱价格区间震荡，主力合约在1150-1270元/吨之间波动，波动幅度大于玻璃。 - **供给端**：供给维持高位，产能持续释放，新增产能对价格形成压力，检修影响有限。 - **成本端**：能源价格上升，成本支撑明显，反内卷政策进一步抬升成本。 - **需求端**：直接需求尚可，光伏玻璃产能提升带来短期支撑，但终端需求疲软，负反馈压力较大。 - **基差与价差**：基差窄幅波动，跨月价差趋于扁平，缺乏明显机会。 - **二季度展望**：供给高位运行，检修或对市场有扰动，需求仍偏弱，纯碱厂家库存或继续累库。 --- ## 关键信息 ### 1. **市场情绪影响** - 地缘冲突（如美伊局势）加剧市场情绪波动，推动价格阶段性反弹。 - 期货价格波动较大，现货价格相对稳定，基差主要由期货主导。 ### 2. **供给端分析** - **玻璃**：供给持续减量，行政性减产和自发减产共同作用，日熔量稳中向下。 - **纯碱**：供给高位运行，新增产能释放，尤其是天然碱产能提升，进一步压低成本。 ### 3. **需求端分析** - **玻璃**：地产持续偏弱，制造业持稳，但整体需求疲软，库存压力大。 - **纯碱**：直接需求保持韧性，但终端需求不佳，负反馈作用明显。 ### 4. **利润与成本** - 玻璃生产利润承压，天然气、石油焦、煤制气等成本上升。 - 纯碱利润不佳，检修对产量影响有限，但成本端压力较大。 ### 5. **风险因素** - **宏观及政策变化**：如地产政策、能源价格波动、反内卷政策等。 - **新产能投产**：纯碱新增产能可能加剧供应压力。 - **检修及终端需求**：检修节奏和终端需求变化可能对价格产生扰动。 --- ## 产业客户策略建议 - 关注**卖出套保**和**期现正套**策略。 - 二季度价格易受刺激反弹，但基本面承压，需警惕情绪退潮后的回调。 - 产业客户应密切跟踪供给端变化，尤其是玻璃和纯碱的产能调整与成本波动。 --- ## 图表说明 - 图表1-6：展示玻璃和纯碱价格走势、基差、月间价差等。 - 图表7-12：反映玻璃产量、开工率、库存、地产数据、制造业PMI等。 - 图表13-16：呈现纯碱产量、产能利用率、库存及光伏产能等。 --- ## 分析师信息 - **黄志鸿**：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士，专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长基本面及品种走势分析。 --- ## 免责声明 - 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。 - 投资者需自行判断是否符合其投资目标和风险承受能力。 - 未经许可，不得引用、转载或传播本报告内容。