20260330-国贸期货-玻璃纯碱（FG_SA）季度报告_地缘冲突影响情绪_基本面延续承压_9页_681kb

地缘冲突影响情绪，基本面延续承压

核心内容

本报告分析了2026年一季度玻璃和纯碱市场走势及基本面情况，指出在供需宽松的背景下，价格承压，但地缘冲突和市场情绪推动了阶段性反弹。整体来看，玻璃和纯碱价格窄幅震荡，基差由期货主导，跨月价差反套为主。二季度基本面延续承压，供需宽松的解决仍依赖供给减量，市场需关注宏观政策和产业变化。

主要观点

1. 玻璃市场

• 价格走势：一季度玻璃价格总体承压震荡，主力合约在1050-1150元/重箱区间波动。
• 供给端：供给持续减量，日熔量稳中向下，湖北、河北等地的清洁能源改造政策加速了高污染产能退出，同时企业自主减产也推动供给下降。
• 成本端：能源价格上升（如天然气、石油焦、煤制气）抬升成本，导致生产利润承压。
• 需求端：地产持续偏弱，制造业维持稳定，但整体需求向弱，库存压力较大。
• 基差与价差：基差跟随期货波动，跨月价差窄幅震荡，缺乏明显机会。
• 二季度展望：供给将延续稳中有降，需求向弱趋势不变，价格易受宏观刺激和供给变化影响。

2. 纯碱市场

• 价格走势：一季度纯碱价格区间震荡，主力合约在1150-1270元/吨之间波动，波动幅度大于玻璃。
• 供给端：供给维持高位，产能持续释放，新增产能对价格形成压力，检修影响有限。
• 成本端：能源价格上升，成本支撑明显，反内卷政策进一步抬升成本。
• 需求端：直接需求尚可，光伏玻璃产能提升带来短期支撑，但终端需求疲软，负反馈压力较大。
• 基差与价差：基差窄幅波动，跨月价差趋于扁平，缺乏明显机会。
• 二季度展望：供给高位运行，检修或对市场有扰动，需求仍偏弱，纯碱厂家库存或继续累库。

关键信息

1. 市场情绪影响

• 地缘冲突（如美伊局势）加剧市场情绪波动，推动价格阶段性反弹。
• 期货价格波动较大，现货价格相对稳定，基差主要由期货主导。

2. 供给端分析

• 玻璃：供给持续减量，行政性减产和自发减产共同作用，日熔量稳中向下。
• 纯碱：供给高位运行，新增产能释放，尤其是天然碱产能提升，进一步压低成本。

3. 需求端分析

• 玻璃：地产持续偏弱，制造业持稳，但整体需求疲软，库存压力大。
• 纯碱：直接需求保持韧性，但终端需求不佳，负反馈作用明显。

4. 利润与成本

• 玻璃生产利润承压，天然气、石油焦、煤制气等成本上升。
• 纯碱利润不佳，检修对产量影响有限，但成本端压力较大。

5. 风险因素

• 宏观及政策变化：如地产政策、能源价格波动、反内卷政策等。
• 新产能投产：纯碱新增产能可能加剧供应压力。
• 检修及终端需求：检修节奏和终端需求变化可能对价格产生扰动。

产业客户策略建议

• 关注卖出套保和期现正套策略。
• 二季度价格易受刺激反弹，但基本面承压，需警惕情绪退潮后的回调。
• 产业客户应密切跟踪供给端变化，尤其是玻璃和纯碱的产能调整与成本波动。

图表说明

• 图表1-6：展示玻璃和纯碱价格走势、基差、月间价差等。
• 图表7-12：反映玻璃产量、开工率、库存、地产数据、制造业PMI等。
• 图表13-16：呈现纯碱产量、产能利用率、库存及光伏产能等。

分析师信息

• 黄志鸿：国贸期货研究院黑色金属高级分析师，厦门大学经济学硕士，专注钢矿和玻璃纯碱等黑色产业链研究，擅长基本面及品种走势分析。

免责声明

• 本报告基于公开资料整理，不构成投资建议。
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