> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 兆易创新（603986.SH）总结 ## 核心内容概述 兆易创新在2026年上半年实现了显著的业绩增长，主要得益于存储业务的量价齐升、MCU业务的快速增长以及模拟芯片业务的稳步发展。公司整体盈利能力大幅提升，毛利率和净利率均显著改善，显示出公司在行业周期和市场需求变化中的强劲表现。 ## 主要观点 - **存储业务表现突出**：存储业务是公司业绩增长的核心驱动力，2026H1实现营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%。其中，DRAM产品受益于行业供给偏紧，实现量价齐升；SLC NAND因国际大厂产能削减，市场需求扩大，公司产品毛利率显著提升；NOR Flash在工业、汽车及AI应用领域增长显著，产品结构持续优化。 - **定制化存储业务加速推进**：公司通过控股子公司青耘科技布局定制化存储业务，已在AI手机、AI PC及机器人等领域取得突破，未来有望与标准化存储产品形成协同效应，成为新的增长点。 - **MCU业务快速增长**：2026H1 MCU业务收入同比增长49.07%，工业与汽车市场成为主要增量来源。公司产品覆盖范围扩大，新品不断推出，市场竞争力增强。 - **模拟芯片业务持续扩展**：公司模拟芯片业务保持增长，GD30系列已拥有超过700款型号，覆盖电源、电机驱动、电池管理及通用信号链等领域。新增车规级SBC产品，进一步拓展在工业控制、消费电子及汽车电子的应用场景。 - **财务指标强劲增长**：公司预计2026/2027/2028年营业收入分别为241.5/352.2/421.2亿元，同比增长162.4%/45.8%/19.6%；归母净利润分别为120/178/214亿元，同比增长628.2%/48.4%/20.4%。公司PE估值从257.0倍降至13.2倍，显示市场对其未来成长性的高度认可。 ## 关键信息 ### 营收与利润 - 2026H1：营业收入115.66亿元，同比增长178.67%；归母净利润68.57亿元，同比增长1091.50%；扣非归母净利润48.83亿元，同比增长796.90%。 - 2026Q2：营业收入73.78亿元，同比增长229.18%；归母净利润53.96亿元，同比增长1482.99%；扣非归母净利润34.73亿元，同比增长983.35%。 ### 毛利率与净利率 - 2026Q2销售毛利率为66.57%，同比提升29.56pcts，环比提升9.49pcts。 - 2026E毛利率为65.6%，净利率为49.7%，盈利能力显著增强。 ### 股票信息 - 行业：半导体 - 前次评级：买入 - 08月19日收盘价：403.71元 - 总市值：283,301.49百万元 - 总股本：701.75百万股 - 自由流通股占比：100.00% - 30日日均成交量：64.49百万股 ### 财务预测 | 年份 | 营收（亿元） | 同比增长 | 归母净利润（亿元） | 同比增长 | P/E（倍） | |------|--------------|----------|---------------------|----------|-----------| | 2026E | 24.15 | 162.4% | 12.00 | 628.2% | 23.6 | | 2027E | 35.22 | 45.8% | 17.80 | 48.4% | 15.9 | | 2028E | 42.12 | 19.6% | 21.45 | 20.4% | 13.2 | ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：存储产品全线涨价，公司盈利弹性显著释放，未来增长空间广阔。 ## 风险提示 - 产品推广不及预期 - 下游需求不及预期 - 贸易摩擦加剧 ## 财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率(%) | 38.0 | 40.2 | 65.6 | 66.6 | 66.8 | | 净利率(%) | 15.0 | 17.9 | 49.7 | 50.6 | 50.9 | | ROE(%) | 6.7 | 8.7 | 44.4 | 45.5 | 39.9 | | P/E | 257.0 | 171.9 | 23.6 | 15.9 | 13.2 | | P/B | 17.2 | 14.9 | 10.5 | 7.2 | 5.3 | | EV/EBITDA | 55.9 | 68.8 | 20.8 | 13.6 | 10.8 | ## 估值与成长性 - 公司当前股价对应2026年PE为23.6倍，2027年PE为15.9倍，2028年PE为13.2倍，显示估值逐步下降，成长性强劲。 ## 总结 兆易创新在2026年表现出色，受益于存储行业周期和市场需求增长，实现营收和利润的大幅增长。公司通过完善产品矩阵、拓展定制化存储业务和MCU市场，持续增强竞争力。财务指标显示公司盈利能力和成长性显著提升，维持“买入”评级。