> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 核心内容概述 本文档为中信证券发布的晨报，主要围绕**美国通胀数据、中国进出口情况、AI行业趋势**以及**相关会议与活动**进行分析，内容涵盖宏观经济、行业动态及市场策略等多方面。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 美国CPI数据与美联储政策展望 - **美国6月CPI全面低于预期**，零售油价下行，核心服务项环比零增长，显示**二次通胀效应微弱**。 - **通胀粘性不强**，预计**三季度CPI温和回落**，**9月触底**，之后**年末升至次高点**，**明年3月快速下行**。 - **美联储全年按兵不动**，**加息预期仍有下修空间**。 - **美债配置**：当前不适合配置型机会，**短债优于长债**。 - **美元指数**：难以持续冲高，但仍有支撑。 - **美股科技主线**：仍具吸引力。 ### 2. 中国进出口表现与展望 - **6月出口增速高于预期**，**价格因素支撑增强**。 - **出口链K型分化**：**电子与AI**出口受涨价带动，**汽车产业链**出口由数量驱动，尤其是新能源汽车。 - **进口增速大幅超预期**，主要由于**国内制造业景气改善**和**电子与AI产业链涨价**。 - **下半年进出口韧性较强**，但需关注**中欧贸易摩擦升温**的风险。 - **出口品类**：预计**电子与AI、汽车产业链**表现优于**终端消费品**。 ### 3. AI行业动态与国产算力产业链前景 - **WAIC 2026**将于**7月17日-20日**在上海举办，聚焦**算力芯片、超节点、AI应用**等方向。 - **算力芯片**：天数智芯等企业将发布新算力芯片，**商业化进程提速**。 - **超节点**：万卡、十万卡超节点亮相，显示**国内系统级算力领先**。 - **AI应用落地**：AI端侧及应用持续推进，**大模型与AI基础设施**技术亮相。 - **国产算力产业链**：在大模型与AI基础、算力芯片、前沿科技推动下，**全面看好国产算力产业链**。 ### 4. 传媒行业趋势：休闲游戏出海 - **全球手游进入存量竞争**，但**休闲游戏呈现结构性增长**。 - **三消游戏**（Match-3）维持近50亿美元收入基本盘。 - **二合游戏**（Merge-2）通过订单经济、资源循环、剧情内容和高频LiveOps提升单用户价值，成为**增长弹性最大的方向**。 - **中国厂商**正将SLG时代的运营能力迁移至休闲赛道，**部分厂商已实现突破**。 --- ## 风险提示 ### 美国通胀与货币政策 - 伊朗局势演变或其他事件影响超预期； - 海外经济与通胀表现超预期或不及预期； - 沃什动作超预期； - 全球市场流动性或情绪变化超预期。 ### 中国进出口 - 外需恢复不及预期； - 地缘政治形势变动超预期； - 海外加征关税超预期变动； - 国内货币政策超预期变化； - 国内居民需求恢复不及预期。 ### AI行业 - 全球宏观经济低迷； - 国际政治环境变化和贸易摩擦加剧； - 下游需求不及预期； - AI创新不及预期； - AI商业化进度不及预期； - 国产替代进程不及预期； - 国内晶圆厂扩产不及预期； - 先进制程技术发展不及预期； - 下游厂商竞争加剧； - 通胀导致的原材料大幅涨价风险； - 美国对华制裁加码； - 汇率大幅波动； - 技术迭代不及预期。 ### 传媒行业 - 行业进入存量竞争阶段，整体增长承压； - 休闲赛道竞争加剧，产品突围难度提升； - 用户留存与变现能力不及预期； - 买量成本上行，投放效率波动； - AI赋能落地不及预期，研运效率提升受限。 --- ## 会议与活动预告 | 会议名称 | 日期 | 说明 | |----------|------|------| | 掘金科技 聚势泉城—信研讲堂·市场策略会（济南专场） | 2026年07月15日14:00 | 市场策略会 | | 美妆与商业行业2026年中报业绩前瞻 | 2026年07月16日10:00 | 行业业绩前瞻 | | AI产品评测系列（13）：AI潮玩设计平台“妙呀”测评 | 2026年07月16日16:00 | AI产品评测 | | 中信证券智库 | 稀土地缘政治，中国的主导地位与全球供应链挑战 | 2026年07月16日17:00 | 战略分析 | | 885001稳健增强之道：精密量化与AI赋能—信研讲堂·对话管理人（第84期） | 2026年07月17日15:30 | 投资策略 | | 中信证券第十七届金融创新服务会议 | 2026年08月13日-14日 | 金融创新 | | 中信证券第五届股权投资会议 | 2026年08月20日-21日 | 股权投资 | | 第三十三届中信证券投资者策略会 | 2026年09月21-24日 | 投资者策略 | --- ## 策略聚焦主题 - **叙事回摆** - **强美元、加息预期与 AI 虹吸** - **“加息”涨科技？** - **风格平衡点** - **节奏与临界点** - **海峡通航临近，静待需求回补** - **调整何解？重建杠铃结构** - **主动降波，静待和谈与访华** - **K型思维** - **既非热门，又别对立** - **战事脱敏后被问频率最高的三个问题** - **战争间歇期的缩圈策略** - **缩圈，聚焦** --- ## 联系方式与免责声明 - **中信证券研究网站**：[https://research.citics.com](https://research.citics.com) - **添加权限**：请联系您的对口客户经理。 - **免责声明**：本文节选自中信证券研究部发布的《晨会》报告，完整分析内容请详见报告。若因摘编产生歧义，以报告发布当日完整内容为准。