> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 敏实集团2026年中期业绩总结 ## 核心内容概览 敏实集团（425.HK）于2026年8月27日发布中期业绩报告，展示了公司在2026年上半年的稳健增长表现，并在新业务订单方面取得重大突破。公司整体财务状况良好，未来发展前景乐观，投资机构对其给予买入评级，并设定了6个月目标价为41.5港元/股，较当前股价有约40%的上涨空间。 ## 主要财务表现 - **营业额**：2026年上半年实现营业额134.1亿元，同比增长9.1%。 - **归母净利润**：归母净利润达14.3亿元，同比增长12.3%。 - **毛利率**：毛利率为28.6%，同比上升0.3个百分点。 - **每股基本盈利**：每股基本盈利为1.235元。 ## 区域市场表现 - **EMEA市场**：营业额49.4亿元，同比增长16.0%，受益于欧洲电动车市场扩容及电池盒订单集中放量。 - **日韩市场**：营业额6.7亿元，同比增长48.8%，主要因日系客户电池盒业务顺利量产。 - **美洲市场**：营业额33.1亿元，同比增长8.5%，外饰件稳健增长，电池盒及车身底盘结构件进入量产交付。 ## 新业务订单突破 - **丰田电池盒与底盘结构件业务**：成功获得丰田上海工厂及日本丰田的订单。 - **奔驰、本田业务**：首次突破奔驰防撞梁业务与本田混动电池盒业务。 - **现代起亚欧洲市场**：成为其最畅销车型电池盒的最大供应商。 - **新赛道拓展**： - 与国内主要机器人整机客户建立合作，获得美国机器人客户订单。 - AI液冷产品（分水器及液冷柜）实现批量交付，国际头部客户自3Q26起供货。 ## 公司战略与目标 - **全球现地化生产**：公司通过全球主要汽车市场就近配套，增强供应效率与客户粘性。 - **2030年营收目标**：设定为720亿元，新赛道营收目标为100亿元。 - **未来盈利预测**：预计2026/2027/2028年归母净利润分别为31.6亿元、38.4亿元、47.5亿元。 ## 财务与估值分析 | 指标 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |----------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 销售收入（亿元） | 231.47 | 257.37 | 290.83 | 357.72 | 443.57 | | 毛利率（%） | 28.9 | 28.0 | 28.5 | 28.7 | 28.8 | | 净利润率（%） | 10.0 | 10.5 | 10.9 | 10.7 | 10.7 | | ROE（%） | 10.2 | 11.0 | 11.8 | 13.2 | 14.9 | | 每股盈利（元） | 2.02 | 2.34 | 2.68 | 3.26 | 4.04 | | 市盈率（x） | 12.6 | 10.9 | 9.5 | 7.8 | 6.3 | | 市净率（x） | 1.4 | 1.2 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | ## 投资建议与评级 - **投资评级**：买入 - **目标价**：41.5港元/股 - **上涨空间**：约40%（基于2026年8月26日股价29.7港元） ## 股票表现 - **总市值**：347.93亿港元 - **流通市值**：347.93亿港元 - **总股本**：11.71亿股 - **流通股本**：11.71亿股 - **12个月低/高**：25.4港元 / 46.8港元 - **平均成交额（百万港元）**：149.55 ## 股东结构 | 股东 | 持股比例（%） | |------------|---------------| | 秦荣华 | 38.8% | | 其他 | 61.2% | | 总计 | 100.0% | ## 风险提示 - 公司出海进展不及预期 - 价格竞争加剧 - 原材料成本上升 ## 营运表现 | 指标 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |----------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | SG&A/收入（%） | 18% | 17% | 17% | 17% | 17% | | 实际税率（%） | 15% | 16% | 15% | 15% | 15% | | 库存周转天数（天） | 103 | 91 | 91 | 90 | 90 | | 应付账款天数（天） | 161 | 155 | 143 | 131 | 121 | | 应收账款天数（天） | 118 | 103 | 93 | 89 | 81 | ## 现金流量分析 | 指标 | FY2024A | FY2025A | FY2026E | FY2027E | FY2028E | |------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 营运现金流（亿元） | 32.74 | 39.72 | 57.32 | 43.47 | 53.23 | | 资本开支（亿元） | 19.06 | 23.00 | 29.00 | 30.00 | 32.00 | | 融资活动现金流（亿元） | -17.95 | -4.40 | -12.14 | -18.22 | -23.07 | | 期末持有现金（亿元） | 24.41 | 37.51 | 56.24 | 52.45 | 50.63 | ## 公司评级体系 | 评级 | 预期收益率（%） | |--------|----------------| | 买入 | 15%以上 | | 增持 | 5%至15% | | 中性 | -5%至5% | | 减持 | -5%至-15% | | 卖出 | -15%以下 | ## 联系方式 - **客户服务热线**： - 香港：2213 1888 - 国内：40086 95517 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成任何投资建议。报告内容可能因市场变化而调整，使用本报告前请咨询专业意见。国投证券国际及其关联方不保证报告的准确性或完整性，亦不对因使用本报告而产生的损失负责。