> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中直股份2026年一季报总结 ## 核心内容 中直股份于2026年发布了一季度财报，2026Q1实现营收23.73亿元（-0.12%），归母净利润0.38亿元（-81.26%）。尽管Q1业绩承压，但公司经营持续稳健，未来有望在低空经济和国产大飞机配套业务中实现业绩改善。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **营收**：2026Q1营收为23.73亿元，同比微降0.12%。 - **净利润**：归母净利润为0.38亿元，同比大幅下降81.26%。 - **毛利率**：Q1毛利率为9.22%，同比减少1.22个百分点。 - **净利率**：Q1净利率为1.30%，同比减少6.05个百分点。 ### 2. 业绩承压原因 Q1利润下滑主要由于增值税加计扣除税收优惠政策的调整，导致其他收益大幅减少。 ### 3. 未来展望 公司预计未来业绩将逐步改善，主要依靠低空经济和国产大飞机配套业务的增长。 ## 关键信息 ### 1. 低空经济业务 - **市场前景**：低空经济市场空间广阔，随着政策不断完善，直升机在应急救援、物流运输、旅游观光等领域的应用将不断拓展。 - **技术布局**：公司持续开拓低空经济市场，卡位无人电动直升机等核心技术，产品结构合理，产品谱系齐全，涉足直升机整机及零部件制造、通用飞机、航空转包生产及客户化服务等多领域。 - **核心产品**：以AC系列直升机为核心，重点提升AC332、AC352等核心产品的竞争力。 - **产品展示**：大载重电动多旋翼无人机AR-E800在天津航展实现首飞，展示公司技术实力。 ### 2. 国产大飞机配套业务 - **技术进展**：公司关键工艺技术攻关成效显著，航空制造能力稳步提升，机器人自动制孔技术已在C919项目中初步应用，显著提升质量和效率。 - **批产能力**：随着C919等国产大飞机未来产量提升，公司整体业绩有望获得新增量。 ## 盈利预测与投资建议 ### 1. 盈利预测 - **营业收入**：2026E为31,995百万元，同比增长10.0%；2027E为35,315百万元，同比增长10.4%；2028E为39,354百万元，同比增长11.4%。 - **归属于母公司净利润**：2026E为7,110百万元，同比增长9.0%；2027E为7,960百万元，同比增长12.0%；2028E为9,330百万元，同比增长17.3%。 - **每股收益**：2026E为0.87元，2027E为0.97元，2028E为1.14元。 ### 2. 估值与目标价 - **可比公司平均PE**：参考可比公司2026年平均45倍PE。 - **目标价**：39.15元。 - **投资评级**：维持“增持”评级。 ## 风险提示 - **军品订单不及预期**：军品业务受订单波动影响，可能对业绩产生不利影响。 - **低空经济业务拓展不及预期**：低空经济业务发展可能受到政策、市场等多方面因素影响。 ## 财务数据概览 | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 29,766 | 29,086 | 31,995 | 35,315 | 39,354 | | 营业利润（百万元） | 488 | 632 | 750 | 906 | 1,059 | | 归属母公司净利润（百万元） | 556 | 652 | 711 | 796 | 933 | | 毛利率（%） | 10.5 | 9.2 | 9.3 | 9.5 | 9.5 | | 净利率（%） | 1.9 | 2.2 | 2.2 | 2.3 | 2.4 | | 市盈率（倍） | 46.8 | 39.9 | 36.6 | 32.7 | 27.9 | ## 投资评级与相关定义 - **增持**：相对强于市场基准指数收益率5%~15%。 - **买入**：相对强于市场基准指数收益率15%以上。 - **中性**：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动。 - **减持**：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 ## 附录：财务报表预测与比率分析 ### 1. 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 流动资产合计 | 44,462 | 43,588 | 50,398 | 54,330 | 60,194 | | 非流动资产合计 | 7,766 | 7,950 | 7,601 | 7,201 | 6,955 | | 资产总计 | 52,228 | 51,538 | 57,999 | 61,531 | 67,148 | | 负债合计 | 35,840 | 33,860 | 40,528 | 43,259 | 47,937 | | 股东权益合计 | 16,388 | 17,679 | 17,471 | 18,272 | 19,211 | ### 2. 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 2,568 | -10,776 | 6,758 | 1,899 | 1,108 | | 投资活动现金流 | -2,959 | -190 | -165 | -165 | -350 | | 筹资活动现金流 | 3,893 | 1,300 | 4,021 | -273 | 1,019 | | 现金净增加额 | 3,501 | -9,666 | 10,613 | 1,461 | 1,777 | ### 3. 利润表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 营业收入 | 29,766 | 29,086 | 31,995 | 35,315 | 39,354 | | 归属母公司净利润 | 556 | 652 | 711 | 796 | 933 | ### 4. 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |--------------------|------|------|------|------|------| | 毛利率（%） | 10.5 | 9.2 | 9.3 | 9.5 | 9.5 | | 净利率（%） | 1.9 | 2.2 | 2.2 | 2.3 | 2.4 | | ROE（%） | 3.8 | 3.9 | 4.1 | 4.5 | 5.0 | | 市盈率（倍） | 46.8 | 39.9 | 36.6 | 32.7 | 27.9 | | 市净率（倍） | 1.6 | 1.5 | 1.5 | 1.4 | 1.4 | | 资产负债率（%） | 68.6 | 65.7 | 69.9 | 70.3 | 71.4 | ## 其他信息 - **股价表现**：2026年4月29日股价为31.71元。 - **52周最高价/最低价**：41.5元/31.58元。 - **总股本/流通A股（万股）**：81,989/66,894。 - **A股市值（百万元）**：25,999。 ## 投资建议 - **目标价**：39.15元。 - **投资评级**：增持（维持）。 ## 风险提示 - **军品订单不及预期**。 - **低空经济业务拓展不及预期**。 ## 附注 - **分析师声明**：分析师对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断。 - **免责声明**：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。