20260331-中信证券-新材料_中东战争对氦气影响几何_5页_873kb

中东战争对氦气影响分析总结

核心内容

中东战争对全球氦气市场产生了显著影响，尤其对卡塔尔的氦气生产和运输环节。由于中国对进口氦气的依赖度较高，卡塔尔供应的减少可能引发国内产业链的调整和价格波动。本文探讨了氦气资源分布、进口结构变化、需求增长趋势及投资策略等关键内容。

主要观点

1. 全球氦气资源分布不均

• 全球氦气资源主要集中在美国、卡塔尔、俄罗斯、阿尔及利亚等国家，合计占比超过80%。
• 中国为贫氦国家，2024年进口氦气占比达84%，其中60%以上来自卡塔尔。

2. 中东战争对卡塔尔的影响

• 中东战争的核心影响在于卡塔尔氦气的生产与运输。
• 若战争升级或霍尔木兹海峡关闭持续，卡塔尔供应可能受限，导致氦气进口区域的再分配。

3. 进口区域的再分配趋势

• 俄罗斯与阿尔及利亚或将成为中国氦气市场的重要补充来源。
• 俄罗斯因受西方制裁，氦气出口欧洲受限，同时其陆上进口口岸开通，进口量从2019年的4万立方米增长至2024年的758万立方米。
• 阿尔及利亚也有提氦新产能布局，有望填补卡塔尔供应缺口。

4. 氦气需求与价格趋势

• 中国氦气消费量从2015年的1614万立方米增长至2024年的2570万立方米，复合增速为5.3%。
• 需求主要来自半导体和商业航天。
• 2024年国内瓶装氦气价格为550-600元/瓶（40L），较中东战争前上涨约10%。
• 相较于2022年俄乌冲突期间的价格暴涨（最高达4000元/瓶），当前价格表现相对理性，主要得益于国内库存充足及产业链布局。

5. 投资策略

• 气体公司：拥有国内氦气资源与海外长协资源的公司有望获得高利润弹性。
• 氦气回收及循环利用企业：在供应紧张背景下，具备回收能力的企业将受益。
• 风险因素：包括中东战争升级、霍尔木兹海峡关闭、其他地区地缘风险、价格波动、下游需求变化及产能释放不及预期。

关键信息

进口量与价格数据（2015-2024）

进口份额变化

• 俄罗斯进口量增长显著，从2019年的4万立方米增长至2024年的758万立方米。
• 卡塔尔仍是主要供应国，但其份额有所下降。
• 其他国家供应量有所波动，但整体占比较小。

结论

中东战争对氦气市场的影响主要集中于卡塔尔的供应和运输，进而影响中国的进口结构与价格走势。随着俄罗斯和阿尔及利亚的产能释放，中国氦气进口来源或将多元化，缓解对卡塔尔的依赖。然而，若冲突持续或升级，仍可能引发氦气价格大幅波动。因此，具备氦气资源、长协供应及回收能力的气体公司将具备更强的抗风险能力和盈利潜力。