> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # A股震荡修复，注重筹码博弈 ## 核心内容 本周A股市场呈现震荡反弹态势，主要指数全面上行，中小盘表现相对领先。市场情绪有所回暖，资金情绪与恐慌指数同步降温，显示出短期市场风险偏好回升。同时，海外策略方面，全球市场风险偏好修复，美股多头机会重启，美债与黄金配置价值凸显。 ## 主要观点 ### 海外策略 - **全球风偏修复**：随着美伊局势缓和及非农数据不及预期，全球市场风险偏好回升，美股多头机会重启。 - **美债配置价值凸显**：非农数据疲软导致加息预期回落，美债趋势交易机会显现。 - **黄金坚定看多**：加息压制减弱、降息周期预期增强，叠加避险需求，黄金配置价值提升。 - **建议**：维持杠铃配置，关注成长类资产的Beta收益，同时布局对利率敏感的罗素2000、地产及黄金。 ### 国内策略 - **A股震荡反弹**：市场情绪修复，交投活跃度回升，但短期反转仍需产业叙事和增量资金支持。 - **行业配置建议**： - **科技超跌反弹**：关注光模块、PCB、半导体材料与设备、机器人等前期调整较大的板块。 - **安全边际较高**：有色、创新药、非银等拥挤度较低的行业具备配置潜力。 - **市场风险**：需警惕国内政策不及预期及海外地缘政治风险。 ## 关键信息 ### 市场表现 - **全A指数**：本周快速上行，中证2000、中证1000、科创50、创业板指涨幅居前，分别为9.8%、8.5%、6.6%、6.6%。 - **行业涨跌**：电子、有色、机械涨幅领先，分别为12.6%、10.9%、9.7%；银行、食饮、家电跌幅居前，分别为3.7%、2.8%、2.1%。 - **估值水平**：电子、通信、机械、综合等行业PE-TTM十年历史分位接近极值高位，其中电子达82.4X，通信达91.7X。 ### 资金情绪 - **交易活跃度**：A股成交额回升至2.43万亿元，行业轮动速率放缓，TOP5%拥挤度小幅降温至49.2%。 - **ETF资金流向**：股票型ETF逢反弹止盈，周度净流出760.23亿元；主题ETF同样净流出，减配半导体和通信，增配黄金。 - **融资资金**：净买入334.62亿元，融资买入占比反弹至-σ水平，电子、有色、电力增配显著。 ### 主题交易 - **热门主题**：AI算力硬件全面反弹，光模块、PCB、创新药、覆铜板等主题交易热度上升。 - **拥挤度**：多个主题拥挤度两年历史分位超95%，显示资金集中度较高。 ## 风险提示 - **国内政策风险**：若政策不及预期，可能影响市场走势。 - **海外地缘政治风险**：美伊局势、油价波动等可能对市场造成扰动。 ## 行业轮动与资金配置 - **行业轮动**：电子、有色、机械等行业集中度提升显著，而银行、家用电器等板块集中度下降。 - **融资配置**：电子、有色金属、电力设备、机械设备、医药生物增配居前；石油石化、综合、钢铁减配居前。 - **北向资金**：活跃度延续降温，十大活跃股聚焦电子、通信、电力设备等行业。 ## 总结 本周A股市场在政策与地缘风险缓和背景下，呈现震荡修复走势。资金情绪回暖，但市场仍处于高位震荡状态，需关注产业新叙事和增量资金的催化作用。海外策略方面，美股多头机会重启，美债和黄金配置价值凸显。国内策略建议均衡配置，重点关注科技超跌反弹及安全边际较高的行业。风险方面，需警惕国内政策不及预期及海外地缘政治波动。