20260401-广发证券-_广发金工_量化可转债组合一季度超额1.39_量化转债月度跟踪_2026年04月_6页_1mb

报告摘要

本报告由广发证券金工团队发布，聚焦于量化可转债组合的表现与市场跟踪分析。报告基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子构建组合，并通过月度调仓策略进行投资管理。同时，报告对可转债市场风险进行了预警，提出了转债指数择时策略。

组合构建方式：基于可转债基本面因子、低频价量因子、高频价量因子三套因子体系生成，月度调仓。
历史业绩：
- 2025年以来，组合总收益为 25.94%，相对中证转债指数（000832.CSI）的超额收益为 8.64%。
- 2026年3月，组合收益为 -6.60%，相对中证转债指数的超额收益为 0.81%。
最新观点：3月所有择时模型均无看多信号，最新仓位观点为 零仓位。

报告跟踪了以下三类因子：

价值：股价/每股派息（pdd）、市盈率（pe）、市净率（pb）、市现率（pcf）、市销率（ps）
质量：经营活动现金流净额/营业利润（cash）、流动比率（current1）、速动比率（quick）、财务费用/营业总收入（expense）、总资产周转率（assetturn）
规模：当日总市值（mv）、当日流通市值（fmv）
价量：正股收益率（1个月）为 pctm
流动性：月换手率（自由流通股本）为 turnm
杠杆：资产负债率（debt）
成长：归属母公司净利润同比增长率（profit）、营业收入同比增长率（earn）、净资产收益率（平均）同比增长率（groe）
盈利：净资产收益率（ROE）、总资产净利润（ROA）、投入资本回报率（ROIC）

低频价量因子：技术因子001至技术因子101（部分展示）
高频价量因子：
- 已实现方差（RD.Var）
- 已实现偏度（RD_Skew）
- 已实现峰度（RD_Kurt）
- 高频上行波动率（RD_STD_UP）
- 高频下行波动率（RD_STD_DOWN）
- 量价相关性（RD_PVCorr）
- 趋势强度因子（RD_TrendStr）
- 平均单笔流入金额占比（RD_APTInFlow）
- 平均单笔流出金额占比（RD_APTOutFlow）
- 平均单笔流入流出金额之比（RD_APTNetInFlow）
- 大单资金净流入比率（RD_ApT_netInFlow-bigOrder_ratio）
- 大单驱动涨幅（RD_Mom-bigOrder）
- 聪明钱因子1（RD_SmartMoney_rank）
- 聪明钱因子2（RD_SmartMoney_beta）
- 聪明钱因子3（RD_SmartMoney_Inv）
- 聪明钱因子4（RD_SmartMoney_v）
- 均价偏差（RD_AP）
- 时间加权的相对价格位置（公众号·广发金融工程研究）

报告基于交易所退市及风险警示规则，结合事件法和信用打分法对可转债风险进行了提示，主要风险类别如下：

凌钢转债、南航转债、天业转债、三房转债、山坡转债、明新转债、立昂转债、天创转债、塞力转债、灵康转债、苏利转债、丰山转债、嘉元转债、海优转债、京源转债、瑞科转债、芳源转债、锂科转债、宏图转债、甬矽转债、维尔转债、航新转债、宝莱转债、强力转债、万顺转2、丝路转债、裕兴转债、中陆转债、科蓝转债、共同转债、百畅转债、冠中转债、科顺转债、易瑞转债、华医转债、雷科定02、万青转债、本钢转债、帝欧转债、精装转债、美锦转债、百川转2、蓝帆转债、龙大转债、科华转债、文科转债

闻泰转债、三房转债、双良转债、东亚转债、上银转债、财通转债、东时转债、天创转债、塞力转债、灵康转债、和邦转债、山石转债、芳源转债、冠宇转债、宏图转债、天23转债、正帆转债、维尔转债、航新转债、瑞丰转债、丝路转债、申昊转债、裕兴转债、科蓝转债、共同转债、恒锋转债、金埔转债、冠中转债、万青转债、中装转2、帝欧转债、顺博转债、声迅转债、章鼓转债、岭南转债、蓝帆转债、龙大转债、文科转债

通22转债、精工转债、三房转债、神马转债、双良转债、天润转债、龙建转债、华发定转、富春转债、利群转债、紫银转债、江山转债、巨星转债、汇通转债、保隆转债、海天转债、芳源转债、宏图转债、天23转债、奥飞转债、漱玉转债、科顺转债、本钢转债、盛虹转债、中装转2、帝欧转债、希望转2、湘佳转债、美锦转债、百川转2、山路转债、晶澳转债、东南转债、岭南转债、龙大转债、宏川转债、文科转债