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通信行业分析：关于MPO的三大猜想

核心内容概述

本文围绕MPO（多光纤带状光缆）在光通信行业中的价值变化与未来发展趋势，提出了三大猜想，旨在分析MPO行业在NPO/CPO技术发展背景下的投资机会与产业地位变化。

主要观点

猜想一：从有源到无源的价值转移

• 行业背景：光模块行业经历了从10G以下到800G/1.6T的快速发展，主要依赖单通道速率的提升。
• 技术趋势：随着NPO/CPO（非封装光电模块/芯片级光电模块）的发展，单通道速率增长放缓，转而通过通道数倍增提升总带宽。
• 价值变化：由于光传输天然抗串扰，适合并行，NPO/CPO技术使得MPO无源器件价值量显著增加，其重要性提升，成为行业增长的核心驱动力。

猜想二：行业竞争格局向集中化发展

• 产业定位：MPO行业处于光通信产业链中游，上游为光纤和插芯等原材料。
• 竞争因素：随着通道数增加，MPO的加工难度上升，成本控制、生产良率、规模效应等因素将影响企业利润率。
• 趋势预测：具备物料保障能力的厂商将获得更大的产值和市场份额，行业集中度有望提升，头部企业将获得更高的超额利润。

猜想三：MPO厂商地位跃迁，成为Tier1供应商

• 历史参考：光模块行业早期由网络设备商供货，随着价值提升，逐步进入云厂商（CSP）直采序列。
• 当前趋势：MPO行业同样面临地位跃迁的窗口期，未来有望成为CSP云厂商的直接供应商，提升其在产业链中的地位。
• 行业升级：随着MPO在光通信中扮演更关键角色，其产品重要性上升，地位有望进一步提升。

关键信息

• 技术背景：NPO/CPO技术通过硅光集成实现通道数倍增，推动MPO行业增长。
• 投资建议：
  • 核心厂商：推荐太辰光、长芯博创、仕佳光子、蘅东光、致尚科技等MPO核心厂商。
  • 配套厂商：推荐亨通光电、中天科技、长飞光纤（光纤）和太辰光、唯科科技（插芯）等。
• 风险提示：
  • AI算力发展不及预期；
  • NPO/CPO技术落地进度滞后；
  • MPO行业竞争加剧。

投资评级与市场表现

• 通信行业在2025年6月出现小幅下跌，随后在2025年10月开始快速上涨，至2026年6月涨幅显著，达到210%。
• 沪深300指数在同期表现相对平稳，涨幅维持在34%左右。

分析师信息

• 宋嘉吉
  执业证书编号：S0680519010002
  邮箱：songjiaji@gszq.com

• 黄瀚
  执业证书编号：S0680519050002
  邮箱：huanghan@gszq.com

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