> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** ```markdown # 通信行业分析：关于MPO的三大猜想 ## 核心内容概述 本文围绕MPO（多光纤带状光缆）在光通信行业中的价值变化与未来发展趋势，提出了三大猜想，旨在分析MPO行业在NPO/CPO技术发展背景下的投资机会与产业地位变化。 ## 主要观点 ### 猜想一：从有源到无源的价值转移 - **行业背景**：光模块行业经历了从10G以下到800G/1.6T的快速发展，主要依赖单通道速率的提升。 - **技术趋势**：随着NPO/CPO（非封装光电模块/芯片级光电模块）的发展，单通道速率增长放缓，转而通过通道数倍增提升总带宽。 - **价值变化**：由于光传输天然抗串扰，适合并行，NPO/CPO技术使得MPO无源器件价值量显著增加，其重要性提升，成为行业增长的核心驱动力。 ### 猜想二：行业竞争格局向集中化发展 - **产业定位**：MPO行业处于光通信产业链中游，上游为光纤和插芯等原材料。 - **竞争因素**：随着通道数增加，MPO的加工难度上升，成本控制、生产良率、规模效应等因素将影响企业利润率。 - **趋势预测**：具备物料保障能力的厂商将获得更大的产值和市场份额，行业集中度有望提升，头部企业将获得更高的超额利润。 ### 猜想三：MPO厂商地位跃迁，成为Tier1供应商 - **历史参考**：光模块行业早期由网络设备商供货，随着价值提升，逐步进入云厂商（CSP）直采序列。 - **当前趋势**：MPO行业同样面临地位跃迁的窗口期，未来有望成为CSP云厂商的直接供应商，提升其在产业链中的地位。 - **行业升级**：随着MPO在光通信中扮演更关键角色，其产品重要性上升，地位有望进一步提升。 ## 关键信息 - **技术背景**：NPO/CPO技术通过硅光集成实现通道数倍增，推动MPO行业增长。 - **投资建议**： - **核心厂商**：推荐太辰光、长芯博创、仕佳光子、蘅东光、致尚科技等MPO核心厂商。 - **配套厂商**：推荐亨通光电、中天科技、长飞光纤（光纤）和太辰光、唯科科技（插芯）等。 - **风险提示**： - AI算力发展不及预期； - NPO/CPO技术落地进度滞后； - MPO行业竞争加剧。 ## 投资评级与市场表现 | 日期 | 通信 | 沪深300 | |----------|--------|--------| | 2025-06 | -10% | -10% | | 2025-10 | 78% | 34% | | 2026-02 | 122% | 34% | | 2026-06 | 210% | 34% | - 通信行业在2025年6月出现小幅下跌，随后在2025年10月开始快速上涨，至2026年6月涨幅显著，达到210%。 - 沪深300指数在同期表现相对平稳，涨幅维持在34%左右。 ## 分析师信息 - **宋嘉吉** 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com - **黄瀚** 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com ## 相关研究 1. 《通信：“慢而宽”—NPO/CPO 多通道方案带动 MPO 量价齐升》 2026-06-14 2. 《通信: MPO 插芯: 产品升级带来量价齐升》 2026-06-14 3. 《通信：光纤光缆：从大宗标品到无源器件》 2026-06-07 ## 免责声明 本报告由国盛证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告内容基于公开资料，不构成任何投资建议，亦不保证信息的准确性或完整性。投资者应自行判断并承担相应风险。 ## 投资评级说明 | 评级类型 | 股票评级 | 说明 | |----------|----------|------| | 买入 | 相对基准指数涨幅在15%以上 | | 增持 | 相对基准指数涨幅在5%~15%之间 | | 持有 | 相对基准指数涨幅在-5%~+5%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在5%以上 | | 评级类型 | 行业评级 | 说明 | |----------|----------|------| | 增持 | 相对基准指数涨幅在10%以上 | | 中性 | 相对基准指数涨幅在-10%~+10%之间 | | 减持 | 相对基准指数跌幅在10%以上 | ## 国盛证券研究所联系方式 ### 北京 - 地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层 - 邮编：100077 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 南昌 - 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦 - 邮编：330038 - 传真：0791-86281485 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 上海 - 地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋 - 邮编：200120 - 电话：021-38124100 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ### 深圳 - 地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼 - 邮编：518033 - 邮箱：gsresearch@gszq.com ```