传媒行业一月策略：年底频现政策底部信号，三年下跌后新气象可期-20190101-天风证券-30页_5mb

传媒行业2019年1月策略总结

核心内容

2019年1月1日发布的传媒行业策略报告指出，传媒板块在2018年经历了三年下跌，但年底显示出政策底部信号，市场情绪逐渐改善。尽管整体市场表现不佳，传媒板块仍具备估值安全边际，值得重点关注。

市场及板块走势回顾

• 上周走势：传媒板块指数下跌3.20%，上证综指下跌0.89%，深证成指下跌1.33%，创业板指下跌1.56%。

  • 板块涨幅前三：平治信息（+10.01%）、电魂网络（+6.98%）、中原传媒（+6.50%）。
  • 板块跌幅前三：三七互娱（-15.71%）、美盛文化（-14.38%）、ST中南（-12.89%）。

• 12月走势：传媒板指下跌4.25%，上证综指下跌3.64%，深证成指下跌5.75%，创业板指下跌5.93%。

  • 游戏板块在11月起受版号预期落地利好推动，持续强劲，估值修复明显。
  • 重点推荐的【游族网络（+17.88%）、完美世界（+15.46%）】及【平治信息（+16.04%）】领涨板块。

• 2018年全年走势：传媒板指下跌38.29%，弱于其他主要指数，但年底表现优于成长股板块，全年跌幅倒数第四。

  • 在关注的122只股票中，仅6只上涨，包括【平治信息（+41.32%）、芒果超媒（+24.13%）、视觉中国（+19.77%）、东方财富（+12.28%）】。

主要观点

• 政策底部信号：年底政策监管预期逐渐转变，传媒板块迎来政策利空出尽的拐点。
• 估值修复：游戏板块在12月29日首批游戏版号发放后，市场预期积极，估值修复持续。
• 投资建议：
  • 游戏板块：推荐【游族网络、完美世界】，弹性标的首推【凯撒文化】，出海受益【宝通科技】，关注超跌【三七互娱】。
  • 电影板块：建议关注春节档修复机会，推荐民营龙头【万达、横店】，内容方【光线、北文】，以及国企【中影】。
  • 互联网独角兽：推荐【东方财富】，与券商板块共振。
  • 内容板块：关注影视补税对行业的影响，推荐【芒果超媒】及电视剧制作公司【华策、慈文】。
  • 营销板块：推荐【分众传媒】，关注超跌【思美、华扬、蓝标】。
  • 国企板块：关注5G大逻辑及国网成立方向，推荐【广电网络、歌华、华数】。
  • 阅读板块：整治微信公众号短期不利，但长期版权保护有利于头部公司市占率提升，推荐【阅文、平治、掌阅】。
  • 版权保护：推荐【视觉中国】，体育个股也值得关注。

风险提示

• 外部经济政治环境风险
• 行业增速下滑
• 文化内容监管趋严
• 商誉减值风险

关键信息

• 行业评级：强于大市（维持评级）
• 推荐个股：平治信息、游族网络、完美世界、凯撒文化、宝通科技、万达电影、横店影视、芒果超媒、视觉中国、东方财富、华策影视、慈文传媒、分众传媒、思美传媒、华扬联众、蓝标、广电网络、歌华、华数、阅文、掌阅、视觉中国
• 市场预期：政策底部信号频现，传媒板块有望迎来新的增长机会

附录

• 相关报告：
  1. 《传媒-行业点评：关于文化企业发展文件解读：政策持续超前期悲观预期，与版号恢复大逻辑一脉相承》2018-12-26
  2. 《传媒-行业研究周报：一周观点：游戏版号推进释放积极信号，继续看好板块中期表现》2018-12-23
  3. 《传媒-行业研究周报：一周观点：整体回调中继续关注边际改善游戏电影及龙头》2018-12-16