20260601-浙商证券-浙商早知道_6月1日_7页_429kb

浙商《早8点》总结

核心内容概览

浙商《早8点》本期内容涵盖传媒互联网、房地产及策略三大领域，主要围绕中国电影、越秀地产及A股六月策略进行分析，重点分析市场趋势、催化剂、盈利预测与风险因素。

---

一、传媒互联网：中国电影（600977）

1.1 推荐逻辑

• “确定性底盘 + 高弹性期权”：公司估值有望从“平台稳态”转向“内容大年弹性”，主要依赖《流浪地球3》等大片的上映。

1.2 超预期点

• 2026年并非纯粹“过渡年”，进口片修复可能带动发行板块盈利提升。
• 《流浪地球3》为两年维度的连续弹性，而非单片效应。

1.3 驱动因素

• 进口片引进情况及档期安排（如《玩具总动员5》《蜘蛛侠：崭新之日》《复仇者联盟5》）。
• 《流浪地球3》的杀青、预告、想看人数、社媒热度。
• 最终定档及排片安排。

1.4 目标价格与估值

• 目标价：18.5元，当前股价空间约为28.5%。
• 盈利预测：2026-2028年营收分别为5344.00/6790.00/7285.00百万元，归母净利润分别为428.70/682.06/824.88百万元，PE分别为62.71/39.42/32.59倍。

1.5 催化剂

• 《流浪地球3》相关事件（杀青、预告、定档等）。
• 进口片引进及档期安排。

1.6 风险因素

• 影片定档与上映节奏不及预期。
• 票房表现低于预期。
• 进口片引进受阻。
• 创作成本、投资比例及利润确认的不确定性。

---

二、房地产：越秀地产（00123）

2.1 推荐逻辑

• 底部反转，价值跃迁：公司基本面有望改善，市场预期差逐步填平。

2.2 超预期点

• 广州楼市受政策推动企稳修复。
• 越秀地产产品力提升，市场预期改善。

2.3 驱动因素

• 广州楼市政策的积极影响。
• 5月以来广州楼市持续好转，但市场尚未充分消化。
• 安居集团收储二手房的深远意义。

2.4 目标价格与估值

• 目标价：7.70港币。
• 盈利预测：2026-2028年营收分别为85294.00/82021.00/86767.00百万元，归母净利润分别为90.00/247.00/522.00百万元，PE分别为165.00/60.00/28.00倍。

2.5 催化剂

• 广州楼市政策的进一步落地与执行。

2.6 风险因素

• 公司仍需结转低毛利项目。
• 5-8月广州楼市淡季表现可能影响市场预期。

---

三、策略分析：六月市场展望

3.1 核心观点

• 六月预计科技主线持续，但需关注外部风险扰动。
• 剪刀差或收敛，相对收益的主线风格在右，绝对收益的价值风格在左。

3.2 市场看法

• 4月以来双创指数上行斜率陡峭，算力主线表现突出。
• 市场形成较为极致的微观结构，缺乏有效扩散和轮动。

3.3 观点变化

• 相对收益思路：继续持有业绩确定性高的通信和电子板块。
• 绝对收益思路：左侧布局“三低资产”（低估值、低拥挤度、低位资产），如煤炭、电力、银行、交运等。
• 操作建议：中线仓可继续持有，新仓需等待大盘调整、形成“黄金右脚”时再行增配。

3.4 驱动因素

• 科创50指数连涨7周后首次收阴，跌破日线上升趋势线。
• 创业板指仍处于日线上升趋势线和20日线之上，但MACD出现“背离进行式”。
• 上证指数跌破20日均线，进入构建“黄金右脚”阶段。

3.5 风险提示

• 国内经济修复不及预期。
• 全球地缘政治存在不确定性。
• 模型设计的主观性、回测时间较短、超额收益无法持续、一致预期数据可能变化。

---

四、市场差异与策略建议

• 市场差异：双创指数仍为市场主线，但近期波动较大，可适当切换至红利和大金融板块。
• 策略建议：关注趋势线变化，适时调整配置，以应对市场风格轮动。

---

五、免责声明

• 本订阅号信息仅面向浙商证券客户中的金融机构专业投资者。
• 音频内容如有歧义，以正式研究报告为准。
• 订阅本公众号不构成任何投资建议，投资者需独立评估。
• 本公众号内容为浙商证券研究所官方发布，未经许可不得擅自转载或修改。

---

六、廉洁从业声明

• 浙商证券及业务合作方将严格遵守国家法律法规和行业准则，确保公平竞争、合规经营、诚实守信。

---

七、获取更多信息

• 请扫码关注浙商证券公众号获取更多资讯。