> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 潮宏基 (002345.SZ) 总结 ## 核心内容 潮宏基（002345.SZ）在2026年第一季度实现了显著的业绩增长，其核心业务“潮宏基”珠宝成为主要增长动力。公司通过拓展门店和加强产品本地化创新，进一步提升了品牌影响力和市场占有率。同时，公司盈利能力显著增强，毛利率和净利率均有所提升，经营活动现金流大幅增长。 ## 主要观点 - **业绩增长**：2026Q1，公司营收24.98亿元，同比增长10.93%；归母净利润2.64亿元，同比增长39.52%；扣非净利润2.63亿元，同比增长39.94%。 - **门店拓展**：截至2026Q1末，公司共有1669家门店，其中加盟店1495家、自营店174家。公司成功进驻上海国金IFC、昆明恒隆和郑州正弘城等高端商圈。 - **海外市场**：在马来西亚吉隆坡新增一家门店，公司持续深化对海外市场的布局。 - **盈利能力提升**：2026Q1毛利率为26.92%，同比提升3.99个百分点；归母净利率为10.55%，同比提升2.16个百分点。 - **现金流改善**：经营活动现金流净额为3.59亿元，同比增长226.87%。 ## 关键信息 ### 财务数据与估值预测 | 会计年度 | 营业收入 (百万元) | YoY (%) | 净利润 (百万元) | YoY (%) | EPS (元) | P/E (倍) | ROE (%) | |----------|------------------|---------|----------------|---------|----------|----------|---------| | 2024A | 6,518 | 10.5 | 194 | -41.9 | 0.22 | 48.0 | 4.6 | | 2025A | 9,318 | 43.0 | 497 | 156.7 | 0.56 | 18.7 | 12.3 | | 2026E | 10,728 | 15.1 | 682 | 37.2 | 0.77 | 13.6 | 14.3 | | 2027E | 12,256 | 14.2 | 838 | 22.8 | 0.94 | 11.1 | 15.1 | | 2028E | 13,890 | 13.3 | 982 | 17.3 | 1.11 | 9.5 | 15.6 | ### 财务报表预测 #### 资产负债表 (百万元) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 4168 | 6181 | 10348 | 10914 | 11759 | | 现金 | 379 | 564 | 5277 | 6171 | 6914 | | 存货 | 2894 | 4534 | 4183 | 3381 | 3768 | | 资产总计 | 5745 | 7561 | 11787 | 12332 | 13166 | #### 现金流量表 (百万元) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 经营活动现金流 | 435 | -71 | 676 | 1679 | 888 | | 投资活动现金流 | -27 | 62 | -198 | -32 | -23 | | 筹资活动现金流 | -629 | 188 | -410 | -61 | -263 | #### 利润表 (百万元) | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |-------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入 | 6518 | 9318 | 10728 | 12256 | 13890 | | 营业利润 | 235 | 639 | 863 | 1041 | 1242 | | 归属母公司净利润 | 194 | 497 | 682 | 838 | 982 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|-------|-------|-------|-------|-------| | 毛利率 (%) | 23.6 | 22.1 | 22.8 | 22.9 | 22.8 | | 净利率 (%) | 3.0 | 5.3 | 6.4 | 6.8 | 7.1 | | ROE (%) | 4.6 | 12.3 | 14.3 | 15.1 | 15.6 | | P/E (倍) | 48.0 | 18.7 | 13.6 | 11.1 | 9.5 | | P/B (倍) | 2.6 | 2.5 | 2.1 | 1.8 | 1.6 | | EV/EBITDA (倍) | 28.3 | 12.7 | 8.9 | 6.3 | 5.1 | ## 投资建议 公司维持“增持-A”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.77、0.94、1.11元，对应PE分别为13.6、11.1、9.5倍。分析师认为，公司业绩增长主要来源于珠宝业务的快速增长和品牌力的提升，同时公司具备较强的盈利能力，现金流状况良好。 ## 风险提示 - 金价大幅波动 - 电商渠道费用投放加大 - 加盟渠道拓展不及预期 - 行业竞争加剧