20250421-国元证券-浙江仙通-603239.SH-公司点评报告_基盘业务定点获取加速_中长期发展思路清晰_3页_657kb

报告摘要

浙江仙通（603239）在2024年年报和2025年第一季度报告中展现出稳定的业绩增长，符合市场预期。公司积极应对汽车密封条行业洗牌加速的市场环境，通过强化主营业务、优化成本结构和拓展高端客户，成功实现了市场份额的扩大和利润的提升。

业绩表现：2024年公司实现营收12.25亿元，同比增长14.90%；归母净利润1.72亿元，同比增长13.70%；扣非归母净利润1.67亿元，同比增长13.57%。2025年第一季度实现营收3.43亿元，同比增长27.28%；归母净利润0.67亿元，同比增长28.38%；扣非归母净利润0.66亿元，同比增长28.88%。
行业趋势：中国汽车密封条行业竞争加剧，部分企业因亏损退出市场，为浙江仙通提供了竞争红利。公司凭借丰富客户资源和成本优势，加快了定点项目获取步伐，订单储备充足。
产品结构优化：公司正聚焦高附加值产品，如无边框密封条、铝合金亮条和欧式导槽，以提升单车价值量和市占率，推动营收和利润增长。
战略拓展：公司依托控股股东台州科创集团的资源，有望培育第二增长曲线，拓宽长期发展空间。
盈利预测：预计2025-2027年公司营业收入分别为14.85亿元、18.04亿元、21.35亿元，归母净利润分别为2.41亿元、2.86亿元、3.31亿元，对应基本每股收益分别为0.89元、1.05元、1.22元。按最新股价计算，对应PE分别为14.40倍、12.15倍、10.49倍。
投资建议：维持“增持”评级，目标价为14.77元，当前价为12.82元，目标期限为6个月。

订单储备：截至2024年底，公司研发新车型项目达42个，新接项目数量超过2023年的两倍。
财务表现：
- 营业收入和归母净利润持续增长，2024年同比分别增长14.90%和13.70%。
- ROE稳步提升，从2024年的14.82%增长至2027年的19.54%。
- 毛利率和净利率均有所提升，分别达到31.00%和16.23%。
现金流：经营活动现金流在2025年预计显著增长至246.60亿元，投资和筹资活动现金流保持相对稳定。
风险提示：
- 汽车产销不及预期；
- 固定资产规模增加带来的经营风险；
- 原材料价格波动及进口依赖；
- 无边框车门渗透率不达预期。

年度	营业收入	收入同比	归母净利润	归母净利润同比	EPS（元）	P/E
2023	1065.76	13.81	151.04	19.68	0.56	22.98
2024	1224.52	14.90	171.73	13.70	0.63	20.21
2025E	1484.95	21.27	241.00	40.34	0.89	14.40
2026E	1804.08	21.49	285.59	18.50	1.05	12.15
2027E	2134.62	18.32	330.71	15.80	1.22	10.49

指标	2023	2024	2025E	2026E	2027E
毛利率	28.66	29.74	31.00	30.50	30.00
净利率	14.17	14.02	16.23	15.83	15.49
ROE	14.08	14.82	17.99	18.98	19.54
ROIC	19.38	18.14	24.13	27.02	29.70
资产负债率	24.98	23.75	24.94	26.58	27.30
净负债比率	0.10	0.12	0.07	0.05	0.05
总资产周转率	0.79	0.83	0.90	0.94	0.98
P/E	22.98	20.21	14.40	12.15	10.49
P/B	3.24	2.99	2.59	2.31	2.05
EV/EBITDA	14.78	12.91	10.18	8.69	7.57

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