> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中新集团（601512.SH）总结 ## 核心内容 中新集团（601512.SH）在2025年实现了收入与利润的显著增长，同时保持稳定的派息比例，维持“买入”投资评级。公司通过园区开发与运营、绿色发展以及产业投资等多维度布局，增强了整体业绩表现。 ## 主要观点 1. **财务表现** - 2025年公司实现营收32.14亿元，同比增长19.7%；归母净利润达10.56亿元，同比增长65.8%。 - 经营性净现金流为14.07亿元，同比增长26.9%。 - 毛利率从50.4%下降至44.2%，净利率从23.2%提升至37.9%。 - 2025年拟每10股派发现金2.12元，派息比例维持30%。 2. **业务发展** - **园区开发业务**：2025年实现园区开发运营收入22.59亿元，同比增长21.8%。公司开发运营面积超过250平方公里，苏州工业园区为公司核心区域。 - **区中园运营**：累计落地区中园建筑面积约300万平方米，已投入运营约225万平方米，综合出租率超84%。其中苏州工业园投入运营面积125万平方米，出租率91%。 - **绿色发展业务**：2025年实现收入8.0亿元，同比增长16.1%；毛利率提升至27.4%。截至年末，中新绿能、中新春兴累计并网装机容量达688MW。 - **产业投资**：截至2025年末，公司累计认缴投资54支基金，认缴总金额超44亿元。2025年投招联动新增落地项目35个。 3. **盈利预测** - 2026-2028年归母净利润预计分别为10.9、11.5、12.2亿元，EPS分别为0.73、0.76、0.81元。 - 当前股价对应PE分别为14.2、13.5、12.7倍，估值持续走低，但盈利预期稳步上升。 4. **估值与财务指标** - 2025年P/E为14.6倍，P/B为1.0倍，EV/EBITDA为12.3倍。 - 资产负债率维持在44.5%左右，净负债比率逐步下降至27.1%。 - ROE从3.2%提升至6.0%，但后续略有下降，维持在5.8%左右。 - 每股净资产从10.21元提升至12.19元，显示公司资产质量持续改善。 ## 关键信息 - **股价表现**：当前股价10.32元，一年最高10.63元，最低7.05元。 - **投资评级**：维持“买入”评级，预计相对市场表现强于市场20%以上。 - **风险提示**：市场竞争加剧、产业投资风险、新能源业务拓展不及预期。 - **现金流情况**：2025年经营活动现金流为14.07亿元，但未来三年投资活动现金流为负，显示公司持续投入发展。 ## 附：财务预测摘要 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 营业收入(百万元) | 2,685 | 3,214 | 3,463 | 3,661 | 3,857 | | YOY(%) | -26.6 | 19.7 | 7.7 | 5.7 | 5.3 | | 归母净利润(百万元) | 637 | 1,056 | 1,090 | 1,146 | 1,217 | | YOY(%) | -53.2 | 65.8 | 3.2 | 5.2 | 6.2 | | EPS(元) | 0.43 | 0.70 | 0.73 | 0.76 | 0.81 | | P/E(倍) | 24.3 | 14.6 | 14.2 | 13.5 | 12.7 | | P/B(倍) | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 0.8 | | EV/EBITDA | 18.8 | 12.3 | 13.1 | 12.5 | 11.8 | ## 总结 中新集团在2025年实现了营收与利润的双增长，尤其是归母净利润同比增长65.8%，表现出较强的盈利能力。公司通过园区开发、绿色发展和产业投资等多元化业务布局，增强了抗风险能力和增长潜力。尽管毛利率有所下滑，但净利率提升显著，且公司保持稳定的派息比例。未来三年盈利预测显示公司盈利能力有望进一步增强，估值逐步下降，但投资价值依然凸显。投资者需关注市场竞争、产业投资及新能源业务拓展等潜在风险。