20220607-国元证券-海兰信-300065.SZ-事件点评_中标2.81亿元大单_着力拓展军品市场_4页_1mb

海兰信(300065.SZ)事件总结

核心内容

海兰信近日成功中标一项军品项目，成交金额为2.81亿元，占公司2021年度营业收入的31.11%。该项目为某部组织的XX竞争性谈判采购项目，客户信用良好，具备履约能力，后续履行将对公司业绩产生积极影响。

主要观点

军品市场拓展

• 公司通过加大科研投入和技术创新，持续提升定制化产品能力，细化产品线，积极拓展军品业务市场。
• 2021年，公司中标多个军品项目，包括某重点型号航行数据记录仪科研配套项目、某型综合操纵设备配套合同、某型操纵设备竞优评比第二名、某XX测量设备采购项目（约2000万元）等。

技术优势与市场前景

• 公司在特种装备领域形成六条产品线：数据与存储、船舶操控、识别探测、船舶电气、水文气象、服务保障。
• 核心技术自主可控，符合国家海洋船舶高端装备自主可控的发展方向。
• 国防信息化建设持续推进，预计到2025年，中国国防信息化开支将达2513亿元，CAGR为11.62%。公司有望充分受益。

关键信息

盈利预测

• 2022-2024年营业收入预测分别为14.30亿、21.83亿、26.04亿。
• 归母净利润预测分别为1.66亿、3.22亿、4.24亿。
• EPS分别为0.26元、0.51元、0.67元。
• 对应PE分别为50.54倍、26.00倍、19.71倍。
• 维持2022年10倍目标PS，对应目标价22.48元，维持“买入”评级。

财务数据概览

• 营业收入：2020年870.93百万元，2021年902.38百万元，2022E年1430.14百万元。
• 归母净利润：2020年57.13百万元，2021年48.91百万元，2022E年165.55百万元。
• 每股收益（EPS）：2020年0.09元，2021年0.08元，2022E年0.26元。
• 市盈率（P/E）：2020年146.46倍，2021年171.06倍，2022E年50.54倍。
• 每股净资产：2022E年3.26元，2023E年3.74元，2024E年4.36元。

风险提示

• 新冠肺炎疫情反复
• 海底IDC业务拓展不及预期
• 商誉减值风险

当前估值

• 当前股价：13.15元
• 目标价：22.48元
• 目标期限：6个月

基本数据

• 52周最高/最低价：21.59元 / 7.85元
• A股流通股：557.43百万股
• A股总股本：636.25百万股
• 流通市值：7330.17百万元
• 总市值：8366.64百万元

投资建议

• 投资评级：买入
• 评级依据：预计未来6个月内股价涨跌幅优于上证指数20%以上。

财务比率分析

成长能力

• 营业收入增长率：2022E年58.48%，2023E年52.62%，2024E年19.31%。
• 归母净利润增长率：2022E年238.48%，2023E年94.41%，2024E年31.88%。
• 营业利润增长率：2022E年228.77%，2023E年88.74%，2024E年28.13%。

获利能力

• 毛利率：30.89%（2020）至34.79%（2024E）。
• 净利率：5.42%（2021）至16.30%（2024E）。
• ROE：2.57%（2021）至15.31%（2024E）。
• ROIC：5.64%（2021）至20.39%（2024E）。

偿债能力

• 资产负债率：32.81%（2021）至27.67%（2024E）。
• 净负债比率：16.13%（2021）至8.34%（2024E）。
• 流动比率：3.99（2021）至4.53（2024E）。
• 速动比率：3.60（2021）至3.95（2024E）。

营运能力

• 总资产周转率：0.31（2021）至0.71（2024E）。
• 应收账款周转率：1.68（2021）至3.76（2024E）。
• 应付账款周转率：4.97（2021）至7.02（2024E）。

相关研究报告

• 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)2021年年度报告点评：营收稳健增长，UDC前景广阔》2022.04.13
• 《国元证券公司研究-海兰信(300065.SZ)事件点评：签订海外服务合同，海底IDC打开新空间》2022.03.29

报告作者

• 分析师：耿军军
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