> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年2月金融数据解读总结 ## 核心内容 2026年2月金融数据反映出企业贷款显著改善，但居民贷款和非银贷款同比少增，整体信贷环境仍偏紧。M1增速上行，M2增速保持稳定，社融增速持平，但贷款增速略有回落。这些数据为宏观政策走向和经济走势提供了重要线索。 ## 主要观点 ### 企业贷款显著改善 - **企业贷款同比多增4157亿元**，主要来自中长期贷款的显著增长（同比多增3500亿元），非票据融资渠道。 - **票据融资同比减少2043亿元**，表明企业贷款改善并非冲量所致。 - **企业中长贷对经济增速具有拉动效应**，是市场关注的重点。 - **1-2月累计企业信贷新增5.8万亿元，同比多增867亿元**，与去年同期基本持平，表明2月改善可能是节奏错位而非趋势反转。 - **有利因素包括财政政策前置、结构性货币政策工具推出、政银协同发力**，这些政策因素可能支持企业贷款的持续改善。 ### 居民存款搬家趋势仍在延续 - **居民存款增速回升至8.75%**，表明居民储蓄意愿有所增强。 - **居民存款增速与M2增速差值为-0.25个百分点**，连续两个月为负值，显示居民资金向非银渠道转移仍在进行。 - **非银新增存款滚动12个月求和数下行**，但主要受去年高基数影响，不能简单视为趋势逆转。 ### M1与M2增速变化 - **M1同比增速从4.9%回升至5.9%**，主要受M0增速上行（14.1%）和季节性基数影响。 - **M2同比增速保持9.0%**，与前值持平，显示货币供应量维持稳定，可能受益于外汇占款和财政支出节奏加快。 ### 社融数据表现 - **新增社融2.38万亿元，同比多增1461亿元**，显示融资环境总体改善。 - **政府债券融资和企业债券融资同比少增**，分别为2903亿元和181亿元，前者受科技创新债券发行放缓影响，后者可能与政策节奏有关。 - **有效社融增速提升至5.47%**，显示中长期贷款、委托、信托及直接融资对经济的支持作用增强。 ## 关键信息 ### 贷款结构变化 - **居民贷款同比多减2617亿元**，其中短贷多减1952亿元，中长期贷款多减665亿元，反映居民信贷需求疲软。 - **企业贷款同比多增4157亿元**，其中短贷和中长贷分别多增2700亿元和3500亿元，显示企业融资需求增强。 - **非银贷款同比减少2949亿元**，显示非银金融机构信贷投放力度减弱。 ### 货币政策展望 - **降准有望在一季度落地**，预计释放约1万亿元流动性，以配合政府债券发行。 - **全面降息仍需等待**，政策利率预计全年调降10-20BP，引导LPR下行。 - **政策发力主线为稳预期、稳就业、稳市场**，若外部环境恶化或内部就业压力上升，降息可能性增加。 ### 风险提示 - 政策理解不到位 - 央行货币政策不及预期 - 政府债券发行不及预期 - 美联储货币政策超预期 ## 数据图表与来源 - **图1**：M1、M2增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图2**：制造业PMI与BCI（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图3**：企业存款与贷款增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图4**：社融存量增速与M2增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图5**：社融增速（剔除政府融资）和政府融资增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图6**：社融增速和有效社融增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图7**：2月社融各部门同比变化（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图8**：2月信贷各部门同比变化（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图9**：社融和金融机构人民币贷款余额增速（来源：Wind，中国银河证券研究院） - **图10**：历史同期2月金融机构新增人民币贷款（来源：Wind，中国银河证券研究院） ## 分析师信息 - **张迪**：宏观经济分析师，联系方式：010-8092-7737，邮箱：zhangdi_yj@chinastock.com.cn - **詹璐**：宏观经济分析师，联系方式：0755-8345-3719，邮箱：zhanlu@chinastock.com.cn ## 免责声明 - 本报告仅供参考，不构成投资建议。 - 报告内容可能涉及第三方数据，银河证券不对其准确性或完整性负责。 - 报告版权归中国银河证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得转发、转载、翻版或传播。