20260517-招商期货-金融期权周度报告_标的资产涨跌互现_隐含波动率延续普涨_8页_1mb

策略报告总结

核心内容

本报告发布于2026年5月17日，由招商期货有限公司编制，研究员为于虎山。报告主要分析了金融期权市场在2026年5月11日至5月15日期间的表现，并提出了相应的投资策略与风险提示。

主要观点

市场表现

• 本周市场各标的资产涨跌互现，呈现冲高回落的态势。
• 科创50ETF、深证100ETF、创业板ETF涨幅领先。
• 上证50ETF与科创50ETF的正相关性高达0.958，表明市场系统性较强，但结构分化明显。

期权市场数据

• 现货市场成交量继续攀升，日均成交额上升至3.37万亿元。
• 标的资产对应期权成交量、持仓量双升，显示期权投资者活跃。
• 持仓PCR（Put/Call Ratio）涨跌互现，其中（深）300ETF期权持仓PCR与标的资产走势相背离，创业板ETF、深证100ETF与科创50ETF期权持仓PCR均在1以上，其他标的资产期权持仓PCR在1以下，分化严重。
• 期权隐含波动率普升，科创50ETF期权隐含波动率在历史90分位水平附近，维持高位；创业板ETF期权隐含波动率处于历史80分位水平，短期波动预期增强；上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF期权隐含波动率处于中等水平。

波动率期限结构

• 科创50ETF期权隐含波动率维持“近高远低”的结构，表明投资者预期其短期波动较大。
• 创业板ETF期权隐含波动率转为“近高远低”，短期波动预期增强。
• 上证50ETF、沪深300ETF、中证500ETF期权隐含波动率维持“近低远高”结构，表明短期波动预期较小。

关键信息

成交量与持仓量

• 各ETF期权成交量和持仓量均有所增长，显示投资者活跃度较高。
• 50ETF期权成交量为1038896张，涨幅20.58%；持仓量为1444901张，涨幅9.57%。
• （沪）300ETF期权成交量为1289786张，涨幅51.56%；持仓量为1253406张，涨幅5.10%。
• （深）300ETF期权成交量为141782张，涨幅29.28%；持仓量为216008张，涨幅3.51%。
• （沪）500ETF期权成交量为2029500张，涨幅49.40%；持仓量为1394947张，涨幅10.05%。
• （深）500ETF期权成交量为297830张，涨幅41.75%；持仓量为343347张，涨幅9.81%。
• 创业板ETF期权成交量为2338696张，涨幅43.46%；持仓量为1705418张，涨幅6.18%。
• 深证100ETF期权成交量为101018张，涨幅48.59%；持仓量为79585张，涨幅3.03%。
• 科创50ETF期权成交量为3205837张，涨幅26.85%；持仓量为2320389张，涨幅14.07%。
• 科创板50ETF期权成交量为508996张，涨幅22.97%；持仓量为469265张，涨幅6.36%。

隐含波动率

• 上证50ETF期权隐含波动率在历史43.2分位水平，从五一前的低位回归中等水平。
• （沪）300ETF期权隐含波动率在历史60.3分位水平，维持中等水平。
• 科创50ETF期权隐含波动率在历史90分位水平附近，维持高位。
• 中证500ETF期权隐含波动率处于历史80分位水平，短期可能保持高位，但长期存在下降趋势。
• 创业板ETF期权隐含波动率同样处于历史80分位水平，短期波动预期增强。

投资策略

1. 方向性策略：建议逢低配置上证50ETF，即正delta策略，以牛市价差和实值认购期权为主。

风险提示

1. 地缘政治对资产配置的影响。
2. 市场系统性风险及结构分化可能带来的波动性。
3. 隐含波动率的长期回归趋势可能影响短期策略效果。

研究员简介

• 于虎山，招商期货投资咨询部负责人，FRM，具有14年期货从业经验。
• 对股指期货、期权及量化交易有深入研究。
• 2021年获得“最佳期权分析师”称号。
• 在《价值工程》、《文华财经》、《期货日报》等媒体发表文章200余篇，多次担任“招商期货杯期货训练营”讲师。

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考。
• 报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行判断并承担投资风险。
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