> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 光力科技（300480.SZ）2026年中报总结 ## 核心内容 光力科技在2026年上半年实现了业绩的显著增长，营业收入达到4.53亿元，同比增长57.23%；归母净利润达到0.74亿元，同比增长194.56%；扣非归母净利润为0.70亿元，同比增长552.69%。公司主营半导体划片机，并逐步拓展至研磨抛光设备、空气主轴及刀片耗材等产品，其划片设备技术壁垒高，长期由海外厂商主导，但国产替代空间较大。随着AIDC、HBM及先进封装的发展，公司国产划片机已实现批量销售，盈利能力显著改善。 ## 主要观点 1. **半导体封测装备成为业绩增长核心**： - 2026年上半年，半导体封测装备制造业务收入3.51亿元，同比增长162.25%，占营业收入的77.63%。 - 该业务毛利率达44.97%，同比提升3.4个百分点，成为公司主要利润来源。 2. **煤矿检测业务短期承压**： - 安全生产及节能监控业务收入1.01亿元，同比下降34.20%，主要受行业周期、下游采购节奏和政策调整影响。 - 但该业务毛利率仍保持在69.20%的较高水平，仍是公司业务基本盘。 3. **公司进入经营拐点**： - 公司发布新一期股权激励计划，设定2026—2028年营业收入目标值分别为9.38/13.4/18.09亿元，对应PE分别为40%/43%/35%。 - 随着半导体设备逐步放量，公司业绩有望进入收入增长、盈利改善的拐点阶段。 4. **盈利能力修复**： - 2026年上半年公司归母净利润同比增长194.56%，盈利能力显著提升。 - 综合毛利率为50.39%，同比下降6.87个百分点，主要因半导体装备业务收入占比提升。 ## 关键信息 - **产品布局**： - 公司主营半导体划片机，包括机械划片机、激光划片机、研磨抛光设备等。 - 机械划片机是最成熟的产品，已实现批量销售，如8230、8231等。 - 激光划片机和研磨抛光设备处于客户端验证阶段，未来有望贡献新增量。 - 刀片耗材产品加快国产化，具备长期成长空间。 - **产业链闭环**： - 公司构建了“整机设备+核心零部件+耗材”的产业链闭环，有助于降低综合成本、提升切割品质和加快定制能力。 - **研发与技术**： - 公司保持较高研发投入，2026年上半年研发投入为0.55亿元，同比增长2.52%。 - 研发费用率由18.72%下降至12.21%，显示规模效应逐步释放。 - **财务表现**： - 2026年上半年，公司收入增长显著快于利润增长，归母净利润同比提升194.56%。 - 公司资产负债率由2024年的34%上升至2026年的42%，显示公司扩张趋势。 - **投资建议**： - 首次覆盖给予“优于大市”评级，合理估值区间为32.54-39.98元，对应2026-2028年PE分别为79/48/30倍。 - 公司有望在2027年进入产能释放阶段，目标估值倍数为55-68倍，对应合理估值区间为32.54-39.98元。 ## 业务结构 | 业务板块 | 2026年上半年收入（亿元） | 收入占比 | 毛利率 | |----------|---------------------------|----------|--------| | 半导体封测装备制造 | 3.51 | 77.63% | 44.97% | | 物联网安全生产监控 | 1.01 | 21.37% | 69.20% | ## 财务预测与估值 ### 营业收入预测 | 年份 | 营业收入（亿元） | YoY | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------------------|-----|------|------|------| | 2024 | 5.7 | -13.2% | 10.0 | 14.3 | 18.3 | ### 归母净利润预测 | 年份 | 归母净利润（亿元） | YoY | 2026E | 2027E | 2028E | |------|---------------------|-----|------|------|------| | 2024 | -1.13 | -263.3% | 1.32 | 2.19 | 3.43 | ### 每股收益预测 | 年份 | EPS（元） | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----------|------|------|------| | 2024 | -0.32 | 0.11 | 0.36 | 0.59 | ### 合理估值区间 | 年份 | 合理估值（元） | PE（倍） | |------|----------------|----------| | 2026 | 32.54-39.98 | 79-30 | | 2027 | 32.54-39.98 | 55-68 | ## 风险提示 1. **半导体行业景气度及客户资本开支波动风险**：若下游需求放缓或客户采购计划推迟，可能影响公司业绩。 2. **市场竞争加剧及毛利率下降风险**：若国内外竞争对手加快技术迭代或降价，可能影响公司市场份额和毛利率。 3. **物联网安全生产监控业务拓展不及预期风险**：若煤炭行业智能化投入放缓或项目验收延迟，可能影响该业务收入。 4. **应收账款回收及经营现金流风险**：若客户回款周期延长，可能导致应收账款和经营现金流承压。 5. **资产及商誉减值风险**：若并购子公司经营不及预期或新产品验证不及预期，可能需计提减值准备。 6. **股东减持风险**：若股东减持，可能增加二级市场供给，影响公司股价表现。