> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 沪锌做空1M宽跨式期权组合总结 ## 核心内容 本总结围绕“沪锌做空1M宽跨式期权组合”的主题，从基本面分析、期权产品结构及到期收益图三个方面展开，旨在帮助读者理解该期权组合的市场背景、操作逻辑及潜在收益。 --- ## 基本面分析 锌市场当前处于**矿端收紧与消费疲弱的博弈格局**中。主要表现如下： - **矿端供应紧张**：海外矿山产量指引下调，伊朗矿释放受限，进一步强化了矿端紧缺预期。 - **冶炼端利润承压**：国内加工费拐头向下，进口加工费出现负报盘，尽管硫酸等副产品收益对冶炼利润有所补贴，但整体冶炼利润仍受到压制。 - **产量数据**：3月精炼锌产量同比增加 $5.6\%$，但冶炼厂原料库存及港口库存快速下降，表明矿紧问题正在向冶炼端传导。 - **需求端分化**： - 镀锌受基建订单支撑仍有韧性； - 氧化锌在橡胶及电子级需求带动下回暖； - 压铸锌合金因高价抑制表现平淡。 - **终端需求未形成合力**：地产、白电及新能源车等终端尚未展现出强劲的采购意愿。 - **库存变化**： - 3月下旬锌价走低刺激点价需求，出现去库拐点； - 进入4月，社会库存逆季节性累库，表明下游对高价原料接受度有限。 - **价格走势**：旺季去库节奏受阻，压制了盘面上行高度。 - **市场情绪**：当前市场成交活跃度有限，资金入市意愿不强，短期内缺乏明确的方向驱动，锌价可能呈现弱反弹走势。 --- ## 期权产品结构 本期场外期权产品为**卖出欧式宽跨式期权组合**，具体参数如下： | 项目 | 内容 | |--------------|--------------------------| | 期权类型 | 欧式宽跨式期权组合 | | 币种 | 人民币 | | 挂钩标的 | ZN2606.SHF | | 规模 | 看涨看跌各1吨 | | 产品期限 | 1M | | 交易日天数 | 22个交易日 | | 方向 | 做空 | | 期初参考价 | 24000元 | | 看跌K1 | 23200元 | | 看涨K2 | 25200元 | | 期权费1 | 130元 | | 期权费2 | 200元 | 该组合通过卖出看跌和看涨期权，形成一个**宽跨式结构**，在标的资产价格处于**23200元至25200元之间**时，可以获得期权费收益。若价格超出该区间，则面临亏损风险。 --- ## 组合到期收益分析 - **收益区间**：若到期收盘价 $23200 < Si < 25200$，则组合收益为**330元**。 - **收益图**：本图仅用于收益计算参考，**不反映实际行情走势**。 - **操作逻辑**： - 卖出看跌期权（K1=23200元）和看涨期权（K2=25200元）； - 通过收取期权费（130元 + 200元）获得收益； - 若标的资产价格在K1与K2之间波动，则实现盈利； - 若价格突破K1或K2，则可能面临亏损。 --- ## 总结 综上所述，沪锌市场当前处于供应紧张与需求疲弱的博弈状态，矿端紧缺为锌价提供底部支撑，但下游对高价原料的接受度有限，导致价格上行空间受到制约。本期期权组合为**做空1M宽跨式期权组合**，通过卖出看跌和看涨期权，在锌价处于**23200元至25200元区间**时可获得收益，但若价格突破该区间则可能面临亏损。该组合适合在锌价处于震荡区间时操作，需关注矿端传导、终端需求变化及库存走势等关键因素。