> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 松延动力完成近10亿元B轮融资，小米人形机器人进入汽车工厂实习总结 ## 核心内容概述 本报告围绕人形机器人行业近期的行情表现、产业动态及投资建议展开，分析了当前市场环境与产业发展趋势，指出2026年是人形机器人从技术突破迈向规模化商业化的重要年份。同时，松延动力与小米人形机器人在产业融资与场景落地方面的进展成为行业关注的焦点。 ## 行情回顾 ### 市场表现 - **上周（3.2-3.6）**：人形机器人板块指数下跌 **5.48%**，跑输上证指数 **4.55个百分点**，跑输沪深300指数 **4.42个百分点**，跑输申万机械设备指数 **2.67个百分点**。 - **2026年初至3月6日**：人形机器人板块指数下跌 **3.00%**，跑输上证指数 **6.92个百分点**，跑输沪深300指数 **3.66个百分点**，跑输申万机械设备指数 **13.83个百分点**。 ### 估值分析 - 截至2026年3月6日，人形机器人指数PE(TTM)为 **32.28倍**，近5年呈明显下降趋势。 - 近五年历史分位数约为 **8%**，处于较低水平；近一年分位数升至 **42%**，估值水平居中，尚未回到2025年的高热阶段。 ### 成交金额与市场流动性 - 上周人形机器人板块成交金额约 **5513.43亿元**，占万得全A周度成交金额的 **4.17%**，占比环比略有下降。 - 全市场成交总额达 **13.22万亿元**，显示整体流动性充裕，为主题轮动提供了土壤。 ## 产业动态 ### 2.1 松延动力完成近10亿元B轮融资 - **融资时间**：2026年3月2日 - **领投方**：宁德时代旗下晨道资本 - **跟投机构**：国科投资、京国盛基金、九合创投等 - **融资意义**：集合了产业资本、市场化资金与国有资本，推动机器人技术与产业资源深度融合。 - **技术实力**：核心团队以95后为主，技术迭代能力强，一个月内完成马年春晚人形机器人21次舞蹈动作训练，展现下肢运动控制与轻量化设计能力。 ### 2.2 小米人形机器人进入汽车工厂实习 - **进展**：小米人形机器人已在汽车工厂“实习”，初步实现自攻螺母上件工站、料箱搬运等场景的自主工作。 - **技术提升**：平均无故障时间与单次任务成功率稳步提升，正推进更多经典工站的部署与验证。 - **目标**：未来5年内，人形机器人将成为工厂生产线的重要劳动力，推动智能制造领域的大规模应用。 - **挑战**：实验室环境允许低成功率，但真实工厂要求“万次任务次次成功”。 ## 投资建议 - **行业趋势**：人形机器人产业正处于从技术突破迈向规模化商业化的关键阶段，未来市场空间广阔。 - **供给端**：特斯拉、Figure AI等海外巨头量产时间表清晰，国内整机厂百花齐放，价格快速下探。 - **需求端**：人口老龄化与劳动力成本攀升构成长期驱动。 - **关注方向**： 1. **特斯拉供应链**：其产业化进程明确，供应链体系相对封闭，建议关注其供应链中的核心零部件厂商，如精密减速器、执行器、传感器等。 2. **国产供应链**：国内企业通过技术自研与供应链整合，将整机价格从百万级拉至十万级，建议关注掌握电机、减速器、控制器等核心技术，具备低成本、高质量量产能力的公司。 ## 风险提示 - **政策效果不及预期** - **需求不及预期** - **市场竞争加剧** ## 行业与公司投资评级 | 评级 | 定义 | |------|------| | 强于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%以上** | | 同步大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘涨幅 **10%至-10%之间** | | 弱于大市 | 未来6个月内行业指数相对大盘跌幅 **10%以上** | | 公司评级 | 定义 | |----------|------| | 买入 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **15%以上** | | 增持 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **5%至15%** | | 观望 | 未来6个月内公司相对大盘涨幅 **-5%至5%** | | 卖出 | 未来6个月内公司相对大盘跌幅 **5%以上** | ## 基准指数 - 基准指数为 **沪深300指数** ## 分析师信息 - **蔡梓林**：执业证书编号 S0270524040001，电话 18902216585，邮箱 caizl@wlzq.com.cn - **李晨威**：执业证书编号 S0270525110001，电话 18079728929，邮箱 licw@wlzq.com.cn ## 免责条款 - 本报告仅用于本公司客户，不构成投资建议。 - 报告信息基于公开资料，力求准确但不保证其完整性。 - 投资决策需结合个人情况，谨慎操作。 - 未经授权，不得翻版、复制、刊登、发表或引用本报告内容。 ## 万联证券研究所地址 - 上海浦东新区世纪大道1528号陆家嘴基金大厦 - 北京西城区平安里西大街28号中海国际中心 - 深圳福田区深南大道2007号金地中心 - 广州天河区珠江东路11号高德置地广场