20260530-国联期货-铜周报_美伊形势反复；消费受高盘面抑制_24页_3mb

铜周报 20260530 总结

核心内容

行情回顾

• 沪铜主力2607合约周五下午收于105000元/吨，周环比上涨0.12%。
• 本周沪铜盘面整体呈现震荡走势，受美伊局势和国内消费抑制影响。

运行逻辑

• 宏观因素：美伊谈判不确定性上升，欧美通胀压力加大，加息预期增强，对市场形成利空。
• 供给因素：智利铜产量同比减少13.8%，但国内新冶炼厂产量逐步爬坡，电解铜实际产量下修有限，对供给形成一定支撑。
• 需求因素：国内精铜杆开工率小幅下降，新能源汽车市场零售量同比下滑11%，空调排产量同比减少18.9%，对需求形成利空。
• 库存因素：电解铜现货和保税区库存环比上升，LME库存继续减少，COMEX库存增加，库存变化对价格形成利空。
• 基差因素：铜现货升贴水承压走弱，沪铜07-08月差为-90元/吨，LME铜0-3M贴水缩窄，显示市场对高盘面的担忧。
• 利润因素：铜精矿TC指数周环比下跌1.24美元/吨至-108.63美元/吨，但硫酸价格仍高，北方和南方粗铜加工费分别上涨至800元/吨和1000元/吨，显示部分利润支撑。

主要观点

• 宏观不确定性：美伊局势反复和欧美通胀升温导致市场情绪波动，宏观面偏空。
• 供给端波动：智利铜产量下降，但国内新厂产量爬坡，供给端整体偏多。
• 需求端疲软：国内消费受到高盘面抑制，新能源汽车和空调需求下滑，需求偏弱。
• 库存变化：国内库存增加，LME库存减少，显示市场供需关系偏弱。
• 基差承压：铜现货升贴水走弱，显示市场对高盘面的担忧。
• 利润支撑：虽然TC指数下降，但硫酸价格高企，加工费上涨，部分支撑铜价。

关键信息

• 价格数据：

  • 沪铜主力2607合约周五收于105000元/吨。
  • 沪铜沪伦比为8.0，显示国内铜价相对于伦敦铜价的走势。

• 基本面数据：

  • 铜精矿TC指数周环比跌1.24美元/吨至-108.63美元/吨。
  • 电解铜现货库存和保税区库存环比均增，LME库存减少，COMEX库存增加。
  • 智利4月铜产量同比减13.8%，但预计2026年全球矿山铜产量将增长0.5%至2330万吨。

• 需求数据：

  • 精铜杆开工率小幅下降。
  • 新能源汽车市场零售量同比降11%。
  • 家用空调排产量同比减18.9%。
  • 光伏组件库存略有下降。

• 库存与加工费：

  • 铜精矿港口库存环比下降。
  • 粗铜加工费上涨，显示冶炼环节利润改善。

• 精废价差：

  • 精废价差整体呈回落趋势，显示废铜进口量增加，平均品味上升。

• 精炼铜产量：

  • 国内4月精炼铜进口26.76万吨，环比增16.1%、同比增7.1%。
  • 全球精炼铜月度产量波动，2026年整体趋势保持稳定。

推荐策略

• 由于美伊形势反复、欧美通胀升温、国内消费受高盘面抑制，基本面呈现多空博弈，沪铜预计震荡运行。
• 短期内建议暂观望，等待进一步的市场信号和政策变化。