> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油价上涨的影响：从行业成本到整体物价 ## 核心内容概述 本文分析了2026年3月国际原油价格上涨对各行业成本及整体物价（PPI、CPI）的传导效应。通过投入产出表的定量分析，探讨了油价上涨在不同情景下的影响，并结合PPI和CPI的权重对整体物价的影响进行了测算。同时，文中也提到了相关风险提示，包括地缘冲突缓和或供给端修复可能削弱油价的通胀传导效应，以及测算结果可能存在误差。 --- ## 主要观点 - **油价上涨传导路径**：原油价格上涨可能通过产业链条传导至工业、农业、服务业等多个领域，最终影响PPI和CPI。 - **行业影响差异**：不同行业对油价上涨的敏感度不同，主要受油价直接影响的行业包括石油炼化、燃气供应等；而通过间接传导影响较大的行业包括化学产品、交通运输、金属冶炼等。 - **情景假设**：根据油价上涨幅度的不同，分别设定了三种情景（30%、50%、100%）进行分析。 - **成本冲击测算**：在不同情景下，多个行业成本增幅超过5%，其中石油炼化和燃气供应受冲击最大。 - **物价影响预测**：油价上涨将对PPI和CPI产生不同程度的拉动效应，预计PPI同比增速可能提升至0.9%–5.8%，CPI同比增速可能提升至1.1%–4.7%。 --- ## 关键信息 ### 一、油价上涨对行业成本的影响 #### 1.1 油价传导的基本原理 - **直接需求**：部分行业直接使用原油作为原材料，如石油炼化、石油化工等。 - **间接需求**：其他行业虽不直接使用原油，但其投入品可能间接依赖原油，如交通运输、化学产品、纺织等。 #### 1.2 油价传导效应的测算方法 - **直接消耗系数**：衡量某行业生产一单位产品对原油的直接消耗占比。 - **完全消耗系数**：衡量某行业生产一单位产品对原油的直接和间接消耗总和。 - **间接消耗系数**：完全消耗系数与直接消耗系数之差，反映隐含的原油消耗。 #### 1.3 油价传导效应的测算结果 | 行业 | 油价上涨30% | 油价上涨50% | 油价上涨100% | |------|-------------|-------------|--------------| | 燃气生产和供应 | 18.10% | 30.17% | 60.33% | | 石油、炼焦产品和核燃料加工品 | 17.08% | 28.46% | 56.93% | | 化学产品 | 3.61% | 6.02% | 12.04% | | 交通运输、仓储和邮政 | 2.57% | 4.28% | 8.56% | | 金属冶炼和压延加工品 | 2.38% | 3.97% | 7.94% | | 非金属矿和其他矿采选产品 | 2.30% | 3.83% | 7.66% | | 非金属矿物制品 | 2.11% | 3.51% | 7.03% | | 电力、热力的生产和供应 | 1.75% | 2.91% | 5.83% | | 金属制品 | 1.71% | 2.85% | 5.69% | | 电气机械和器材 | 1.54% | 2.56% | 5.12% | | 纺织品 | 1.44% | 2.39% | 4.78% | | 金属矿采选产品 | 1.36% | 2.26% | 4.53% | | 建筑 | 1.32% | 2.21% | 4.42% | | 造纸印刷和文教体育用品 | 1.30% | 2.16% | 4.33% | | 通用设备 | 1.25% | 2.09% | 4.17% | | 交通运输设备 | 1.15% | 1.92% | 3.84% | | 专用设备 | 1.12% | 1.87% | 3.74% | | 综合技术服务 | 1.09% | 1.81% | 3.62% | | 卫生和社会工作 | 1.07% | 1.78% | 3.56% | | 租赁和商务服务 | 1.06% | 1.77% | 3.53% | | 通信设备、计算机和其他电子设备 | 1.01% | 1.69% | 3.38% | | 金属制品、机械和设备修理服务 | 1.01% | 1.68% | 3.36% | | 纺织服装鞋帽皮革羽绒及其制品 | 0.98% | 1.64% | 3.28% | | 仪器仪表 | 0.96% | 1.60% | 3.21% | | 木材加工品和家具 | 0.92% | 1.54% | 3.08% | | 水的生产和供应 | 0.85% | 1.42% | 2.84% | | 水利、环境和公共设施管理 | 0.82% | 1.36% | 2.72% | | 其他制造产品和废品废料 | 0.74% | 1.24% | 2.48% | | 居民服务、修理和其他服务 | 0.70% | 1.16% | 2.32% | | 住宿和餐饮 | 0.65% | 1.08% | 2.15% | | 煤炭采选产品 | 0.60% | 1.00% | 1.99% | | 农林牧渔产品和服务 | 0.60% | 0.99% | 1.99% | | 食品和烟草 | 0.59% | 0.98% | 1.96% | | 文化、体育和娱乐 | 0.54% | 0.90% | 1.81% | | 信息传输、软件和信息技术服务 | 0.52% | 0.86% | 1.73% | | 公共管理、社会保障和社会组织 | 0.45% | 0.75% | 1.51% | | 石油和天然气开采产品 | 0.45% | 0.75% | 1.50% | | 批发和零售 | 0.42% | 0.70% | 1.40% | | 房地产 | 0.30% | 0.50% | 1.01% | | 研究和试验发展 | 0.29% | 0.48% | 0.96% | | 教育 | 0.29% | 0.48% | 0.96% | | 金融 | 0.17% | 0.29% | 0.58% | --- ### 二、油价对总体物价的影响 #### 2.1 油价对PPI的影响 - 沿用三种油价上涨情景（30%、50%、100%），分别计算对PPI的拉动效应。 - 油价上涨对PPI同比中枢的影响分别为： - 油价上涨30%：约1.9% - 油价上涨50%：约3.2% - 油价上涨100%：约6.3% - 预计PPI同比增速区间为： - 油价上涨30%：0.9%–1.4% - 油价上涨50%：2.2%–2.7% - 油价上涨100%：5.3%–5.8% #### 2.2 油价对CPI的影响 - 沿用相同情景，计算对CPI的拉动效应。 - 油价上涨对CPI同比中枢的影响分别为： - 油价上涨30%：约1.1% - 油价上涨50%：约1.9% - 油价上涨100%：约3.7% - 预计CPI同比增速区间为： - 油价上涨30%：1.1%–2.1% - 油价上涨50%：1.9%–2.9% - 油价上涨100%：3.7%–4.7% --- ## 风险提示 - **地缘冲突缓和或供给端超预期修复**：可能导致油价涨幅低于情景假设，从而削弱油价对物价的传导效应。 - **测算误差**：由于数据来源和人工匹配的局限性，测算结果可能存在一定误差。 --- ## 分析师申明 - 报告基于合规数据来源和分析师职业理解，力求独立、客观和公正。 - 报告不构成对具体证券买卖的出价或征价，也不构成对特定价位、时点的投资建议。 --- ## 投资评级说明 - **股票评级**：基于报告发布日后3–12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的涨跌幅，分为买入、增持、中性、减持、卖出五级。 - **行业评级**：分为强于大市、中性、弱于大市三级。 --- ## 免责声明 - 本报告由东方财富证券股份有限公司制作，仅限客户使用。 - 报告内容仅供参考，不构成投资建议。 - 报告信息来源于公开资料或公司认为可靠的资料，但对其真实性、准确性和完整性不作任何保证。 - 报告版权归东方财富证券所有，未经许可不得复制、发布或传播。