> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国债及期货市场分析总结 ## 核心内容概述 本报告由申银万国期货研究所唐广华发布，主要分析了上一交易日国内及海外国债市场、期货市场以及相关宏观消息对市场的影响。内容涵盖国债期货价格变动、现货市场利率变化、海外市场国债收益率走势、行业信息及投资策略建议。 --- ## 国债期货市场分析 ### 期货合约价格与涨跌幅 | 合约 | 昨日收盘价 | 前日收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | |------|------------|------------|------|--------| | TS2612 | 102.620 | 102.638 | -0.018 | -0.02% | | TS2703 | 102.608 | 102.624 | -0.016 | -0.02% | | TF2612 | 106.585 | 106.630 | -0.045 | -0.04% | | TF2703 | 106.535 | 106.585 | -0.050 | -0.05% | | T2612 | 109.530 | 109.575 | -0.045 | -0.04% | | T2703 | 109.430 | 109.450 | -0.020 | -0.02% | | TL2612 | 116.62 | 116.68 | -0.060 | -0.05% | | TL2703 | 116.3 | 116.38 | -0.080 | -0.07% | ### 持仓量与成交量 | 合约 | 持仓量 | 成交量 | 持仓量增减 | |------|--------|--------|------------| | TS2612 | 70435 | 37028 | 7477 | | TS2703 | 1878 | 273 | -43 | | TF2612 | 204222 | 62793 | 11820 | | TF2703 | 4383 | 941 | 193 | | T2612 | 383813 | 104161 | 23541 | | T2703 | 10975 | 2526 | 1466 | | TL2612 | 182945 | 89832 | 12537 | | TL2703 | 13147 | 3199 | 1188 | ### 跨期价差变化 | 合约 | 跨期价差 | 跨期价差前值 | |------|----------|--------------| | TS2612-TS2703 | 0.012 | 0.014 | | TF2612-TF2703 | 0.050 | 0.045 | | T2612-T2703 | 0.100 | 0.125 | | TL2612-TL2703 | 0.320 | 0.300 | ### 点评 上一交易日，国债期货价格普遍下跌，其中T2612合约下跌0.04%，持仓量有所增加，显示市场参与者情绪偏谨慎。 --- ## 现货市场分析 ### 短期市场利率变化 | 利率类型 | 昨值 | 前值 | 涨跌(bp) | |----------|------|------|----------| | SHIBOR隔夜 | 1.4350 | 1.4190 | +1.6 | | SHIBOR7天 | 1.4535 | 1.4320 | +2.15 | | DR001 | 1.4548 | 1.4522 | +0.26 | | DR007 | 1.4581 | 1.4391 | +1.9 | | GC001 | 1.4160 | 1.4430 | -2.7 | | GC007 | 1.4490 | 1.4550 | -0.6 | | FR001 | 1.46 | 1.47 | -1 | | FR007 | 1.46 | 1.44 | +2 | ### 国债收益率变化 | 期限 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 6M | 1.20 | 1.21 | -0.39 | | 1Y | 1.20 | 1.20 | +0.04 | | 2Y | 1.24 | 1.23 | +0.2 | | 5Y | 1.39 | 1.39 | +0.22 | | 7Y | 1.51 | 1.51 | +0.26 | | 10Y | 1.68 | 1.68 | +0.12 | | 20Y | 2.12 | 2.12 | 0 | | 30Y | 2.13 | 2.12 | +0.25 | ### 收益率利差 | 利差 | 昨值(bp) | 前值(bp) | |------|----------|----------| | 10-2 | 31.19 | 30.97 | | 10-5 | 27.51 | 27.45 | | 5-2 | 3.68 | 3.52 | | 30-10 | 44.64 | 44.51 | ### 点评 上一交易日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率上行0.12bp至1.68%，长短期(10-2)国债收益率利差为31.19bp，显示市场对长端利率的偏好有所增强。 --- ## 海外市场分析 ### 海外国债收益率变化 | 国债 | 昨日收益率 | 前日收益率 | 涨跌(bp) | |------|------------|------------|----------| | 美国2Y | 4.17 | 4.24 | -7.0 | | 美国5Y | 4.35 | 4.41 | -6.0 | | 美国10Y | 4.64 | 4.70 | -6.0 | | 美国30Y | 5.17 | 5.23 | -6.0 | | 德国2Y | 2.840 | 2.820 | +2.0 | | 德国10Y | 3.310 | 3.300 | +1.0 | | 日本2Y | 1.684 | 1.685 | -0.1 | | 日本10Y | 2.897 | 2.887 | +1.0 | ### 内外利差 | 国债 | 内外利差(bp) | |------|--------------| | 美国2Y | -293.4 | | 美国5Y | -296.3 | | 美国10Y | -296.0 | | 美国30Y | -304.4 | | 德国2Y | -160.4 | | 德国10Y | -163.0 | | 日本2Y | -44.8 | | 日本10Y | -121.7 | ### 点评 上一交易日，美国10Y国债收益率下行6bp，德国10Y国债收益率上行1bp，日本10Y国债收益率上行1bp，显示美国市场收益率整体回落，而欧洲和日本市场则小幅上行。 --- ## 宏观消息与行业信息 1. **央行操作**：8月25日央行开展3860亿元7天期逆回购操作，全额满足一级交易商需求，操作利率1.40%，净投放3860亿元，显示流动性宽松。 2. **美伊停火协议**：消息称美国与伊朗已达成停火协议，预计未来数日将正式宣布，可能影响全球市场情绪。 3. **霍尔木兹海峡安全通道**：伊朗与阿曼拟在霍尔木兹海峡建立安全通道，为“双向高速公路”，但为临时性安排。 4. **中美1.5轨对话**：第三届中美1.5轨对话在北京举行，围绕政治互信、经贸合作、科技交流等议题展开。 5. **理财限制**：近期理财资金投资消费贷非标资产被限制，存量自然到期，行业风险意识增强。 6. **美联储会议纪要**：美联储7月会议纪要显示，部分银行董事提议提高紧急贷款利率，但最终维持利率不变，反映内部意见分歧。 --- ## 评论及策略建议 - **市场表现**：国债期货价格小幅下跌，但持仓量增加，显示市场参与者情绪偏谨慎。 - **资金面**：央行净投放3860亿元，同时MLF操作净回笼1000亿元，资金面有所收敛。 - **政策导向**：中央政治局会议明确下半年将实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度。 - **投资策略**：综合来看，国债期货价格偏强为主，投资者可关注政策导向及市场流动性变化。 --- ## 风险提示与免责声明 - **研究局限性**：报告内容基于现有数据和分析，对未来预测存在不确定性。 - **风险提示**：市场存在宏观环境变化、产业链影响等风险，投资需谨慎。 - **免责声明**：报告信息来源于第三方，不保证其准确性、完整性或可靠性，仅供参考，不构成投资建议。