> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 银行行业2026H1业绩与投资机会分析总结 ## 核心内容概览 2026年第二季度，上市银行整体业绩呈现分化态势，净息差企稳，PPOP（拨备前利润）修复显著，业绩驱动引擎从“非息支撑”转向“息差改善+规模扩张+增提拨备”。国有大行、优质城商行表现较好，股份行和农商行则面临一定挑战。在低利率环境下，银行的“稳健防御 + 高业绩确定性”成为稀缺资产，估值系统性重估。 ## 主要观点 ### 1. **经营业绩分化显著** - **营收与归母净利润**：2026H1上市银行营收同比+7.42%，归母净利润同比+2.96%。国有行营收改善最显著，股份行利润仍处负增区间，农商行利润增速虽有回升但绝对水平偏低。 - **业绩驱动**：净息差改善（-1.49pct）、规模扩张（+9.85%）和增提拨备（+17.82%）成为主要驱动力，PPOP增速从1.15%跃升至9.83%。 - **分化原因**：不同银行在负债成本管控、资产摆布能力和风险抵补策略上的差异显性化，国有行依托政务与零售客群，城商行受益于区域经济韧性，股份行处于资产负债再平衡期，农商行依赖拨备反哺。 ### 2. **资负策略调整：收益再平衡** - **资产结构**：2026H1金融投资增量占比提升至47.5%，同业资产净压降1.98万亿元，信贷需求偏弱，银行主动优化资产结构，以债补贷趋势明显。 - **负债端**：高息长期限定存到期重置释放红利，平均付息率降至1.37%。核心存款占比35.7%，邮储与招行负债稳定性突出。 - **账户策略分化**：国有行增配AC（可供出售金融资产），股份行和城商行增配FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产），反映负债成本差异及风险偏好不同。 ### 3. **金融投资贡献显著** - **投资收益占比**：2026H1金融投资收入贡献占营收的31.6%，交易性金融投资占比达12.3%。 - **策略分化**：国有行持续增配AC，股份行和城商行则倾向于FVOCI，以应对利率波动和风险暴露。 ### 4. **资产质量稳中向优** - **不良率**：整体保持平稳，国有行、城商行表现较好，股份行仍处于高位（1.93%）。 - **关注率**：城商行改善显著（1.29%），农商行回落至1.73%，但零售风险暴露仍需关注。 - **逾期率**：国有行和股份行略有上升，零售风险集中在长尾客群和涉房客户。 ### 5. **银行价值重估：稀缺红利资产** - **估值逻辑**：国有大行PB/PE历史分位数处于高位，体现低利率环境下“高股息+盈利确定”资产的系统重估。 - **选股思路**：聚焦“负债护城河+资产定价权”，推荐国有大行（如工行、农行、中行）、招行及优质城商行（如江苏银行、杭州银行、成都银行）。 - **中信银行**：中长期推荐，其对公和资金业务综合化经营优势明显。 ## 关键信息 - **PPOP修复**：国有行PPOP增速达12.19%，股份行扭负为正（4.60%），城商行（10.69%）和农商行（3.04%）也有明显改善。 - **净息差**：2026H1净息差为1.38%，较Q1微降2BP，国有行净息差稳定，股份行和城商行仍需关注。 - **金融投资策略**：国有行增配AC，股份行和城商行增配FVOCI，反映不同银行对利率波动的应对策略。 - **零售风险暴露**：零售贷款、按揭贷款、消费贷等增长放缓，风险集中在长尾客群和涉房客户。 - **美元净敞口**：六大行美元净敞口转正，人民币升值导致美元资产折算损失，汇兑损益贡献下降。 - **资本充足率**：国有行资本缓冲空间相对充裕，影响分红能力和持续性。 ## 风险提示 - **宏观经济增速下行** - **监管政策趋严** - **债市利率大幅波动** ## 图表与数据概览 ### 图表亮点 - **图1**：2026H1上市银行营收同比增长7.42%。 - **图2**：2026H1上市银行归母净利润同比增长2.96%。 - **图4**：2026H1上市银行业绩归因：净息差拖累减轻，拨备增提影响。 - **图5**：2026H1分银行类型业绩归因：大行非息贡献减弱，城商行规模弹性领先。 - **图6**：2026H1上市行PPOP增速为9.83%，较2025H1提高8.68pct。 - **图9**：2026H1上市行净息差1.38%，较2026Q1微降2BP。 - **图17**：2026H1上市银行存贷增速差为-0.7%。 ### 表格亮点 - **表1**：2026Q1各类型银行营收表现均有明显回暖，国有行景气度提升较为明显。 - **表3**：2026H1上市银行新增资产偏向贷款和金融投资，压缩同业资产。 - **表4**：2026H1贷款分行业增量与2025H1对比，房地产敞口收缩，制造业、批发零售等高景气领域增加。 - **表5**：2026H1上市银行资产收益与付息成本概览，净利差、存贷利差、投资利差分别为1.31%、1.69%、0.88%。 ## 结论 2026H1，上市银行在低利率环境下展现出分化特征，国有大行和优质城商行凭借稳定的负债成本和较强的资产定价能力，成为投资关注的重点。银行价值重估趋势明显，核心在于“稳健防御 + 高业绩确定性”的稀缺红利资产属性。未来，银行需进一步优化资产结构，控制零售风险暴露，并提升金融市场投资能力以增强盈利能力。