> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 国元期货研究：棕榈油市场分析总结 ## 核心内容概述 2026年7月下旬，连盘棕榈油市场呈现**弱现实、强预期**的宽幅震荡格局，整体市场处于**近弱远强**的结构中。短期承压因素包括马来季节性增产、产地库存偏高以及国内港口持续累库、消费淡季等。支撑因素则主要来自**中东地缘冲突推升原油价格**，**印尼B50政策**对生物柴油需求的预期，以及**厄尔尼诺现象**带来的远期减产预期。 ## 主要观点 ### 1. 市场现状 - 当前棕榈油市场缺乏趋势性行情，波动加剧。 - 近月合约受现货宽松压制，反弹乏力。 - 远月合约因资金交易供需收紧预期，上涨动力增强。 ### 2. 中东地缘冲突对市场的影响 - 中东局势持续扰动国际原油价格，间接支撑生物柴油需求预期。 - 印尼B50政策在短期内对棕榈油需求有一定支撑作用，但无法对冲当前高库存压力。 - 中长期来看，B50政策将消耗印尼本土棕榈油，压缩对外出口，进一步收紧全球供应。 ### 3. 马来西亚供需情况 - MPOB 6月供需报告显示，产量和进口均有所上升，但出口增幅不及产量，导致期末库存继续攀升。 - 马来西亚处于传统高产阶段，出口端受印度节日备货和印尼B50政策挤压，改善有限。 - 厄尔尼诺现象导致降水低于常年均值，干旱对产量影响存在滞后效应，远期减产预期增强。 ### 4. 国内库存与需求 - 国内棕榈油库存处于高位，7月商业库存为83.08万吨，同比大幅增加。 - 7月进口利润倒挂，贸易商减少远期买船，预计8月之后到港量将边际回落。 - 棕榈油处于消费淡季，需求偏弱，库存压力持续。 ### 5. 后市展望 - 三季度棕榈油市场预计维持**近弱远强**、**区间震荡**格局。 - 四季度随着印尼B50政策全面执行、厄尔尼诺影响加深以及国内中秋备货启动，市场重心有望上移。 - 需关注**天气升水**、**政策执行力度**、**原油走势**及**印尼补贴发放情况**等关键变量。 ## 关键信息 ### 1. 市场结构 - **近弱远强**：近月合约受现货宽松压制，远月合约因政策和天气预期上涨动力增强。 - **波动放大**：市场多空博弈加剧，缺乏明确趋势，波动性上升。 ### 2. 支撑因素 - **地缘冲突**：中东局势推升原油价格，间接利好生物柴油需求。 - **印尼B50政策**：持续分流全球可流通棕榈油，形成中长期支撑。 - **厄尔尼诺现象**：干旱对产量的滞后影响，抬升远期供应收缩预期。 ### 3. 压力因素 - **马来增产**：产量和进口增加，叠加出口疲软，导致库存攀升。 - **国内高库存**：沿海港口库存持续上行，压制现货价格。 - **消费淡季**：国内需求偏弱，库存压力难以缓解。 ### 4. 风险因素 - **厄尔尼诺强度不足**：若降水恢复，远期减产预期可能被证伪。 - **地缘冲突缓和**：原油价格回调，削弱生物柴油经济性，影响B50执行力度。 - **印尼补贴不足**：企业可能违规降低掺混比例，影响新增需求。 - **豆油低价竞争**：持续挤压棕榈油消费空间。 ## 操作建议 - **短期**：谨慎追多近月合约，关注市场回调机会布局远月多单。 - **中长期**：关注印尼B50政策落地、厄尔尼诺发展及全球供需变化，把握远月合约上涨趋势。 ## 作者信息 - **作者**：刘金鹭 - **职位**：农产品分析师 - **期货从业资格号**：F03086822 - **投资咨询资格号**：Z0019372 - **公司资质**：国元期货投资咨询业务资格（京证监许可【2012】76号） ## 免责声明 - 本报告为参考性内容，不构成任何投资建议。 - 报告基于公开或调研资料，内容及观点仅供参考，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性。 - 读者应独立进行投资决策，国元期货及研究人员不承担由此产生的任何责任。 ## 联系方式 - **全国客服电话**：400-8888-218 - **关注渠道**： - 国元期货微信小程序 - 国元期货官方账号 - 国元期货投教基地 - HR小元圈（招聘信息）