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金石期货研究所 2024年6月19日市场摘要

一、 商品期货价格波动

• 涨幅前三：胶合板2501涨499%，沪铅2408涨315%，液化气2409涨304%。
• 跌幅前三：纯碱2409跌184%，纸浆2409跌117%，烧碱2409跌114%。

粮棉糖进出口

1. 棉花：5月进口26万吨（同比增15万吨，增幅139%），1-5月累计进口165万吨，同比增2348%。
   5月进口棉纱12万吨，同比减幅9%；1-5月棉纱累计进口67万吨，同比增233%。
2. 糖：5月进口2万吨，同比减幅518%；1-5月累计进口127万吨，同比增205%。
3. 大豆&棕榈油：5月进口大豆量未详，较上月增加，同比低于去年同期；5月棕榈油进口20万吨（同比增266%），1-5月累计进口同比减355%。菜籽油进口同比减幅显著。
4. 巴西出口预估：6月大豆出口预计达1488万吨（单月历史次高），豆粕出口增至259万吨；玉米出口预估值下调，市场预期主要出口期为7-8月。

金属与化工品进口

1. 铝矿砂：5月进口同比增47%，1-5月累计增58%。
2. 铝材：5月进口增611%，出口增187%。
3. 硅锰：短期或盘整运行，锰矿市场价格趋弱但港口库存下降，成本支撑尚存。
4. 锌&铅产量：5月锌产量增9%，铅产量月同比增89%但1-5月累计降幅扩大。
5. 尿素&乙二醇：尿素出口量同比大幅减少；乙二醇进口继续增长。
6. 成品油/原油出口：成品油出口同比增95%，原油进口同比下降87%。

宏观与美元动态

• 巴西玉米进口：美元升至18个月高位，带动市场活跃，但6月玉米出口不达预期，7-8月或回暖。
• 中国外汇市：近期数据表现不一，零售销售低迷修正，工业产出超预期，印证经济基本面分化。
• 美联储动态：官员称降息节奏需观察数据，市场预期8月降息25个基点概率较高。

总结：当月大宗商品价格波动剧烈，能化板块、纯碱、纸浆等品种遭遇恐慌性下跌，显示市场对于库存累库、经济需求疲软的过度反应。进口数据呈现结构性变化：粮食方面，巴西出口预估冲击国际市场预期；金属方面，铝系品种受内外价差驱动，进出口活跃；宏观层面，美国经济数据分化的背景增加了美联储政策路径的不确定性。预计下半年需要更关注供需平衡变化及美联储政策落地对大宗商品市场的影响。