> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 中报盈利结构性改善总结 ## 核心内容 本周A股中报披露进入后半程，结构性改善进一步确认。截至8月26日，约3902家A股公司披露中报业绩，披露率约为70.5%。整体法显示，全部A股Q2净利润增速由Q1的19.2%提高至53.6%，非金融A股由25.9%提高至32.8%。中位数增长与整体法统计存在明显差距，表明行业呈现K型分化，部分高景气行业盈利显著改善。 ## 主要观点 1. **盈利改善主要集中在TMT与资源品领域**： - **TMT行业**：AI需求、硬件涨价与国产化推动盈利改善，半导体、通信设备、计算机设备、电子化学品等细分行业净利润增速显著提升。 - **资源品**：供给约束与价格上行共同推动盈利改善，煤炭、工业金属、能源金属、小金属等细分行业盈利增长明显。 - **出海领域**：海外订单增长、毛利改善的行业盈利改善，如自动化设备、医疗器械等。 2. **行业景气度变化**： - **上游资源品**：煤炭、钢铁、建材、化工品等价格上行，库存减少。 - **中游制造**：光伏价格指数上行，新能源产业链价格涨跌分化，港口货物吞吐量和集装箱运价指数出现分化。 - **消费服务**：生猪养殖盈利改善，棉花、玉米期货价格上行，但白酒、蔬菜、中药材等价格下行。 - **信息技术**：DRAM存储器价格上行，光缆产量降幅收窄，但液晶电视面板价格下行。 - **金融地产**：货币市场净回笼，土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行，但二手房挂牌量和非银金融板块有所下行。 3. **推荐关注行业**： - 有色、煤炭、化工、半导体、光伏、农林牧渔、医疗器械等中报盈利有望高增或改善的行业。 ## 关键信息 - **半导体**：Q2净利润同比增长246.0%，较Q1提高39.5个百分点。 - **通信设备**：Q2净利润同比增长104.8%，较Q1提高43.3个百分点。 - **煤炭**：Q2净利润同比增长63.9%，较Q1由负转正。 - **光伏**：价格指数周环比上行19.63%，多晶硅、电池片、硅片价格上行。 - **DRAM存储器**：8GB DDR4 DRAM价格周环比上行1.12%，16GB DDR5 DRAM价格周环比上行2.72%。 - **钢铁**：钢坯、螺纹钢价格上行，库存减少。 - **原油**：Brent原油价格周环比下行4.2%，WTI原油价格周环比下行3.04%。 - **化工品**：二乙二醇、沥青、甲醇等价格上涨，聚丙烯、聚合MDI、PTA等价格下跌。 ## 风险提示 - 产业扶持度不及预期 - 宏观经济波动 ## 推荐关注行业 - 半导体 - 通信设备 - 金属新材料 - 工业金属 - 小金属 - 煤炭开采 - 化学制品 - 化学原料 - 电池 - 医疗器械 - 自动化设备 - 证券 ## 行业景气度核心变化总览 | 大类行业 | 细分行业 | 量 | 价 | 趋势 | 总体 | |----------|----------|----|----|------|------| | 上游资源品 | 有色 | 库存涨跌分化 | 工业金属价格涨跌分化，黄金、白银价格上涨 | ↑ | ↑ | | 上游资源品 | 钢铁 | 建筑钢材成交量上行，库存减少 | 钢坯、螺纹钢价格上涨 | ↑ | ↑ | | 上游资源品 | 煤炭 | 煤炭库存减少 | 秦皇岛优混动力煤、京唐港山西主焦煤价格上涨 | ↑ | ↑ | | 上游资源品 | 建材 | 水泥价格指数上行 | 玻璃期货结算价上行 | ↑ | ↑ | | 上游资源品 | 化工 | 原油价格下行，化工品价格涨跌分化 | 二乙二醇、沥青、甲醇价格上涨，聚丙烯等价格下跌 | - | - | | 中游制造 | 电气设备 | 新能源产业链价格涨跌分化 | - | - | - | | 中游制造 | 光伏 | 光伏价格指数上行 | 多晶硅、电池片、硅片价格上涨 | ↑ | ↑ | | 中游制造 | 交通运输 | 港口货物吞吐量同比降幅扩大，集装箱吞吐量同比增幅收窄 | CCFI、CCBFI、BDTI下行，BDI上行 | ↓ | ↓ | | 消费服务 | 农林牧渔 | 猪肉价格上涨，生猪养殖利润上行 | - | ↑ | ↑ | | 消费服务 | 家电 | 空冰洗彩零售额同比降幅收窄 | - | ↑ | ↑ | | 信息技术 | 电子 | LCD出货量同比转负，日本半导体设备出货额同比增幅扩大 | DRAM价格上行，费城半导体指数下行 | ↑ | ↑ | | 信息技术 | 通信 | 光缆产量同比降幅收窄 | - | ↑ | ↑ | | 金融地产 | 地产 | 土地成交溢价率下行，商品房成交面积上行 | - | ↓ | ↓ | | 金融地产 | 银行 | 货币市场净回笼 | SHIBOR利率上行 | - | - | | 金融地产 | 非银 | A股换手率、日成交额下行 | - | ↓ | ↓ | | 公用事业 | 天然气 | 出厂价上行 | 英国天然气期货价格上行 | ↑ | ↑ | | 公用事业 | 电力 | 重点电厂日均发电量同比降幅收窄 | - | ↑ | ↑ | ## 图表说明 - **图1**：本周景气核心变化图 - **图2**：核心板块已披露样本二季度盈利普遍改善 - **图3**：7月日本半导体制造设备出货额三个月滚动同比增幅扩大 - **图4**：费城半导体指数周环比下行 - **图5**：DRAM指数周环比下行 - **图6**：本周DRAM存储器价格上行 - **图7**：7月光缆产量三个月滚动同比降幅收窄 - **图8**：8月液晶电视面板价格下行 - **图9**：7月NB LCD出货量三个月滚动同比转负 - **图10**：票房收入十日均值环比下行 - **图11**：全国电影票价十日均值环比上行 - **图12**：中药材价格指数周环比下行 - **图13**：建筑钢材成交量十日均值周环比上行 - **图14**：钢坯价格周环比上行 - **图15**：螺纹钢价格周环比上行 - **图16**：秦皇岛优混动力煤价格上行 - **图17**：京唐港山西主焦煤库提价周环比上行 - **图18**：全国水泥价格指数上行 - **图19**：玻璃价格指数周环比持平 - **图20**：玻璃期货结算价周环比上行 - **图21**：Brent国际原油价格下行 - **图22**：中国化工产品价格指数周环比上行 - **图23**：无机化工品价格涨跌分化 - **图24**：有机化工品价格涨跌分化 ## 总结 本周A股中报披露进入后半程，结构性改善进一步确认，主要集中在TMT与资源品领域，同时部分出海行业盈利改善。行业分化明显，推荐关注半导体、通信设备、煤炭、光伏、医疗器械等中报盈利有望高增的行业。