20260223-太平洋-建发股份-600153.SH-建发股份_2025业绩预告点评_供应链盈利稳_地产亏损减值_4页_617kb

建发股份（600153）2025业绩预告点评总结

核心内容

建发股份于2026年1月发布了2025年度业绩预告，预计全年实现归母净利润为-100亿元至-52亿元，与2024年全年归母净利润29.5亿元相比，出现了大幅下滑。公司整体表现呈现“供应链盈利稳，地产亏损减值”的特点，其中地产板块和家居商场运营板块亏损严重，而供应链业务保持稳健盈利。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年归母净利润：预计为-76.24亿元（按预测数据），同比大幅下降。
• 2026年与2027年预计恢复：归母净利润预计分别为15.69亿元和24.56亿元，其中2027年较2026年增长56.51%。
• 每股收益（EPS）：2025年摊薄EPS为-2.63元，2026年为0.54元，2027年为0.85元。

2. 板块拆分分析

• 供应链板块：2025年营收约5200亿元，盈利约+33亿元，表现稳健。
• 房地产板块：2025年营收约1570亿元，同比下降15%；归母净利润为-65亿至-53亿元，主要因项目交付减少和前期地价高导致成本上升，同时计提了大量存货跌价准备。
• 家居商场运营板块：由子公司美凯龙主导，2025年营收约66亿元，归母净利润为-225亿至-150亿元，亏损严重。主要原因是房地产市场低迷导致租金收入下降和投资性房地产价值缩水。

3. 投资评级

• 公司评级：维持“增持”评级，预计未来6个月内个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间。
• 行业评级：未明确提及，但根据公司未来表现和行业趋势，可推测为“看好”或“中性”。

4. 未来展望

• 地产板块优化：预计2026-2027年将加强泛地产子公司的精细化管理，提升盈利能力。
• 供应链业务增长：2025年海外供应链业务规模约140亿美元，同比增长37%，公司已发布未来5年供应链三大战略目标，有望成为业绩增长的支撑点。
• 市场恢复预期：随着存量房改善性需求释放，家居零售市场可能在2026年底恢复稳健。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：29亿股
• 总市值/流通：269.08亿元
• 12个月内最高/最低价：11.71元/8.68元

财务预测（单位：亿元）

风险提示

• 房地产持续低迷：地产板块面临较大的市场压力和盈利挑战。
• 地产投资减值：部分项目因成本高企和市场需求不足，面临较大减值风险。
• 宏观大宗风险：全球经济波动可能对供应链业务产生影响。

结论

建发股份在2025年遭遇了地产板块和家居商场运营板块的双重压力，导致整体业绩大幅下滑。然而，供应链业务表现稳健，海外业务增长显著，为公司未来业绩恢复提供了支撑。分析师认为，随着地产板块的优化和家居市场的逐步回暖，公司有望在2026-2027年实现盈利回升，维持“增持”评级。