> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档内容总结 ## 一、金融要闻及点评 ### 1.1、宏观策略（美国股指期货） - **核心内容**：美伊局势恶化，战争风险压制股市，全球滞涨预期升温，加息预期加剧流动性波动。 - **主要观点**： - 特朗普对伊朗发出48小时开放霍尔木兹海峡的“最后通牒”，威胁摧毁其发电厂。 - 伊朗回应称若其能源设施遭袭，将对中东地区能源和石油设施进行报复性打击，可能引发油价长期上涨。 - 美联储官员沃勒表示，高油价可能影响核心通胀，不排除年内加息。 - 市场风险偏好降低，美股继续下跌。 - **关键信息**：中东局势持续紧张，市场情绪反复，美股震荡偏弱，建议以避险观望为主。 ### 1.2、宏观策略（股指期货） - **核心内容**：美伊局势持续扩大，战争风险压制股市；全球滞涨预期升温，加息预期加剧流动性波动。 - **主要观点**： - 伊朗局势恶化，市场风险偏好降低，股市承压。 - 建议投资者低仓位避险，静待局势变化。 - **关键信息**：建议股指多头策略低仓位避险，静待美伊局势变化。 ### 1.3、宏观策略（国债期货） - **核心内容**：央行开展逆回购操作，净回笼170亿元，通胀扰动难言消除。 - **主要观点**： - 虽然部分投资者认为债市交易主线由“胀”转向“滞”，但本文认为这种观点有待商榷。 - 油价上涨对长债形成压制，市场对降息预期减弱。 - 市场情绪复杂，下周战争形势可能引发较大波动，建议多看少动。 - **关键信息**：建议多看少动，关注战争形势变化及生物燃料政策进展。 --- ## 二、商品要闻及点评 ### 2.1、黑色金属（焦煤/焦炭） - **核心内容**：焦煤市场短期支撑较强，但中长期受供应宽松压制。 - **主要观点**： - 247家钢厂日均铁水产量回升至228.15万吨，带动焦煤需求。 - 蒙煤线上竞拍成交价高溢价，但需求端仍偏弱。 - 国内供应恢复，库存小幅下降，但绝对库存压力仍大。 - **关键信息**：短期震荡偏强，中长期需关注铁水复产及终端需求变化。 ### 2.2、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - **核心内容**：钢价趋势性驱动不畅，出口受中东局势压制。 - **主要观点**： - 钢厂复产带动铁水产量回升，但需求端整体偏弱。 - 中东局势影响钢材出口，预计3月出口不及去年同期。 - 热卷和钢坯出口利润回升，海外需求韧性犹存。 - **关键信息**：建议震荡思路对待钢价，关注中东局势和能源价格变化。 ### 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油） - **核心内容**：棕榈油出口环比大幅增长，但生物燃料政策未明确。 - **主要观点**： - 马棕出口量环比增加38.06%，但印尼生物燃料政策未有进展。 - 国内油脂市场震荡，关注生物燃料政策及进口情况。 - **关键信息**：棕榈油短期震荡，豆油关注美国政策，国内油厂采购意愿下降。 ### 2.4、农产品（玉米） - **核心内容**：玉米进口量同比大幅增长，但基层售粮进度偏慢。 - **主要观点**： - 1-2月进口玉米37万吨，同比增加41%，显示需求支撑。 - 基层售粮进度恢复，但农户惜售情绪浓厚。 - 外部形势紧张，可能影响后续需求。 - **关键信息**：短期震荡，中长期需关注宏观面及下游订单情况。 ### 2.5、农产品（白糖） - **核心内容**：白糖进口量同比上升，但国内需求疲软。 - **主要观点**： - 国内进口白糖52万吨，同比增加44.09万吨。 - 供应端压力仍存，下游采购意愿下降，仅维持刚需。 - 国内库存去化，但实际库存可能更大。 - **关键信息**：短期震荡偏强，建议关注回调买入机会。 ### 2.6、农产品（棉花） - **核心内容**：中国棉纱进口增长，美棉出口数据疲弱。 - **主要观点**： - 1-2月中国棉纱进口29万吨，同比增加8万吨。 - 美棉出口签约和装运量下降，显示需求不足。 - 中东局势持续，可能影响全球能源格局，间接影响棉花需求。 - **关键信息**：短期震荡，建议关注回调买入机会。 ### 2.7、农产品（豆粕） - **核心内容**：豆粕价格偏强震荡，需求端疲软。 - **主要观点**： - 油厂压榨量回升，但下游采购意愿下降。 - 巴西大豆加工量预计创纪录，可能带动豆粕出口。 - 中东局势影响能源价格，间接影响豆粕市场。 - **关键信息**：短期震荡偏强，关注内外正套机会。 ### 2.8、有色金属（铜） - **核心内容**：铜价承压运行，内外库存结构差异明显。 - **主要观点**： - 废铜进口量环比下降，铜矿砂进口量同比上升。 - 美伊局势恶化，市场交易加息预期，铜价承压。 - 国内库存去化，海外库存上升，内强外弱格局延续。 - **关键信息**：短期承压，建议短线观望，关注内外正套机会。 ### 2.9、有色金属（碳酸锂） - **核心内容**：碳酸锂库存维持去库，基本面支撑尚可。 - **主要观点**： - 供给端锂矿到货减少，但辉石产线负荷提升。 - 需求端新能源汽车销量环比改善，但同比仍较差。 - 供应扰动尚未落地，新能源替代叙事支撑。 - **关键信息**：建议关注回调后的逢低做多机会。 ### 2.10、有色金属（铂） - **核心内容**：铂价震荡偏强，钯金表现偏弱。 - **主要观点**： - 铂金受氢能政策及现货支撑，表现优于钯金。 - 钯金库存上升，需求弹性不足，走势跟随金银。 - 市场交易略显混乱，建议关注多铂空钯机会。 - **关键信息**：单边建议多铂空钯，套利建议反套思路。 ### 2.11、有色金属（锡） - **核心内容**：锡价震荡偏弱，供需双弱格局未改。 - **主要观点**： - 锡矿进口量环比下降，供应端偏紧。 - 下游消费低迷，光伏、汽车需求不足。 - 再生铅成本支撑存在，但终端需求面临淡季压制。 - **关键信息**：短期偏弱，建议观望，中期关注回调买入机会。 ### 2.12、有色金属（铅） - **核心内容**：铅价受宏观和基本面双重压制。 - **主要观点**： - 铅精矿进口量同比增加，但冶炼利润回落。 - 下游需求偏弱，仅数据中心订单饱满。 - 再生铅成本支撑存在，但进口铅冲击可能加剧。 - **关键信息**：短期观望，中期关注回调买入机会。 ### 2.13、有色金属（锌） - **核心内容**：锌价大幅下跌，但基本面支撑仍强。 - **主要观点**： - 锌精矿进口量同比上升，但冶炼利润震荡。 - 下游需求受地产拖累，压铸需求偏弱。 - 美伊局势恶化，加息预期升温，锌价承压。 - **关键信息**：短期观望，中期关注回调买入机会。 ### 2.14、能源化工（燃料油） - **核心内容**：燃料油价格维持上行趋势，地缘风险持续影响市场。 - **主要观点**： - 伊朗允许非敌方船只通过霍尔木兹海峡，但通行恢复缓慢。 - 俄罗斯高硫供应集中涌入，带动新加坡高硫裂解价差回落。 - 燃料油现货升水维持高位，价格仍有上行风险。 - **关键信息**：地缘局势缓和前，燃料油价格仍存上行风险。 ### 2.15、能源化工（原油） - **核心内容**：霍尔木兹海峡局势紧张，油价维持高位。 - **主要观点**： - 美国有条件放松对伊朗油品的制裁，释放约1.4亿桶石油。 - 伊朗称将对美国及盟友的能源设施进行报复性打击。 - 布伦特和阿曼原油价格持续上涨，风险溢价维持高位。 - **关键信息**：油价风险溢价维持高位，需关注霍尔木兹海峡恢复情况。 ### 2.16、能源化工（液化石油气） - **核心内容**：LPG价格偏强震荡，地缘局势影响供应。 - **主要观点**： - 中国LPG港口库存小幅上升，但处于低位。 - 国内地炼供应受限，进口LPG价格持续上涨。 - 美国Targa码头停工和亚洲燃烧刚需推动价格上行。 - **关键信息**：预计下周LPG市场维持偏强震荡。 --- ## 三、分析师声明与免责声明 - **分析师声明**：分析师具备期货交易咨询执业资格，数据和信息来源于合规渠道，研究结论独立、客观，不受第三方影响。 - **风险提示**：本报告不构成投资建议，未考虑客户个体情况，不承担投资损失责任。 - **研究局限性**：研究结论基于发布当日信息，可能随市场波动、政策变化等发生调整。 - **版权声明**：未经许可，不得擅自发布、改编、转载或使用本报告内容。 --- ## 四、公司信息 - **公司名称**：上海东证期货有限公司 - **地址**：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼10楼 - **联系人**：梁爽 - **电话**：8621-63325888-1592 - **传真**：8621-33315862 - **网址**：www.orientfutures.com - **邮箱**：research@orientfutures.com