20260210-华金证券-浙江华远-301535.SZ-紧固件和座椅锁驱动增长_深耕技术持续开拓新品_8页_496kb

浙江华远（301535.SZ）总结

公司概况

浙江华远是一家专注于定制化汽车系统连接件研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品包括异型紧固件和汽车座椅锁，广泛应用于汽车车身底盘及动力系统、安全系统、智能电子系统、内外饰系统等领域。公司自2002年成立以来，已在全国范围内建立了完善的供销服务网络，并在新加坡和欧洲设有办事处及交付仓库，进一步拓展了国际市场。

投资要点

• 客户资源优质：公司是大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车等整车厂商的一级供应商，并与李尔、麦格纳、安道拓、佛吉亚、延锋等全球主要零部件企业建立了合作关系。
• 深耕技术，拓展新品：公司具备较强的研发能力，产品技术指标优于行业标准，且在新能源汽车及智能电子领域积极布局，如为森萨塔供应定制化螺栓。
• 新能源车领域拓展：公司通过一级供应商进入蔚来、小鹏、广汽埃安、比亚迪、理想等新能源汽车厂商的供应链，产品应用于多款热门车型。
• 盈利预测：预计2025-2027年公司营业总收入分别为7.84亿元、9.08亿元、10.54亿元，同比增长率分别为15.0%、15.9%、16.1%。归母净利润分别为1.11亿元、1.24亿元、1.39亿元，同比增长率分别为3.6%、11.8%、12.2%。对应EPS分别为0.26元/股、0.29元/股、0.33元/股。首次覆盖，给予“增持”评级。

核心业务与增长点

1. 紧固件业务

• 主要客户：大众中国、广汽本田、长安马自达、长城汽车等。
• 市场地位：是国内重要的汽车异型紧固件供应商之一。
• 收入预测：预计2025-2027年紧固件收入分别为4.67亿元、5.32亿元、6.12亿元，同比增长率分别为12.78%、14.02%、14.93%。
• 毛利率：预计分别为29.48%、29.88%、30.12%。

2. 锁具业务

• 主要客户：林肯、凯迪拉克、广汽本田、上汽通用、长安福特、东风日产等。
• 市场地位：是国内少数专注于汽车座椅锁的公司之一，通过北美福特认证。
• 市场占有率：2023年全国乘用车座椅锁市场占有率约为7.45%。
• 收入预测：预计2025-2027年锁具收入分别为2.87亿元、3.25亿元、3.70亿元，同比增长率分别为12.12%、13.13%、14.09%。
• 毛利率：预计分别为30.23%、30.89%、31.12%。

3. 精密部件与丝杆类产品

• 精密部件：2025年上半年出货量达1086万件，同比增长445%。
• 丝杆类产品：已完成产线投资布局，部分产品已进入量产阶段。
• 收入预测：预计2025-2027年其他业务收入分别为0.30亿元、0.51亿元、0.72亿元，同比增长率分别为150.53%、70.65%、40.73%。
• 毛利率：预计分别为40.56%、42.63%、43.98%。

财务表现与估值

财务数据（单位：亿元）

• 营业收入：2023年为5.53亿元，2024年为6.82亿元，2025E为7.84亿元，2026E为9.08亿元，2027E为10.54亿元。
• 归母净利润：2023年为0.83亿元，2024年为1.07亿元，2025E为1.11亿元，2026E为1.24亿元，2027E为1.39亿元。
• 毛利率：预计2025-2027年分别为30.18%、30.96%、31.42%。
• 净利率：预计2025-2027年分别为14.2%、13.7%、13.2%。
• ROE：预计2025-2027年分别为12.0%、11.8%、11.7%。
• P/E：预计2025-2027年分别为109.03倍、97.49倍、86.91倍。
• P/B：预计2025-2027年分别为13.1倍、11.5倍、10.2倍。

可比公司估值

• 超捷股份（301005.SZ）：2025E P/E为465.28倍，2026E为372.22倍，2027E为242.75倍。
• 长华集团（605018.SH）：2025E P/E为43.77倍，2026E为32.99倍，2027E为24.74倍。
• 浙江华远（301535.SZ）：2025E P/E为109.03倍，2026E为97.49倍，2027E为86.91倍。

风险提示

• 原材料价格波动风险：主要原材料价格可能影响公司成本。
• 产品价格波动风险：产品价格可能受市场环境影响。
• 业务拓展不及预期风险：业务拓展可能受到市场变化或竞争加剧的影响。
• 技术创新风险：技术研发可能面临技术瓶颈或失败的风险。

总结

浙江华远凭借其在汽车连接件领域的技术积累和优质客户资源，已成为国内重要的汽车紧固件及座椅锁供应商之一。公司积极拓展新能源汽车和智能电子领域，推动产品多元化发展。随着汽车电动化趋势的持续，公司有望在未来几年实现稳定增长。尽管面临一定的市场和运营风险，但其在技术、客户及市场拓展方面的优势为其提供了良好的发展基础。公司当前估值较高，但考虑到其成长性和市场前景，给予“增持”评级。