> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 长川科技（300604）买入评级分析总结 ## 核心内容概览 长川科技（300604）是一家专注于半导体测试设备研发与制造的公司，所属行业为机械设备/专用设备。根据德邦证券分析师倪正洋的最新研究报告，公司2022年中报显示业绩显著增长，且未来增长潜力较大，因此维持“买入”投资评级。 ## 主要观点 - **业绩表现强劲**：2022年上半年，公司营收达11.88亿元，同比增长76.52%；归母净利润为2.45亿元，同比增长173.74%；扣非归母净利润为2.19亿元，同比增长202.51%。 - **盈利能力提升**：公司2022H1毛利率为55.81%，同比提升2.11个百分点；净利率为21.07%，同比提升6.96个百分点，主要得益于高毛利产品测试机占比提升。 - **产品结构优化**：测试机产品营收占比提升至40.29%，成为公司主要收入来源；分选机及其他产品亦保持良好增长态势。 - **研发推动高端市场拓展**：公司持续加大研发投入，推动产品向高端市场发展，包括探针台、三温分选机、SoC测试机等。 - **产能扩张与订单增长**：公司新产线在内江高新区白马园区启动，预计年产值达30亿元，同时合同负债和存货快速增长，表明订单充足。 - **盈利预测上调**：基于业绩超预期和新品放量，公司2022-2024年归母净利润预测分别为6.3/9.7/12.8亿元，对应PE分别为59/39/29倍，维持“买入”评级。 - **风险提示**：行业竞争加剧、新产品推广不及预期、下游需求不及预期等。 ## 关键信息 ### 股票数据 - **当前价格**：62.24元 - **总股本**：604.33百万股 - **流通A股**：448.03百万股 - **52周股价区间**：28.06-62.47元 - **总市值**：37,613.42百万元 - **总资产**：4,147.21百万元 - **每股净资产**：3.42元 ### 财务预测 | 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|-------|-------|-------| | 营业收入（百万元） | 1,511 | 2,876 | 4,130 | 5,393 | | 净利润（百万元） | 218 | 634 | 967 | 1,278 | | 每股收益（元） | 0.36 | 1.05 | 1.60 | 2.11 | | 毛利率（%） | 51.8 | 57.1 | 57.7 | 57.4 | | 净利率（%） | 14.4 | 22.0 | 23.4 | 23.7 | | 净资产收益率（%） | 12.3 | 25.8 | 28.0 | 26.9 | | 营业收入增长率（%） | 88.0 | 90.3 | 43.6 | 30.6 | | EBIT增长率（%） | 376.0 | 201.9 | 53.7 | 33.0 | | 净利润增长率（%） | 157.2 | 190.4 | 52.6 | 32.1 | ### 财务指标分析 | 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|-------|-------|-------| | 每股收益（元） | 0.36 | 1.05 | 1.60 | 2.11 | | 每股净资产（元） | 2.93 | 4.06 | 5.71 | 7.85 | | 每股经营现金流（元） | -0.02 | 0.36 | 0.76 | 1.59 | | P/E（倍） | 159.23 | 59.34 | 38.88 | 29.44 | | P/B（倍） | 19.66 | 15.32 | 10.90 | 7.93 | | P/S（倍） | 24.82 | 13.04 | 9.08 | 6.96 | | EV/EBITDA（倍） | 146.16 | 58.14 | 38.24 | 29.02 | ### 现金流量表（百万元） | 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|-------|-------|-------| | 净利润 | 218 | 634 | 967 | 1,278 | | EBIT | 194 | 586 | 901 | 1,199 | | EBITDA | 232 | 634 | 964 | 1,254 | | 经营活动现金流 | -10 | 220 | 460 | 958 | | 投资活动现金流 | -178 | -332 | -425 | -483 | | 融资活动现金流 | 580 | 245 | -68 | -54 | | 现金净流量 | 395 | 133 | -33 | 421 | ### 资产负债表（百万元） | 指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |------|------|-------|-------|-------| | 流动资产合计 | 2,533 | 3,670 | 4,721 | 5,935 | | 非流动资产合计 | 786 | 1,124 | 1,524 | 1,966 | | 资产总计 | 3,319 | 4,795 | 6,245 | 7,901 | | 流动负债合计 | 920 | 1,700 | 2,141 | 2,489 | | 非流动负债合计 | 76 | 76 | 76 | 76 | | 负债总计 | 996 | 1,776 | 2,217 | 2,564 | | 股东权益合计 | 1,768 | 2,455 | 3,452 | 4,743 | ## 投资建议 公司未来业绩增长可期，主要得益于测试机产品放量及高端设备市场拓展。随着产能提升和订单饱满，盈利能力和市场表现有望持续改善，因此维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 行业竞争加剧可能导致市场份额下降 - 新产品推广不及预期可能影响业绩增长 - 下游需求不及预期可能对收入产生负面影响 ## 分析师与研究助理简介 - **倪正洋**：德邦证券研究所大制造组组长、机械行业首席分析师，拥有5年机械研究经验，1年高端装备产业经验，南京大学材料学学士，上海交通大学材料学硕士。 - **杨云逍**：研究助理，协助分析师进行研究工作。 ## 法律声明 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性，投资需谨慎。未经授权，不得复制、分发或引用本报告内容。