20250815-交银国际证券-医药行业_主要医药公司业绩发布时间（2025年8月15日更新）_5页_312kb

交银国际医药行业研究报告总结 (2025年8月15日)

一、行业展望

交银国际对医药板块2025年下半年表现持乐观态度，主要基于以下多重利好因素：

1. 政策支持

• 创新药政策迎来重要拐点，2025年下半年商业保险创新药目录与支付端改革将落地，医保目录调整同步推进。
• 国家医保局确认“新上市药品首发价格机制”，给予高质量创新药更高定价自由度，简化挂网流程。
• 政策红利将推动板块β行情进一步发展。

2. 出海交易持续

BD出海交易热度预计延续，国产创新药储备丰富且交易性价比显著，海外投融资边际改善。建议关注短期重磅数据释放和潜在BD交易预期的标的。

3. 基本面和估值修复

• 创新药大单品超预期销售、处方药企业绩增速复苏至双位数具有确定性。
• 当前医药行业估值仍低于过去五年均值约0.3个标准差，预计2025年下半年估值将持续修复，叠加政策改善预期和BD催化。

二、选股建议

创新药板块：

重点关注核心产品具有创新价值、短期有商业化或BD交易预期的公司，以及拥有全球10亿美元以上或中国内地20亿人民币销售峰值潜力的候选药物企业。创新药企的大单品逻辑尤为重要。

处方药板块：

关注业绩增速和创新增量，建议关注已有盈利产品或服务类标的中短期盈利增长预期和长期可持续性。

三、重点推荐公司

生物科技

• 传奇生物（LEGN US）
• 百济神州 (BGNE US/6160 HK/688235 CH)
• 和黄医药（013 HK）

制药企业

• 信达生物、康方生物、荣昌生物
• 翰森制药、中国生物制药、先声药业

四、投资日程提醒

部分主要医药公司业绩发布及投资者会议日期集中在8月15日至15日。

五、免责声明

本报告内容来自交银国际证券，不构成投资建议，投资者应独立研判并咨询专业顾问。本报告及信息受保密条款约束，未经授权不得传播。

注：以上内容为政策分析与资讯，仅供参考。投资决策需自行负责。