20160719-财富证券-有色金属行业7月半月报_咬定金锌不放松_持钴守锂待东风_15页_1mb

行业点评报告总结：有色金属行业

核心内容

本报告发布于2016年7月19日，对有色金属行业进行了详细的分析，并给出“谨慎推荐”的投资评级。报告指出，7月1日至15日期间，有色金属板块整体表现优于大盘，其中金和锌板块涨幅显著，显示出较强的市场吸引力。

主要观点

• 市场表现：在7月1日至15日期间，申万行业普遍上涨，有色金属板块涨幅达10.0%，跑赢市场5.85个百分点。其中，黄金和锌涨幅分别接近17%和20%。
• 板块估值：有色金属板块的PE（TTM）中值为115.74，较6月15日上升30%，相对A股估值溢价为1.66倍，处于历史较高水准。
• 投资逻辑：报告认为，贵金属（尤其是黄金）在美联储加息预期降温、实际利率为负、各国宽松货币政策及人民币贬值背景下具备配置价值；锌价上涨主要由精矿短缺引发，预计未来将传导至锌锭短缺；锂行业因下游需求旺盛及供给季节性收缩，仍保持较高景气度；钴价因供需格局改善，预计2017年将出现3000吨缺口，引发价格快速上涨。

关键信息

一、行情回顾

• 大盘表现：7月1日至15日，上证A股收盘于3054.30，涨幅为4.15%。
• 板块表现：有色金属板块领涨，涨幅达10.0%。
• 个股表现：
  • 领涨股：贵金属板块如兴业矿业（+49.42%）、金贵银业（+40.47%）；锌板块如建新矿业（+36.50%）、宏达股份（+20.95%）。
  • 领跌股：核电标的如中飞股份（-4.42%）；稀土永磁如银河磁体（-3.08%）。

二、金与锌板块分析

• 黄金：
  • 美联储加息预期降温，长端利率下行，真实收益率下降。
  • 黄金价格有望在实际利率为负的背景下继续上涨。
  • 重点推荐：山东黄金、湖南黄金、中金黄金。
  • 表现：黄金价格在7月1日至15日小幅下跌，但长期趋势向好。
• 锌：
  • 精矿短缺是价格上涨主因，包括老矿枯竭、减停产及新矿山投资不足。
  • 加工费接近冶炼商成本线，进一步下跌空间有限。
  • 未来锌锭短缺可能引发价格持续上涨。
  • 重点推荐：中金岭南、驰宏锌锗、罗平锌电。

三、锂与钴板块分析

• 锂：
  • 下游需求旺盛，供给在四季度可能因季节性因素收缩，锂价有望维持高位。
  • 重点推荐：天齐锂业、赣锋锂业、江特电机。
• 钴：
  • 供需格局持续改善，预计2017年出现3000吨缺口。
  • 产业资本与投资资金抢跑布局或推动钴价快速攀升。
  • 重点推荐：中色股份、华友钴业、格林美。

四、风险提示

• 经济风险：国内经济增速不及预期。
• 金属价格风险：金属价格持续下滑。
• 政策与市场不确定性：英国退欧、美元加息预期等。

投资策略

1. 黄金：关注山东黄金、湖南黄金、中金黄金。
2. 锌：关注中金岭南、驰宏锌锗、罗平锌电。
3. 锂：关注天齐锂业、赣锋锂业、江特电机。
4. 钴：关注中色股份、华友钴业、格林美。

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

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