20210103-申港证券-有色金属行业研究周报_雅化集团打入特斯拉供应链_高镍之路再成焦点_8页_850kb

雅化集团打入特斯拉供应链 高镍之路再成焦点

核心内容

本报告聚焦于有色金属行业近期走势及投资机会，重点分析了特斯拉供应链变动对锂行业的影响，并对铜、铝、黄金等主要子板块进行了回顾与展望。报告指出，高镍三元电池路线将成为未来主流，带动电池级氢氧化锂需求增长，相关企业将受益。

主要观点

• 雅化集团与特斯拉合作：雅化集团子公司雅安锂业与特斯拉签订氢氧化锂供应合同，未来五年采购额达6.3-8.8亿美元，标志着其成功打入国际知名车企供应链。
• 高镍三元电池趋势：高镍三元电池因高能量密度被主流车企采用，而氢氧化锂作为其主要锂源，需求将显著上升。
• 行业整体表现：截至12月31日，有色金属板块下跌0.16%，处于申银万国28个板块中的较低位置，但行业估值处于历史中位。
• 投资策略：重点推荐格林美、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、紫金矿业，各占20%权重，构成投资组合。
• 风险提示：新能源汽车销量不及预期、疫情再次爆发影响经济复苏。

关键信息

1. 有色金属市场回顾

• 板块表现：有色金属板块下跌0.16%，相对沪深300指数落后2.99pct。
• 子板块涨跌幅：
  • 新材料：-0.86%
  • 稀有金属：+1.34%
  • 黄金：+0.23%
  • 工业金属：-1.66%
• 涨幅前五：洛阳钼业、罗平锌电、西部超导、金博股份、东方锆业。
• 跌幅前五：合盛硅业、中矿资源、三祥新材、*ST中孚、常铝股份。

2. 氢氧化锂与碳酸锂对比

• 正极材料：三元材料（如NCM811、NCM90505）在高镍电池中更具优势。
• 锂源选择：普通三元材料多用碳酸锂，而高镍三元材料更适配氢氧化锂。
• 工艺优势：氢氧化锂熔点较低（471℃），适合高镍材料的低烧结温度工艺，有助于提升材料性能和循环稳定性。

3. 高镍路线投资机会

• 格林美：2020年三元前驱体出货量预计4万吨，其中80%以上为高镍产品；2021年预计销量达10万吨，动力型前驱体比例有望突破85%。
• 盛屯矿业：持有华玮镍业55%股权，友山镍业拟建3.4万吨高冰镍项目；同时拥有赞比亚穆那里镍矿，年产量4650吨硫化镍精矿。

4. 投资策略及重点推荐

• 推荐组合：格林美、盛屯矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、紫金矿业，各占20%权重。
• 铜：沪铜价格下跌0.93%，受疫情预期差、年末现货冷清及库存上升影响。
• 铝：铝价回落，库存拐点确立，基本面支撑减弱，但宏观利好因素未完全抵消。
• 黄金：COMEX黄金上涨0.98%，受刺激法案及疫苗进展缓慢影响，中长期仍看涨。

行业评级体系

• 行业评级：增持、中性、减持。
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数5%以上。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数5%以上。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。
  • 买入：6个月内相对强于沪深300指数15%以上。
  • 增持：6个月内相对强于沪深300指数5%~15%之间。
  • 中性：6个月内相对沪深300指数收益率介于-5%~+5%之间。
  • 减持：6个月内相对弱于沪深300指数5%以上。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期；
• 疫情再次爆发影响经济复苏；
• 市场波动及政策变化。

分析师信息

• 分析师：曹旭特
• 执业证书编号：S1660519040001
• 发布日期：2021年01月03日