> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # PVC月报20260828总结 ## 核心内容 2026年8月，PVC市场整体表现疲软，供需基本面维持弱势。供应端缓慢恢复，但下游需求依然低迷，导致PVC价格承压。8月为传统消费淡季，地产产业链景气度低迷，下游企业开工率维持在3成左右，终端订单不足。出口市场同样平淡，未能有效对冲国内需求疲软。市场对乙烯原料供应的担忧支撑PVC价格，但整体仍缺乏持续性利好支撑。 ## 主要观点 - **PVC价格走势**：PVC价格在8月呈现涨后回落，主要由供应端预期驱动，但终端需求未实质性回暖，导致价格难以持续上涨。 - **市场情绪**：市场整体观望情绪浓厚，贸易商和终端客户采取保守策略，部分企业为防范价格波动采取期权对冲策略。 - **供需预期**：供应端预计9月将有所回升，但需求端仍偏弱，整体供需格局未明显改善。 - **成本支撑**：电石和兰炭价格偏强运行，对PVC成本端形成支撑，但下游需求疲软限制了价格上行空间。 - **库存情况**：行业库存缓慢去化，华东及华南样本仓库总库存同比增加，对价格形成一定压力。 ## 关键信息 ### 一、产业链操作建议 | 参与角色 | 行为导向 | 情形导向 | 现货敞口 | 策略推荐 | 套保衍生品 | 买卖 | 套保比例(%) | 入场价格 | 相关场外产品 | |------------|--------------|--------------------|----------|----------------------------|------------------|------|-------------|----------|--------------| | 贸易商 | 库存管理 | 有库存，寻求高价卖出 | 多 | 买入虚值看跌期权 | v2610-P-4400 | 买入 | 100 | 33.5 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权同时卖出虚值看跌期权 | v2610-P-4300 | 卖出 | 100 | 14 | | | 贸易商 | 采购管理 | 建库存，寻求低价买入 | 空 | 买入虚值看涨期权同时卖出虚值看跌期权 | v2610-C-4500 | 买入 | 100 | 120 | | | 终端客户 | 库存管理 | 原料库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权 | v2610-P-4400 | 买入 | 100 | 33.5 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权同时卖出虚值看跌期权 | v2610-P-4300 | 卖出 | 100 | 14 | | | 终端客户 | 采购管理 | 需要原料，担心价格上涨 | 空 | 买入虚值看涨期权同时卖出虚值看跌期权 | v2610-C-4500 | 买入 | 100 | 120 | | | 生产企业 | 库存管理 | 库存偏高，担心价格下跌 | 多 | 买入虚值看跌期权 | v2610-P-4400 | 买入 | 100 | 33.5 | | ### 二、基本面供需情况 #### 供应方面 - **投产**：2026年无新增投产，但嘉化能源30万吨装置于9月达产。 - **开工及检修**：截至8月28日，PVC粉整体开工负荷率为66.69%，环比下降1.68%；电石法PVC粉开工负荷率为68.42%，环比下降1.91%；乙烯法PVC粉开工负荷率为62.81%，环比下降1.17%。 - **检修计划**：8月新增2家停车检修企业，下周计划新增3家，检修损失量预计继续增加。 #### 需求方面 - **内需**：地产产业链低迷，下游管材、型材企业开工率长期维持在3成左右，终端订单匮乏。 - **出口**：7月PVC出口量环比下降28.51%，海外需求持续低迷。 - **库存**：本月行业库存缓慢去化，华东样本库存为94.78万吨，同比增加23.65%；华南样本库存为3.40万吨，同比减少35.24%。 ### 三、成本与利润 #### 电石 - **电石价格**：8月电石价格整体偏强，主产区受电力波动影响，供应收缩。 - **电石开工率**：截至8月28日，电石样本企业开工率为57.29%，内蒙古地区电力波动导致供应不稳定。 - **后市预期**：电石短期价格或表现整理，供应端存在走强预期，但需求端疲软。 #### 兰炭 - **兰炭价格**：神木地区兰炭市场表现强势，大料价格突破千元大关。 - **兰炭开工率**：截至8月28日，兰炭样本企业开工率为41.56%，供需紧平衡。 - **后市预期**：兰炭市场预计偏强运行，成本端支撑，需求端电石开工负荷提升对兰炭形成刚需支撑。 #### 烧碱 - **烧碱价格**：8月液碱市场走强，但基本面宽松，价格上行承压。 - **烧碱开工率**：截至8月28日，烧碱样本企业产能利用率为80.30%，检修装置逐步恢复。 - **后市预期**：烧碱长中期价格上方空间有限，供需宽松格局未变。 ### 四、产业链相关产品情况 - **电石法PVC利润**：综合利润为-1239.02元/吨（西北一体化）至-760.03元/吨（华北外购电石）。 - **乙烯法PVC利润**：综合利润为-94.89元/吨（华东外购VCM）至-651.64元/吨（华东外购VCM）。 - **出口利润**：8月出口利润为-94.89元/吨，较上期略有改善。 ### 五、进出口情况 - **进口量**：2026年7月PVC进口量为0.57万吨，环比下降48.73%，同比去年同月下降76.72%。 - **出口量**：出口市场表现平淡，无法对冲国内需求疲软。 - **外盘价差**：中国、印度和东南亚PVC周均价升至6月初以来最高水平，但涨幅相对克制，生产商担忧买家抵制。 ### 六、需求情况 - **地产需求**：占PVC需求50%以上，1—7月份全国房地产开发投资同比下降19.2%。 - **下游开工负荷**：8月为传统淡季，管材、型材等核心制品企业开工率维持在3成左右，终端订单匮乏。 - **终端成交**：新建商品房销售面积同比下降11.8%，销售额同比下降13.1%。 ### 七、库存情况 - **样本库存**：截至8月27日，华东样本库存为94.78万吨，环比下降1.39%；华南样本库存为3.40万吨，环比下降4.76%。 - **总库存**：华东及华南样本仓库总库存为98.18万吨，环比下降1.51%，同比增加19.88%。 - **可售库存**：样本生产企业PVC粉可售库存较上期增加，多数市场价格低于出厂价，企业接单不佳。 ### 八、月度供需平衡表 | 指标名称 | 1月 | 2月 | 3月 | 4月 | 5月 | 6月 | 7月 | 8月 | 9月 | 10月 | 11月 | 12月 | |----------------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------| | PVC粉月度总产量(万吨) | 216.51 | 199.73 | 220.8 | 201.74 | 190.67 | 177.82 | 186.16 | 207.21 | 197.74 | 207.08 | 210.63 | 220.42 | | PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 6.65% | 8.13% | 4.73% | -4.43% | -10.14% | -6.45% | 0.43% | -3.04% | -2.98% | 0.12% | 2.72% | | 当年累计PVC粉月度总产量 | 216.51 | 416.24 | 637.03 | 838.78 | 1029.45 | 1207.27 | 1393.43 | 1600.64 | 1798.38 | 2005.46 | 2216.09 | 2436.5 | | 当年累计PVC粉月度总产量同比 | 3.84% | 5.17% | 6.18% | 5.82% | 5.35% | 5.53% | 5.36% | 5.55% | 5.66% | 5.81% | 5.94% | 6.07% | ## 总结 - **供需弱现实**：供应端缓慢恢复，但需求端持续低迷，整体供需格局未明显改善。 - **成本支撑**：电石和兰炭价格偏强，对PVC成本端形成支撑。 - **库存压力**：行业库存缓慢去化，但同比增加，对价格形成一定压制。 - **市场情绪**：贸易商和终端客户普遍采取保守策略，市场观望为主。 - **出口表现**：出口市场平淡，无法有效对冲国内需求疲软。 - **未来展望**：9月供应端压力可能回升，但需求端仍偏弱，PVC价格走势仍需关注供需变化及成本端波动。