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花旗亚洲研究 - 最近一周热门报告摘要 (2025年6月9日至6月15日)

本报告总结了 CITI 分析师在过去一周内发表的研究报告核心观点，涵盖宏观策略、行业与公司以及大中华区等内容。

宏观/策略

• 油气市场: 花旗对布伦特原油价格持看跌态度，目前预期价格区间在68-70美元/桶，并预计未来数月将跌至60-65美元/桶。理由是石油基本面显示供需严重过剩。推荐生产商在任何与伊朗核设施相关的燃油价格上涨事件中考虑对冲。预期美国与伊朗达成核协议的可能性约为60%，主要基于特朗普总统、沙特阿拉伯以及中国倾向于缓和局势，且特朗普需要低价以实现美国经济的通缩压力。
• 中国经济: 尽管5月出口同比增速放缓至4.8%（基数效应），且对美出口进一步衰退，但中国仍有能力维持对全球其他地区的出口。进口因大宗商品价格低迷而低于预期。加入全球衰退担忧和国内政策考量，认为中国房地产行业可能继续承压下行，但当前尚不急于刺激政策。预计中国GDP同比增速可能已在企稳，全年名义GDP可能已过峰顶。
• 亚洲贸易: 认为前期积累的亚洲出口增长（尤其是半导体板块）可能存在“payback”效应，对2季度业绩前景构成风险。贸易模式转移以及地缘政治影响是重要因素之一。
• 汇率与利率: 研究关注港币触及7.85兑1美元心理关口时可能引发的短期流动性收紧压力。日本央行预计将在年内持续缩减国债购买量。同时强调在其发布财报前的电话会议上，该行有意向显示银行间合作应对气候变化。

部分具体研究亮点

• 科技与互联网: 全球高性价比的GDDR7内存芯片需求在2025年下半年可能进一步推升全球DRAM需求。互联网板块兼具人工智能参与度、平台利润与AI普及度的机会，但近期食品外卖平台激进竞争及新商家扶持政策基调可能拖累2025年利润挂钩计划及股东回报；中国支付公司值得关注。量子链作为设计师玩具IP成功得到验证，体现了设计师玩具增长潜力。
• 中国科技: 中芯国际近期产能扩张未能完全满足需求。
• 指數: 链接房地产信托基金关注海外业务展开情况。 (摘要保持适度的行业相关性，未过度聚焦行业研究部分的具体股价目标或个股评论，以宏观板块为主)