深度报告-20241126-华鑫证券-正邦科技-002157.SZ-公司深度报告_重整归来内化双胞胎体系_合并可期迈向行业第一梯队_26页_1mb

正邦科技（002157SZ）公司深度报告总结

投资要点

正邦科技重整归来后，短期看好其加速复产和成本优化，长期看好与双胞胎集团重组合并前景。报告给予“买入”评级，目标是将公司打造为行业第一梯队企业。

核心内容概述

1. 重整成果初显

• 业绩扭亏为盈：2024Q3实现归母净利润42.8亿元，负债率降至4,705%，达行业优秀水平。
• 生猪养殖复苏：能繁母猪存栏回升至257万头，出栏量逐季增长，成本降至15元/公斤。
• 饲料业务重启：前三季度饲料销量超90万吨，产能利用率逐步提升。

2. 双胞胎体系赋能

• 短期帮扶：双胞胎注入资金、技术资源，推动复产、提效、降本。
• 长期合并预期：4年内完成整体上市承诺，合并后饲料与养殖规模有望跃居行业前列，成本与生产效率优势显著。

3. 风险提示

• 猪价波动、疫病、政策变化、协同不及预期等风险需关注。

盈利预测

• 收入：2024-2026年预计8,406亿元→13,338亿元→17,525亿元，增长率分别为202%、587%、314%。
• EPS：0.06元→0.11元→0.07元，对应PE分别为521倍→294倍→447倍。
• 归母净利润：2024-2026年预计577亿元→1,022亿元→672亿元，增长率分别为-93%、772%、-34%（注：数据可能存在误差，归母净利润下降可能与补充披露一致）。

免责声明：本报告仅供华鑫证券客户参考，不构成投资建议。投资决策需自行承担风险。

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