20260505-国元证券-保隆科技-603197.SH-2025年年报与2026年一季报点评报告_全球化持续推进_构建智能悬架体系_3页_854kb

保隆科技2025年年报与2026年一季报点评总结

核心内容概述

保隆科技（603197）在2025年及2026年一季度实现了营收增长，但净利润出现下滑。公司正积极布局全球化产能，以应对国际贸易环境变化及提升供应链韧性。同时，公司加强了在智能底盘与感知业务领域的投入，推动高价值产品线的放量，为中长期增长奠定基础。

财务表现

2025年全年财务数据

• 营业收入：87.47亿元，同比增长24.52%
• 归属于母公司股东的净利润：2.13亿元，同比下滑29.71%
• 扣除非经常性损益后净利润：1.35亿元，同比下滑46.40%

2026年一季度财务数据

• 营业收入：22.40亿元，同比增长17.57%
• 归属于母公司股东的净利润：0.72亿元，同比下滑24.87%
• 扣除非经常性损益后净利润：0.91亿元，同比增长10.66%

投资要点

全球化产能布局加速推进

• 泰国新厂：已于2026年一季度投产，完成气门嘴及橡胶供应链本地化。
• 美国TPMS新工厂：预计2027年初投产。
• 摩洛哥设厂：推进中，同时探索墨西哥合作路径。
• 匈牙利园区：加速智能底盘产能扩张，配合欧洲SAP系统升级，提升境内外协同效率。

智能底盘与感知业务加速放量

• 智能悬架体系：覆盖半主动、空气悬架至全主动悬架，随着高端车型渗透率提升及新项目量产落地，规模与盈利同步改善。
• 传感器业务：依托车规级技术积淀，在国内外主流车企平台持续突破，产品矩阵不断丰富。
• ADAS感知板块：聚焦高像素成像与毫米波雷达，通过工艺优化与客户结构升级，稳步提升盈利水平。

财务预测与估值

投资建议

• 评级：买入
• 当前价：33.84元
• 目标价：45.18元
• 目标期限：6个月

风险提示

• 市场竞争风险
• 原材料价格波动和供应短缺风险
• 新业务发展不及预期风险

关键财务指标趋势

• 毛利率：从25.05%下降至21.08%，随后略有回升至21.95%
• 净利率：从4.31%下降至2.43%，随后逐步提升至5.41%
• ROE：从9.46%下降至6.54%，随后回升至15.01%
• ROIC：从6.96%下降至5.11%，随后提升至13.22%
• 资产负债率：从67.23%上升至69.28%，随后略有下降至64.15%

每股指标趋势

• 每股收益：从1.42元下降至1.00元，随后显著回升至3.71元
• 每股经营现金流：从1.93元上升至6.16元
• 每股净资产：从14.36元上升至23.75元

资金流动情况

• 经营活动现金流：2025年为555.66亿元，2026年预计为615.86亿元，随后显著增长至1371.40亿元
• 投资活动现金流：2025年为-1961.41亿元，2026年预计为-610.27亿元，随后逐步减少至-638.58亿元
• 筹资活动现金流：2025年为581.40亿元，2026年预计为100.47亿元，随后有所减少至-292.77亿元
• 现金净增加额：2025年为-806.42亿元，2026年预计为106.06亿元，随后增长至440.06亿元

股票基本信息

• 52周最高/最低价（元）：45.36 / 31.34
• A股流通股（百万股）：211.15
• A股总股本（百万股）：213.91
• 流通市值（百万元）：7145.39
• 总市值（百万元）：7238.56

投资评级说明

报告作者

• 刘乐：分析师，执业证书编号S0020524070001，电话021-51097188，邮箱liule@gyzq.com.cn
• 陈烨尧：分析师，执业证书编号S0020524080001，电话021-51097188，邮箱chenyeyao@gyzq.com.cn

附注

• 本报告由国元证券研究所发布，仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于合规渠道获取的数据，分析基于作者专业能力，结论独立客观。
• 报告版权归国元证券所有，未经授权不得转发或引用。