20240424-国海证券-龙佰集团-002601.SZ-2023年年报及2024年一季报点评报告_2023年产销量再创新高_钛铁矿景气高位延续_14页_1mb

龙佰集团2023年及2024年一季报表现总结

公司2023年实现营业收入26794亿元，同比增长109%，但归母净利润3226亿元下降56%，主要由于毛利率降低35个百分点。2024年一季度，营收7294亿元大幅增长317%，归母净利润951亿元激增642%，显示高景气持续。钛白粉产量创新高，全球市场份额扩大，受益于铁矿石和钛白粉价格维持高位，预计未来三年收入年增16%-6%，归母净利润稳健增长，维持“买入”评级，主要基于全球钛白粉龙头地位和氯化法技术。风险包括新产能进度、原材料波动和政策变化。

产品分析
钛白粉和新能源材料增长迅速，2023年出口量达164万吨，全球份额达55%。资源开发项目推进，提升自有供给。

财务数据
2023年净利下滑，现金流改善，股息支付率高，累计分红超160亿元。

未来预测
盈利预期调整至2024-2026年营收31080-36417亿元，归母净利润4136-5952亿元，当前PE12-8倍，评级“买入”。

风险提示
新产能建设风险、原材料价格波动、环保政策变动、经济下行等因素可能影响业绩。