> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年二季度宏观策略报告总结 ## 核心内容概述 本报告分析了2026年二季度中国经济的宏观走势，涵盖固定资产投资、房地产市场、出口表现以及通胀分化与传导等多个方面，旨在为投资者提供策略参考。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 1. 固定资产投资改善 - **整体情况**：固定资产投资增速止跌回升，1-2月同比增长1.8%，其中基建投资增速显著，达11.4%。 - **基建改善原因**： - 不缺项目，国家发改委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元。 - 中央资金发力明显，公共财政投向基建领域资金增速改善。 - 2025年四季度的两个5000亿增量政策结转，以及2026年8000亿新型政策性金融工具发行，为基建提供增量资金。 - **制约因素**： - 土地储备债发行和土地财政仍偏弱，对基建上行空间形成制约。 ### 2. 房地产市场复苏与挑战 - **政策导向**：中央经济工作会议强调“因城施策控增量、去库存、优供给”，政策放松后北上二手房市场复苏明显。 - **市场表现**： - 一线城市二手房成交面积和价格环比跌幅收窄，量价回升。 - 房地产投资跌幅收窄至-11.1%，但整体仍处于下行区间。 - **持续性待观察**： - “金三银四”销售旺季可能存在“旺季透支”现象，后续热度持续时间需关注。 - 控增量政策对新开工和土地成交形成制约，库存去化仍缓慢。 ### 3. 出口韧性分析 - **出口表现**：1-2月出口同比增长21.8%（美元计），远超预期的7.2%，主要受春节错位影响。 - **出口结构**： - 汽车出口表现亮眼，成为拉动出口的重要力量。 - 中国汽车出口份额逐年提升，2020年以来显著增长。 - **油价上涨利好**：油价上涨背景下，新能源汽车出口更具优势，有助于维持出口韧性。 ### 4. 通胀分化与传导机制 - **CPI回暖**：2月CPI同比上涨1.3%，为近三年最高，主要受春节错月和消费需求恢复影响。 - **PPI降幅收窄**：2月PPI同比下降0.9%，降幅较上月收窄0.5个百分点，已连续3个月收窄。 - **通胀分化**： - 内需商品价格弱于外需定价商品，如有色金属、能源价格明显强于黑色金属。 - 上游价格强于中下游，但传导不畅，企业盈利承压。 - **传导机制**： - 油价上涨拉动PPI，同时中国产业链优势有助于将上游涨价传导至下游产品。 - 通过出口带动通胀，形成更广泛有效的传导。 --- ## 宏观政策分析 ### 1. GDP增速目标 - 2026年经济增长目标设定为4.5%-5%，基本符合市场预期。 - 聚焦提质增效，为实现2035年人均GDP翻番目标打好基础。 ### 2. 财政政策 - **赤字率**：按4%左右安排，赤字规模为5.89万亿元，较上年增加2300亿元。 - **专项债**：新增地方政府专项债4.4万亿元，与上年持平，重点支持重大项目、置换隐性债务。 - **超长期特别国债**：1.3万亿元，用于“两重”建设、“两新”工作等。 - **财政金融协同**：设立1000亿元促内需专项资金，支持扩大内需。 ### 3. 货币政策 - **宽松基调**：继续实施适度宽松的货币政策，促进经济稳定增长。 - **结构性工具**：优化创新结构性货币政策工具，适当增加规模，完善实施方式。 - **融资成本控制**：推动明示贷款综合成本，降低中间费用，促进社会融资成本低位运行。 - **降准降息**：仍有空间，银行净息差企稳，为降息创造条件。 ### 4. 扩大内需与投资 - **促消费措施**： - 实施提振消费专项行动，支持“以旧换新”。 - 制定城乡居民增收计划，完善住房公积金制度。 - **促投资措施**： - 中央预算内投资增加至7550亿元，比去年增加200亿元。 - 推动社会资本参与投资，提高民生类政府投资比重。 --- ## 数据支持 - **图表**：涵盖固定资产投资、房地产销售、出口金额、CPI与PPI走势等多维度数据，支持分析结论。 - **政策文件**：引用“十五五”“十四五”规划纲要，强调房地产高质量发展和产业链优化。 --- ## 总结 本报告全面分析了2026年二季度宏观经济的多个关键领域，强调基建投资的改善、房地产市场部分复苏、出口的韧性以及通胀的分化趋势。政策层面，财政与货币政策协同发力，推动经济稳定增长和物价合理回升。整体来看，2026年经济将处于筑底回升阶段，需关注政策效果、市场反应及外部环境变化。