20231025-山西证券-澳华内镜-688212.SH-政策扰动不改稳步向好态势_研发投入加大持续夯实产品力_5页_417kb

报告总结：澳华内镜（688212SH）

公司业绩：澳华内镜2023前三季度实现营业收入429亿元，同比增长52.65%；归母净利润45.187亿元，同比增长42.653%；扣非归母净利润37.266亿元，同比增长75.27%。2023年第三季度业绩环比第二季度下降，主要受医疗政策扰动影响，预计恢复正常后业绩将恢复增长。

研发投入：2023前三季度公司研发投入106亿元，同比增长78.31%，研发费用率达24.75%。重点提升AQ-300产品性能，并开发新产品。

产品创新：公司于2023年8月推出17款新产品，包括18mm超细内镜等，并升级AQL-200L及AQ-100产品以适应更多临床需求。

投资建议：维持“增持-B”评级，预计2023-2025年营收将从682亿元增至1427亿元，同比增长率分别为53.1%、48.9%、40.6%；净利润将从82亿元增至201亿元，同比增长率分别为279.4%、57.9%、54.8%。股价估值PE分别为987倍、625倍、404倍。

风险提示：面临市场占有率低、政策变化、技术风险和产能不足等挑战，可能影响长期表现。