> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 毕得医药 2026 年半年报业绩点评总结 ## 核心内容概览 毕得医药在2026年上半年实现了收入与利润的双增长，展现出良好的成长性和盈利能力。公司通过结构调整和优化，逐步提升了运营效率与市场竞争力，未来发展前景被看好。 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩表现 - **2026H1**：公司实现收入6.83亿元，同比增长8.8%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长40.7%；扣非归母净利润0.84亿元，同比增长41.3%。 - **2026Q2**：公司实现收入3.60亿元，同比增长8.6%；归母净利润0.56亿元，同比增长32.2%；扣非归母净利润0.44亿元，同比增长40.5%。 ### 成长性分析 - **产品结构优化**：药物分子砌块收入5.54亿元，同比增长6.5%；催化剂和配体收入7774万元，同比增长17.2%；科学试剂收入5075万元，同比增长24.6%。 - **区域增长稳定**：海外收入3.96亿元，同比增长9.1%；国内收入2.87亿元，同比增长8.4%。 - **销售模式调整**：直销模式收入6.61亿元，同比增长10.33%；经销模式收入2227万元，同比下滑22.71%。 - **趋势判断**：随着渠道与产品结构的持续优化，以及汇率影响因素的逐步消除，公司未来有望实现业绩提速。 ### 盈利能力与运营效率 - **毛利率显著提升**：2026H1毛利率为50.42%，同比提升6.17个百分点，其中国外毛利率为59.61%，同比提升6.95个百分点。 - **运营效率改善**：2026H1经营性净现金流净额同比增长468.7%，显示公司运营质量持续改善。 ### 盈利预测与估值 - **盈利预测**：预计2026-2028年公司营业收入分别为14.65亿元、16.65亿元、18.99亿元，同比增长分别为10.67%、13.65%、14.07%。 - **归母净利润预测**：预计2026-2028年公司归母净利润分别为2.15亿元、2.72亿元、3.31亿元，同比增长分别为41.61%、26.36%、21.87%。 - **每股收益预测**：2026-2028年EPS分别为2.36元、2.99元、3.64元。 - **PE估值**：2026年9月7日收盘价对应的2026-2028年PE分别为27倍、21倍、18倍，维持“增持”评级。 ## 风险提示 - 全球创新药投融资波动风险； - 汇兑风险； - 海外业务拓展不确定性风险； - 市场竞争加剧风险； - 减持风险； - 限售解禁风险。 ## 财务摘要 | 项目 | 2025A (百万元) | 2026E (百万元) | 2027E (百万元) | 2028E (百万元) | |------------------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 营业收入 | 1,324 | 1,465 | 1,665 | 1,899 | | 归母净利润 | 152 | 215 | 272 | 331 | | 每股收益(元) | 1.67 | 2.36 | 2.99 | 3.64 | | P/E | 38.45 | 27.15 | 21.49 | 17.63 | ## 主要财务比率 | 指标 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|----------|----------|----------|----------| | 营业收入增长率 | 20.13% | 10.67% | 13.65% | 14.07% | | 归母净利润增长率 | 29.22% | 41.61% | 26.36% | 21.87% | | 毛利率 | 44.54% | 47.90% | 48.84% | 48.91% | | 净利率 | 11.46% | 14.67% | 16.31% | 17.42% | | ROE | 7.45% | 9.54% | 10.46% | 11.42% | | ROIC | 6.62% | 7.93% | 9.02% | 9.84% | | 资产负债率 | 18.73% | 15.73% | 15.24% | 14.83% | | 净负债比率 | 21.80% | 21.77% | 20.38% | 18.94% | | 流动比率 | 6.74 | 8.31 | 8.41 | 8.49 | | 速动比率 | 3.93 | 5.35 | 5.56 | 5.71 | | 总资产周转率 | 0.54 | 0.54 | 0.54 | 0.56 | | 应收账款周转率 | 5.56 | 5.22 | 4.94 | 4.73 | | 应付账款周转率 | 3.51 | 3.70 | 3.83 | 3.86 | | 每股经营现金 | 0.31 | 2.51 | 2.87 | 3.16 | | 每股净资产 | 22.51 | 27.07 | 30.06 | 33.70 | | EV/EBITDA | 22.11 | 16.31 | 12.50 | 9.75 | ## 投资评级说明 - **相对评级**：以报告日后6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，毕得医药维持“增持”评级，表示其表现预期优于行业平均水平。 - **行业评级**：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，若行业指数表现良好，则为“看好”；若波动较小，为“中性”；若表现不佳，则为“看淡”。 ## 总结 毕得医药在2026年上半年展现出稳健的收入增长和显著的利润提升，受益于产品结构优化、销售模式调整及汇率影响因素的缓解。公司毛利率大幅提升，经营性现金流显著改善，显示其盈利能力与运营效率同步提升。未来三年，公司预计将继续保持收入与利润的稳步增长，EPS持续上升，PE逐步下降，投资价值显现。尽管存在一定的市场与汇率风险，但整体来看，公司基本面良好，发展前景乐观，维持“增持”评级。