20260318-中财期货-投资增速反转回升,经济开局成色良好——1-2月经济数据点评_4页_327kb

报告摘要

1-2月经济数据点评总结

核心内容

2026年1-2月，我国经济开局良好，消费与投资增速均出现边际改善，工业生产与服务业同步回暖，整体经济呈现稳中有进、结构持续优化的发展态势。

主要观点

消费温和修复
1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，超出市场预期。消费回暖主要受节前备货、春节假期消费集中释放、政策托底及居民消费信心修复等因素推动。
- 服务消费复苏力度显著优于商品消费，餐饮收入与服务零售额增速领先。
- 商品消费品类普涨修复，升级类与基本生活类商品同步发力，但汽车、石油及制品类仍处于负增长区间。
- 消费市场恢复存在结构性差异，但分化有所收窄，正逐步向全面修复迈进。
- 政策支持（如服务消费培育、以旧换新）与就业市场平稳运行，为消费持续修复提供支撑。
制造业投资明显修复
1-2月制造业投资同比增长3.1%，高于2025年全年增速及整体固定资产投资增速。
- 春节延后缓解用工短缺问题，企业扩产与技改意愿边际改善。
- 宏观政策加码、设备更新及“十五五”产业机遇提振企业投资信心。
- 高技术产业投资增长5.1%，航空航天设备、研发设计服务等领域增速突出。
- 设备购置投资保持11.5%的高增速，建安投资结束6个月负值实现转正。
- 但“反内卷”与“双碳”政策对部分行业产能的压制，可能对制造业投资增速形成约束。
基建投资大幅反弹
1-2月狭义基建投资同比增长11.4%，远超市场预期。
- 春运延后缓解劳动力短缺，推动项目开工与施工进度提速。
- 宏观逆周期调节力度加大，专项债发行节奏优化、资金拨付效率提高，新型政策性金融工具持续发力。
- “十五五”开局后，中央主导的重大工程、新型基础设施及公用事业项目集中落地，投资重心聚焦交通运输、能源保供等领域。
- 航空运输、燃气生产等细分行业增速领跑，基建结构持续优化。
房地产投资边际改善
1-2月房地产投资同比下降11.1%，跌幅较前期有所收窄，但仍弱于往年同期均值。
- 销售端呈现边际改善，商品房销售面积与销售额跌幅分别收窄至-13.5%和-20.2%。
- 政策发力（如超百城放松限购限贷、一线城市优化社保年限、房贷利率降至历史低位）释放刚需与改善型需求。
- 开发端仍疲软，新开工与竣工面积同比跌幅扩大，房企资金回笼不畅、市场预期谨慎，主动放缓新项目开工，资源向存量项目倾斜。
- 商品房待售面积持续增加，房企资金来源仍显紧张，后续房地产投资能否持续修复，取决于政策红利释放后需求端能否企稳及开发信心回升。