> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 1-2月经济数据点评总结 ## 核心内容 2026年1-2月，我国经济开局良好，消费与投资增速均出现边际改善，工业生产与服务业同步回暖，整体经济呈现稳中有进、结构持续优化的发展态势。 ## 主要观点 - **消费温和修复** 1-2月社会消费品零售总额同比增长2.8%，较2025年12月回升1.9个百分点，超出市场预期。消费回暖主要受节前备货、春节假期消费集中释放、政策托底及居民消费信心修复等因素推动。 - 服务消费复苏力度显著优于商品消费，餐饮收入与服务零售额增速领先。 - 商品消费品类普涨修复，升级类与基本生活类商品同步发力，但汽车、石油及制品类仍处于负增长区间。 - 消费市场恢复存在结构性差异，但分化有所收窄，正逐步向全面修复迈进。 - 政策支持（如服务消费培育、以旧换新）与就业市场平稳运行，为消费持续修复提供支撑。 - **制造业投资明显修复** 1-2月制造业投资同比增长3.1%，高于2025年全年增速及整体固定资产投资增速。 - 春节延后缓解用工短缺问题，企业扩产与技改意愿边际改善。 - 宏观政策加码、设备更新及“十五五”产业机遇提振企业投资信心。 - 高技术产业投资增长5.1%，航空航天设备、研发设计服务等领域增速突出。 - 设备购置投资保持11.5%的高增速，建安投资结束6个月负值实现转正。 - 但“反内卷”与“双碳”政策对部分行业产能的压制，可能对制造业投资增速形成约束。 - **基建投资大幅反弹** 1-2月狭义基建投资同比增长11.4%，远超市场预期。 - 春运延后缓解劳动力短缺，推动项目开工与施工进度提速。 - 宏观逆周期调节力度加大，专项债发行节奏优化、资金拨付效率提高，新型政策性金融工具持续发力。 - “十五五”开局后，中央主导的重大工程、新型基础设施及公用事业项目集中落地，投资重心聚焦交通运输、能源保供等领域。 - 航空运输、燃气生产等细分行业增速领跑，基建结构持续优化。 - **房地产投资边际改善** 1-2月房地产投资同比下降11.1%，跌幅较前期有所收窄，但仍弱于往年同期均值。 - 销售端呈现边际改善，商品房销售面积与销售额跌幅分别收窄至-13.5%和-20.2%。 - 政策发力（如超百城放松限购限贷、一线城市优化社保年限、房贷利率降至历史低位）释放刚需与改善型需求。 - 开发端仍疲软，新开工与竣工面积同比跌幅扩大，房企资金回笼不畅、市场预期谨慎，主动放缓新项目开工，资源向存量项目倾斜。 - 商品房待售面积持续增加，房企资金来源仍显紧张，后续房地产投资能否持续修复，取决于政策红利释放后需求端能否企稳及开发信心回升。 ## 关键信息 - **消费市场**：温和回暖，服务消费占优，线上消费稳定，部分品类增长分化有所收窄。 - **制造业投资**：修复明显，高技术产业增速突出，设备购置保持高位增长。 - **基建投资**：大幅反弹，政策与项目落地协同作用显著，投资结构优化。 - **房地产投资**：跌幅收窄，销售端改善，但开发端仍疲软，房企信心不足。 - **工业生产**：规模以上工业增加值同比增长6.3%，出口回暖、投资修复及春节错位效应共同驱动。 - **服务业**：同步温和回暖，内部动能增强，为经济提供有力支撑。 ## 数据支撑 - 图1：社零开季回暖 - 图2：社零分项累计同比 - 图3：工业增加值回暖 - 图4：工业出口交货值跟随出口上行 - 图5：制造业增速与预期显著分化 - 图6：投资增速反转回升 - 图7：70城房价环比回升 - 图8：70城房价同比趋稳 ## 结论 1-2月我国经济呈现积极开局，消费温和修复，投资结构分化中回升，工业与服务业同步回暖，显示经济内生动能逐步恢复。未来，随着政策持续发力与市场信心提升，消费与投资有望进一步修复，经济将维持温和复苏态势。